Până de curând, economia zonei euro a înregistrat o creștere solidă, susținând prognozele privind noi majorări ale PIB-ului și ale inflației. Se estima că BCE va putea majora dobânzile de politică monetară de încă patru ori până la sfârșitul anului, ceea ce ar fi susținut euro.
Totuși, cele mai recente date privind activitatea de business din luna mai au fost semnificativ mai slabe decât se aștepta. Deși sectorul manufacturier a rămas în teritoriu de expansiune, ritmul de creștere a încetinit de la 52,2 la 51,4 puncte. Sectorul serviciilor a arătat o tendință și mai pesimistă, intrând în teritoriu de contracție la 46,4 puncte (comparativ cu 47,6 în aprilie). Indicele compozit a scăzut, de asemenea, la 47,5 puncte.
BCE adoptă în prezent o abordare de tip „așteaptă și vezi”, păstrându-și flexibilitatea în procesul decizional. Totuși, datele recente oferă un tablou mixt. Închiderile zilnice ale Strâmtorii Hormuz continuă să susțină prețurile ridicate ale petrolului, amplificând presiunile inflaționiste. Acest lucru, la rândul său, crește probabilitatea unei majorări de dobândă la viitoarea ședință din iunie a BCE.
O astfel de încetinire economică ar putea modifica semnificativ așteptările privind politica BCE, deoarece majorările agresive de dobândă riscă să declanșeze o recesiune în zona euro, mai ales în condițiile în care există puține motive să ne așteptăm la o temperare semnificativă a inflației în viitorul apropiat. Chiar și un acord ipotetic de încheiere a blocadei din Golful Persic ar compensa doar parțial daunele deja produse. Este probabil ca prețurile la energie să rămână ridicate până când țările își vor reface rezervele.
În același timp, așteptările privind politica Federal Reserve se deplasează rapid către o poziție mai restrictivă. Piața nu mai anticipează reduceri de dobândă; în schimb, este prognozată o majorare a dobânzii până la sfârșitul anului, urmată de încă una în martie anul viitor. Motivația oficială pentru revizuirea prognozelor a fost reprezentată de datele privind inflația din SUA, mai puternice decât se aștepta, și de reziliența indicelui prețurilor de producție. Drept urmare, balanța riscurilor s-a înclinat brusc către un scenariu în care inflația din SUA continuă să se accelereze fără un răspuns adecvat din partea Federal Reserve.
Potrivit celui mai recent raport CFTC, poziționarea speculativă pe euro este aproape de neutru, în timp ce valoarea justă estimată continuă să scadă constant.
Săptămâna trecută am observat probabilitatea tot mai mare a unei mișcări descendente a perechii EUR/USD, iar această prognoză rămâne neschimbată în ciuda revenirii modeste de după informațiile privind un posibil acord între Statele Unite și Iran. Euro ar putea să mai urce ușor pe termen scurt dacă vor apărea vești geopolitice pozitive, însă potențialul de creștere pare limitat la nivelul de 1,1700. Considerăm în continuare că este mai probabilă o reluare a scăderii, inițial spre minimul recent de la 1,1575, după care perechea ar putea să se îndrepte către 1,1410.