Euro Sprijină Apetitul pentru Risc

Piațele tind adesea să o ia înaintea realității. Potrivit vicepreședintelui demisionar al Băncii Centrale Europene, Luis de Guindos, investitorii subestimează riscurile unei încetiniri a creșterii economice cauzate de evenimente geopolitice, fiscale și macro-financiare. Dacă lucrurile stau așa, așteptările pentru al doilea și al treilea val de înăsprire a politicii monetare de către ECB sunt în mod clar exagerate. O reevaluare a percepțiilor din piață va tempera avansul EUR/USD, însă nu îl va opri.

Consiliul de Experți Economici al lui Friedrich Merz a redus aproape la jumătate prognoza privind PIB-ul Germaniei pentru 2026, de la 0,9% la 0,5%, aliniindu-se estimărilor guvernamentale. Se așteaptă ca inflația să crească la 3%. Fundalul este evident stagflaționist, ceea ce va crea o falie în cadrul Consiliului Guvernatorilor. „Șoimii” vor insista asupra majorării dobânzii la depozite pentru a combate prețurile ridicate, în timp ce „porumbeii” își vor exprima îngrijorarea cu privire la încetinirea economiei.

Pe acest fond, a te aștepta ca ECB să implementeze 2-3 măsuri de înăsprire monetară anul acesta este un semn clar de exces de încredere. Totuși, ECB va majora într-adevăr dobânda cel puțin o dată. Cel mai probabil în iunie, ceea ce oferă susținere pentru EUR/USD.

Acest lucru este valabil și în ceea ce privește faptul că indicii bursieri europeni se află aproape de maximele istorice. Spre deosebire de omologii lor americani, Euro Stoxx 600 nu a revenit încă la nivelurile de dinainte de război. Companiile din UE au avut un sezon de raportări impresionante, însă este încă prea devreme pentru ca ele să concureze cu tehnologiile de AI. Temeri legate de o posibilă bulă AI în SUA îi pot determina pe investitori să caute alternative. Europa are ce să ofere din acest punct de vedere. Intrările de capital ar putea deveni un motor al raliului EUR/USD.

Creșterea apetitului global pentru risc, reflectată în disponibilitatea indicilor bursieri americani și europeni de a atinge noi maxime istorice, este o veste proastă pentru dolarul american — nu doar din cauza statutului său de activ de refugiu.

Potrivit MillTech, în primul trimestru, investitorii din SUA și Marea Britanie și-au majorat raportul de hedging valutar de la 49% la 57%. Aceasta înseamnă vânzarea de dolari pentru acoperirea riscurilor asociate investițiilor în titluri americane. Cu cât S&P 500 urcă mai sus, cu atât va fi mai rău pentru indicele USD.

În acest context, slăbiciunea economiilor Germaniei și zonei euro nu îi mai sperie pe taurilor din EUR/USD. Aceștia pariază pe o îmbunătățire a apetitului global pentru risc, pe un raliu al indicilor bursieri europeni și pe o extindere a hedgingului riscului valutar prin vânzări de dolari. În această situație, euro are argumente solide pentru a rupe tendința negativă în raport cu dolarul american.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al EUR/USD se formează un coridor de consolidare pe termen scurt în intervalul 1,1615–1,1655, aproape de limita inferioară a intervalului de valoare justă de 1,1630–1,1785. Acest lucru permite plasarea de ordine limită pentru cumpărarea de euro la 1,1655 dolari și vânzarea la 1,1615 dolari.