Tăcerea e de aur. Aceasta pare să fie opțiunea noului președinte al Fed, Kevin Warsh, care a refuzat să le spună participanților la simpozionul BCE din Portugalia dacă Federal Reserve va majora dobânda de politică monetară la următoarea sa ședință. Piețele au privit cu calm această incertitudine: derivatele CME evaluează șansele unei înăspriri a politicii monetare în această lună la sub 30%.
Dinamică a indicilor bursieri
Principalii indici bursieri americani au închis mixt. Companiile ciclice din S&P 500, sensibile la evoluția economiei, au avut o performanță mai bună decât giganții din tehnologie, pe fondul extinderii indicelui PMI manufacturier al ISM pentru a șasea lună consecutiv.
La prima vedere, tabloul macroeconomic susține optimismul investitorilor. Activitatea din sectorul manufacturier este în creștere de o jumătate de an — un ritm rar în ultimii ani, mai ales după un șoc petrolier. Răcirea prețurilor la factorii de producție a eliminat o parte din presiunile inflaționiste care, nu demult, îi făceau pe traderi să se teamă de noi majorări ale dobânzii de către Fed. Așa răspunde Wall Street la întrebarea pusă încă de la începutul verii: este actualul raliu larg al pieței prea îngust ca bază? De obicei, acțiunile ciclice sunt primele care se mișcă în astfel de schimbări, iar în prima zi de tranzacționare din iulie nu au dezamăgit.
O notă negativă a venit din datele ADP. În iunie, sectorul privat a creat 98.000 de locuri de muncă — sub așteptările de 110.000. Piața de acțiuni a ignorat în mare măsură această abatere: datele au fost publicate înaintea principalului raport guvernamental privind ocuparea forței de muncă, iar investitorii au preferat să aștepte imaginea completă. Cifra slabă amintește însă că reziliența economiei încă trebuie confirmată. Dacă piața muncii va dezamăgi, argumentele pentru înăsprirea politicii monetare de către Fed se vor slăbi — iar raliul ciclic al S&P 500 va fi pus sub semnul întrebării.
Sezonalitatea S&P 500
Sezonalitatea este de partea taurilor. Iulie a fost, din punct de vedere istoric, cea mai bună lună pentru S&P 500 în ultimele două decenii: din 2005, indicele a înregistrat în medie un câștig de 2,5% — de peste patru ori mișcarea medie lunară din celelalte 11 luni. Nu a mai existat un iulie negativ din 2014.
Totuși, această sezonalitate favorabilă contrastează cu riscurile fundamentale. Consecințele războiului din Iran continuă să afecteze inflația, crescând presiunea asupra Fed. Spectrul unor dobânzi mai ridicate amenință profiturile corporative, iar alegerile de la jumătatea mandatului din noiembrie rămân un factor imprevizibil.
Coșul „Magnificent Seven” a pierdut aproape 9% în iunie — cea mai slabă evoluție lunară de la martie 2025 încoace. Citigroup avertizează că riscurile pentru acest grup rămân ridicate și că fluxurile de vânzare încep să se acumuleze atât în rândul câștigătorilor din tehnologie, cât și la nivelul întregului indice S&P 500. Poate reuși magia sezonieră a lunii iulie să contracareze aceste obstacole?
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al S&P 500 a arătat un test de fair value eșuat, urmat de formarea unei lumânări de tip doji. O străpungere sub minimul de la 7.445 ar reprezenta un semnal de vânzare. În schimb, o creștere peste 7.520 ar crea contextul pentru adăugarea de poziții long.