Nu poți reuși de unul singur. Kevin Warsh a învățat asta din experiență: președintele Federal Reserve poate să își dorească reduceri de dobândă, dar Board of Governors nu este obligat să îl urmeze. „Are un board of governors care ar putea fi puțin ostil”, a recunoscut Donald Trump, de obicei foarte generos cu laudele la adresa protejatului său.
Declarațiile președintelui au coincis cu o nouă divizare în rândul analiștilor valutari: unii spun că dolarul american este supraevaluat; alții îl văd drept principalul activ al semestrului al doilea. Credit Agricole, Morgan Stanley, TD Securities și Eurizon SLJ Capital se detașează de consens. În opinia lor, speculatorii au stoars tot ce se putea din raliul dolarului: pozițiile long pe dolar sunt la cel mai extrem nivel din ultimul an și jumătate.
Dinamica pozițiilor speculative în dolarul american
„Dolarul pare supracumpărat și supraevaluat, iar Fed s-ar putea să nu fie atât de «hawkish» pe cât anticipează piețele de dobânzi”, notează Credit Agricole. Totuși, majoritatea băncilor văd lucrurile diferit. JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs și HSBC continuă să parieze pe un dolar puternic, iar HSBC a numit un pariu împotriva monedei americane una dintre cele mai mari greșeli din a doua jumătate a anului.
În realitate, disputa ține mai puțin de fundamente și mai mult de cât de mult din potențialul de creștere este deja inclus în prețuri. Scepticii nu neagă forța dolarului — ei cred că piața a inclus-o deja în cotații, în timp ce Fed se pregătește să facă o pauză.
Statisticile privind ocuparea forței de muncă alimentează disputa. Economia SUA a creat doar 57.000 de locuri de muncă în mai, față de 115.000 așteptate, în timp ce rata șomajului a scăzut la 4,2% — însă doar pentru că forța de muncă s-a redus, nu ca urmare a angajărilor. Media pe șase luni, de 92.000, este totuși aproape de cele mai bune niveluri din ultimii doi ani, astfel încât „hawks” și „doves” din cadrul Fed interpretează aceleași cifre în moduri foarte diferite.
Între timp, Casa Albă își intensifică presiunea asupra independenței băncii centrale. Curtea Supremă i-a permis Lisei Cook să rămână în Consiliul Guvernatorilor în pofida încercărilor lui Trump de a o revoca. În plus, consilierul Kevin Hassett l-a criticat pe Jerome Powell pentru lipsa de disponibilitate de a părăsi Federal Reserve.
Euro urmărește spectacolul de pe margine și nu se grăbește să sărbătorească. Diferențialul de dobândă dintre BCE și Fed rămâne în favoarea dolarului, iar datele slabe din zona euro nu oferă monedei unice europene pârghii independente. EUR/USD crește nu datorită propriei forțe, ci pe fondul îndoielilor legate de moneda americană.
Pentru EUR/USD, toată această discordanță înseamnă un singur lucru: în timp ce la Washington se duc lupte interne, perechea valutară nu se poate baza nici pe o retorică clar „hawkish”, nici pe una clar „dovish”. Va relua dolarul trendul de depreciere în a doua jumătate a anului?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul daily, EUR/USD corectează într-un pattern de inversare 1?2?3. Pozițiile long deschise de la 1,1375 pot fi suplimentate dacă perechea reușește să străpungă rezistența pivot la 1,1475. Țintele sunt 1,1540 și 1,1620 — prima dintre ele reprezentând valoarea justă.