Raportul publicat marți privind creșterea IPC-ului din Zona Euro a fost „sub așteptări”, oferind totuși un suport de fond cumpărătorilor de EUR/USD. Documentul a arătat că toate componentele au fost sub valorile prognozate. Pe de altă parte, publicarea a evidențiat o accelerare a inflației totale în regiunea europeană. Traderii au reacționat slab la acest raport, întrucât tonul tranzacționării este în prezent dictat de factorii geopolitici. Cu toate acestea, cifrele publicate marți permit formularea unor concluzii.
Din perspectiva „cifrelor seci”, situația arată astfel: indicele agregat al prețurilor de consum (CPI) s-a accelerat în martie la 2,5% în ritm anual. Este cel mai rapid ritm de creștere de la începutul lui ianuarie 2025. Cei mai mulți analiști se așteptau la o creștere și mai puternică, până la 2,6%. Indicele de bază al prețurilor de consum (core CPI), care exclude prețurile la energie și alimente, a încetinit însă în mod neașteptat în această lună, coborând la 2,3%. Majoritatea experților anticipau stagnarea la nivelul din februarie, de 2,4%.
Ce indică această publicare? În primul rând, creșterea inflației din luna martie în zona euro este determinată din exterior – din zona „energiei”, și nu intern, de „cerere”. Principalul factor al accelerării CPI-ului agregat a fost modificarea prețurilor la energie, care au crescut cu aproape 5% (4,9% în ritm anual), după o scădere semnificativă (-3,1%) în luna precedentă. Este cel mai puternic ritm de creștere din februarie 2023. Explicațiile sunt evidente: conflictul din Orientul Mijlociu și criza energetică ce a urmat. După cum se știe, zona euro este structural dependentă de importurile de energie (în special petrol și gaze), astfel că acest rezultat era previzibil.
Totuși, în pofida accelerării accentuate a inflației totale, raportul publicat nu a susținut în final moneda euro. Motivul este simplu: datele au redus probabilitatea ca Banca Centrală Europeană (ECB) să majoreze dobânzile – cel puțin la ședința viitoare (din aprilie).
Astfel, în ciuda creșterii indicelui agregat, scăderea inflației de bază sugerează că presiunile inflaționiste din economie se stabilizează treptat sau încetinesc. De exemplu, ritmul de creștere al costurilor cu serviciile a încetinit la 3,2% (de la valoarea anterioară de 3,4%). Deși această componentă rămâne la un nivel inacceptabil pentru ECB, importantă este dinamica.
În plus, a încetinit și creșterea prețurilor la bunurile industriale (cu 0,5%), precum și la produsele alimentare, alcool și tutun (cu 2,4%).
Fără îndoială, factorul energetic va rămâne principalul risc pentru prognozele ECB în trimestrele următoare. Totuși, situația actuală îi permite ECB să adopte o abordare de tip „wait-and-see” (așteaptă și vezi) și să nu se grăbească să majoreze dobânzile în aprilie. Un asemenea răgaz de timp va permite băncii centrale să evalueze efectele secundare: dacă șocul energetic se va transmite în salarii, în sectorul serviciilor și în așteptările inflaționiste (și, dacă da, cu ce viteză se va întâmpla acest lucru).
Cu alte cuvinte, raportul permite ECB să mențină status quo-ul la ședința din aprilie.
Perechea EUR/USD a reacționat minim la publicare, întrucât acest scenariu (o poziție de așteptare din partea ECB) era deja scenariul de bază înainte de publicarea raportului privind inflația.
Corecția ascendentă de marți a perechii EUR/USD se explică prin alte motive fundamentale.
În primul rând, traderii au reacționat la un „insider” din The Wall Street Journal, potrivit căruia Trump este gata să pună capăt fazei active a operațiunilor militare împotriva Iranului, chiar dacă Strâmtoarea Hormuz rămâne blocată. Conform WSJ, el și-ar fi exprimat această poziție în discuții cu apropiații săi. La rândul său, The Daily Telegraph susține că Trump a propus transferarea controlului asupra strâmtorii către un „consorțiu internațional”. Totuși, nu se știe ce țări ar putea adera la acest consorțiu și cum ar urma membrii lui să deblocheze această arteră de transport vitală. Cu toate acestea, piața a reacționat la titlurile senzaționale de tipul „Trump plănuiește să pună capăt războiului”. În același timp, participanții ignoră acumularea de forțe militare americane în regiune și numeroasele informații „pe surse” care sugerează că președintele SUA ia serios în calcul opțiunea unei operațiuni terestre (vizând cucerirea insulei iraniene Kharg).
Al doilea motiv al corecției ascendente a EUR/USD îl reprezintă declarațiile lui Jerome Powell, care a afirmat că politica monetară a Fed este „într-o poziție bună pentru a menține o abordare de așteptare și de evaluare a evoluțiilor viitoare”. Trebuie menționat că Banca Centrală Europeană, spre deosebire de Fed, ia în considerare totuși înăsprirea politicii monetare, deși probabilitatea unor majorări de dobândă a scăzut întrucâtva după publicarea datelor de marți. Totuși, poziția de „wait-and-see” a lui Powell a jucat împotriva dolarului american – cel puțin „pe moment”.
Per ansamblu, asupra perechii planează în continuare incertitudinea. Creșterea actuală a prețului este una corectivă și nesustenabilă, deoarece suportul fundamental din zona geopolitică rămâne fragil. Dacă Trump va „schimba din nou tonul”, trecând de la împăcare la amenințări la adresa Iranului privind distrugerea infrastructurii energetice, dolarul, ca activ de refugiu, va cunoaște din nou o cerere sporită. În opinia mea, este încă prea devreme să vorbim despre o dezescaladare a conflictului din Orientul Mijlociu – dincolo de declarațiile lui Trump (cunoscut pentru inconsecvența lor), nu există alte semne ale apropierii păcii.
Astfel, pentru perechea EUR/USD este recomandabil să fie luate în calcul poziții short, mai ales dacă cumpărătorii nu reușesc să depășească nivelul de rezistență de 1,1550 (linia mediană Bollinger Bands pe graficul D1, care coincide cu linia Tenkan-sen). Dacă impulsul ascendent se stinge în această zonă de preț, vânzătorii vor recăpăta inițiativa în piață. Țintele acestei mișcări descendente sunt 1,1500 (linia mediană Bollinger Bands pe graficul de patru ore) și 1,1450 (linia inferioară Bollinger Bands pe același interval de timp).