Omul înțelept își ia măsuri din timp. De data aceasta însă, se pare că Tokyo a decis să renunțe la avertismente. Yenul s-a întărit puternic în raport cu dolarul american, pe fondul speculațiilor că slăbiciunea prelungită a monedei ar putea provoca un nou val de intervenții. Momentul nu a fost întâmplător: traderii așteaptă datele privind piața muncii din SUA, iar ziua de sărbătoare în Statele Unite, care urmează imediat după, promite lichiditate redusă. Tocmai în astfel de perioade marile fonduri pot împinge cursul USD/JPY în jos mai brusc decât de obicei.
Potrivit Reuters, oficialii japonezi ar putea renunța la practica obișnuită de a-și semnala din timp intențiile. Intervenția din aprilie a venit după o serie de avertismente, iar piața era pregătită. Agenția consideră că noua tactică, fără semnale verbale prealabile, ar putea fi mai eficientă în a-i determina pe speculatori să își închidă pozițiile short pe yen.
Prudența afișată de vice-ministrul de finanțe Atsushi Mimura este o dovadă în acest sens. Oficialul a renunțat la formula standard privind disponibilitatea de a acționa cu fermitate. Tăcerea poate fi interpretată în două feluri: fie Tokyo vrea să folosească efectul de surpriză înaintea unei noi intervenții, fie autoritățile sunt pregătite să lase yenul să scadă și mai mult înainte de a reacționa. Mimura a confirmat totuși că mișcarea de piață din aprilie a fost „în mod clar deliberată” și că Washingtonul nu a ridicat obiecții.
Interesant este că „urșii” pe USD/JPY au un atu ascuns. Activitatea economică susținută în Japonia și riscul ca inflația să depășească ținta oferă Bank of Japan motive să ia în calcul majorări agresive ale dobânzii de politică monetară. Dacă până nu demult piețele se așteptau la aproximativ șase luni între mișcări, cu reper în luna decembrie, acum evaluează probabilitatea unei înăspriri monetare în octombrie la peste 60%.
Dinamică USD/JPY și diferențialul de dobândă
Problema este că logica monetară se lovește de politică. Prim-ministrul Sanae Takaichi a dat de înțeles că preferă o politică acomodativă în locul înăspririi monetare. Tocmai speculațiile privind rezistența guvernului față de înăsprirea politicii BoJ au împins yenul la cel mai slab nivel din 1986 încoace. În contextul așteptărilor privind noi creșteri ale ratelor Fed, unii traderi discută serios despre posibilitatea ca USD/JPY să ajungă la nivelul de 200.
Prognozele băncilor diferă, dar sunt sumbre pentru yen. T. Rowe Price indică 169 ca scenariu cel mai prost, Mizuho Bank marchează 170, iar Sumitomo Mitsui Financial Group ia în calcul 180 în anii următori. Monex Group și Blue Edge Advisors nu exclud nivelul de 200 dacă BoJ continuă să rămână în urmă față de ciclu.
Astfel, soarta USD/JPY depinde de cine va ceda primul: Tokyo, dispus să își cheltuiască rezervele, sau Bank of Japan, hotărâtă să forțeze înăsprirea politicii monetare chiar și sub presiunea guvernului. Poate Ministerul de Finanțe să îi învingă pe speculatori cu propria lor armă — tăcerea?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, pin-bar-ul format în vârful trendului ascendent al USD/JPY a fost deja valorificat. Străpungerea minimului acestuia la 162,2 a permis deschiderea pozițiilor short. Are sens să fie adăugate la acestea dacă instrumentul reușește să se mențină sub 161,5.