La fel cum piețele puneau odinioară la îndoială posibilitatea unui conflict prelungit în Orientul Mijlociu, acum se îndoiesc profund de o dezescaladare rapidă. Potrivit The Wall Street Journal, Donald Trump ia în considerare retragerea din Iran chiar și în cazul în care Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă. Statele Unite ar lăsa această problemă în seama Europei, Arabiei Saudite și a altora. Pentru ei contează mai mult. Între timp, Teheranul a lovit un alt petrolier, semnalând că nu intenționează să pună capăt războiului.
Poziția Casei Albe este ușor de înțeles. Conflictul din Orientul Mijlociu perturbă lanțurile de aprovizionare nu doar pentru petrol, ci și pentru alte materii prime, de la aluminiu la heliu, un element esențial pentru tehnologiile de inteligență artificială. Riscurile inflaționiste s-ar putea accentua rapid pe toate planurile, iar disponibilitatea Fed de a menține dobânzile la un nivel ridicat riscă să încetinească creșterea PIB, putând chiar împinge economia în recesiune. În consecință, randamentele obligațiunilor de Trezorerie scad, în paralel cu reducerea probabilității unei înăspriri a politicii monetare.
Dinamica randamentelor obligațiunilor de Trezorerie și a probabilităților de majorare a dobânzii de către Fed
Potrivit lui Jerome Powell, Fed nu poate compensa în totalitate un șoc energetic, deoarece instrumentele de politică monetară se transmit prea lent către economia reală. În actualul context, cea mai bună abordare este să stea pe margine și să urmărească modul în care evoluează evenimentele din Orientul Mijlociu. Președintele New York Fed, John Williams, împărtășește acest punct de vedere; el afirmă că ratele dobânzilor se află la niveluri suficiente pentru a face față unor posibile probleme.
Spre deosebire de Fed, ECB preferă să sugereze o înăsprire a politicii. Membrul Consiliului guvernatorilor, Madis Muller, nu a exclus o majorare a dobânzii încă din aprilie. Colegul său, Fabio Panetta, a declarat că banca trebuie să împiedice accelerarea inflației.
Dinamica inflației europene
Într-adevăr, prețurile de consum din zona euro au crescut de la 1,9% la 2,5% în luna martie, pe fondul majorării costurilor la energie. Acest lucru permite pieței futures să includă în preț două până la trei mișcări de înăsprire ale ECB în 2026. Inflația de bază, însă, a încetinit la 2,3%. Powell ar putea avea dreptate: cea mai bună politică acum ar fi să nu se facă nimic.
Din punctul meu de vedere, ECB nu va înăspri politica monetară atât de agresiv pe cât anticipează derivatele. Retorica dură a membrilor Consiliului guvernatorilor are ca scop prevenirea unei creșteri a așteptărilor inflaționiste. Piețele înțeleg acest lucru și vând euro.
Traiectoria ulterioară a perechii EUR/USD va depinde de evoluțiile din Orientul Mijlociu. O escaladare ar extinde mișcarea descendentă a principalei perechi valutare, în timp ce o dezescaladare le-ar permite taurilor să contraatace.
Din punct de vedere tehnic, EUR/USD a format un „inside bar” pe graficul zilnic, ceea ce indică indecizie. Pentru a tranzacționa acest tipar, are sens să fie plasate ordine în așteptare: cumpărare de la 1,1490; vânzare în apropiere de 1,1445. Este necesară menținerea euro sub nivelul pivot de 1,1440 pentru a reface trendul descendent.