Joi, cu o zi înainte de transferul oficial de autoritate, vicepreședintele Federal Reserve, Michael Barr, a lansat o critică publică dură la adresa planurilor de reducere a bilanțului băncii centrale, contestând astfel, în mod efectiv, succesorul lui Jerome Powell, Kevin Warsh.
Vorbind în fața unui grup de experți de piață la New York University, Barr a declarat direct: „Reducerea bilanțului este un obiectiv greșit, iar slăbirea rezilienței sistemului bancar este un mijloc greșit.” El a avertizat că propunerile de reducere a bilanțului Fed ar submina reziliența băncilor, ar afecta funcționarea piețelor și, în cele din urmă, ar amenința stabilitatea financiară. El a numit reducerile cerințelor de lichiditate o amenințare directă la adresa întregii arhitecturi bancare.
Barr nu l-a numit explicit pe Warsh, dar destinatarul mesajului era evident. Noul președinte a pledat în mod repetat pentru o reducere substanțială a bilanțului Fed, care a ajuns la 6,7 trilioane de dolari în timpul crizei financiare și pandemiei. Senatul l-a confirmat pe Warsh miercuri, cu o marjă foarte strânsă, iar acesta urmează să depună jurământul vineri, după încheierea mandatului lui Jerome Powell.
Barr nu este singur în această dezbatere. În martie, președintele Fed New York, John Williams, a pus sub semnul întrebării modificarea cerințelor de rezervă, iar guvernatorul Fed Christopher Waller a numit revenirea la un regim al rezervelor reduse drept „o prostie”. În fapt, o parte semnificativă a actualei conduceri a Fed s-a poziționat împotriva lui Warsh.
Remarcabil este că, în pofida durității poziției sale privind bilanțul, Barr a identificat inflația — nu piața muncii — ca principal risc pentru economie. „Pentru mine, riscul mai mare acum este ca inflația să se comporte imprevizibil”, a spus el, adăugând că piața muncii, în pofida instabilității ei, îl îngrijorează mai puțin. Acesta este un semnal important: conducerea actuală a Fed îi lasă lui Warsh o instituție de reglementare în care agenda inflației revine în prim-plan, plasându-l pe noul președinte într-o poziție dificilă, având în vedere așteptarea probabilă a președintelui Trump privind o Fed mai favorabilă reducerii dobânzilor.
Michael Barr a mai spus că s-a întâlnit personal cu Kevin Warsh joi și că se așteaptă ca Warsh să facă mult bine la Fed. Dezbaterea publică, se pare, nu exclude un dialog de lucru. Totuși, soarta bilanțului de 6,7 trilioane de dolari rămâne nerezolvată — iar noul președinte va trebui să o abordeze încă din prima zi.
Toate aceste evoluții oferă un sprijin semnificativ dolarului american pe piețele valutare.
EUR/USD
Cumpărătorii ar trebui să se concentreze pe depășirea nivelului de 1,1660. Doar asta ar permite testarea zonei de 1,1680. De acolo, perechea valutară poate urca spre 1,1705, însă fără susținerea jucătorilor mari va fi dificil. Ținta extremă este 1,1725. În sens descendent, mă aștept la ordine serioase de cumpărare abia în zona 1,1630. Dacă acolo nu apar cumpărători, ar fi prudent să se aștepte un nou minim la 1,1610 sau deschiderea de poziții long de la 1,1590.
GBP/USD
Cumpărătorii de liră trebuie să depășească prima rezistență la 1,3350. Doar asta ar permite o mișcare spre 1,3385, peste care o străpungere va fi dificilă. Ținta extremă este 1,3420. În sens descendent, urșii vor încerca să preia controlul nivelului de 1,3320. Dacă reușesc, ieșirea din interval ar reprezenta o lovitură serioasă pentru tauri și ar împinge GBP/USD spre 1,3280, cu perspectiva unei extinderi spre 1,3250.