Traderii de monede din piețele emergente și-au finanțat mult timp tranzacțiile de tip carry folosind dolarul american, dar apelează tot mai mult la euro și alte monede din G10. Problema este reticența monedei americane de a ceda pur și simplu teren în fața învingătorilor.
Dinamicile valutare față de dolarul american
Invesco și AllianceBernstein recunosc că dependența de dolar ca monedă de finanțare este în scădere. Morgan Stanley își sfătuiește clienții să parieze împotriva unui coș extins care include nu doar dolarul, ci și euro și yenul. Citigroup recomandă să se mizeze pe întărirea realului brazilian față de euro și dolarul australian. Diversificarea este în plină desfășurare, iar EUR/USD se află în centrul acestui proces din mai multe perspective.
Primul factor este politica monetară. Sosirea lui Kevin Warsh la Fed este interpretată de piețe ca un semnal hawkish: restabilirea stabilității prețurilor a devenit o prioritate, iar așteptările privind creșterea ratelor dobânzilor în SUA întăresc dolarul. În același timp, Bloomberg Economics consideră că BCE este aproape de finalizarea ciclului de înăsprire. Consiliul guvernatorilor înclină încă spre o majorare de 25 pb în septembrie, dar scăderea prețurilor petrolului după acordul SUA–Iran și temperarea inflației în zona euro în iunie slăbesc argumentele susținătorilor unei politici restrictive. Este probabil să fie ultima creștere de dobândă din ciclul actual.
Prognoze privind ratele băncilor centrale
Al doilea factor este geopolitica. Un armistițiu fragil între Washington și Teheran nu șterge consecințele pe termen lung ale războiului. Bloomberg Economics a revizuit în sus, cu o jumătate de punct procentual și chiar mai mult până în 2028, traiectoriile estimate ale ratelor globale, invocând riscurile inflaționiste generate de un șoc energetic și un posibil boom al AI. Pentru zona euro, acest lucru implică un credit mai scump pentru o perioadă mai lungă decât se anticipa, subminând și mai mult o creștere deja slabă.
Al treilea factor îl reprezintă datele macroeconomice. Un raport slab privind locurile de muncă din SUA a făcut deja ca indicele spot al dolarului să scadă cu 0,7% într-o singură zi. Volatilitatea revine, motiv pentru care marile fonduri preferă să își gestioneze riscurile, mai degrabă decât să parieze pe o prăbușire susținută a dolarului.
În sfârșit, un alt factor este calendarul ședințelor băncilor centrale. Șase autorități de reglementare din G10 se reunesc în iulie, iar Fed are șanse mai mari de a majora dobânda decât toate celelalte, cu excepția Reserve Bank of New Zealand.
Astfel, EUR/USD ar dori să crească, însă interesul investitorilor pentru dolarul american îl ține pe loc. Atitudinea Fed și a BCE favorizează moneda americană datorită diferențialului ridicat al ratelor dobânzilor. Creșterea volatilității și riscul escaladării unor tensiuni geopolitice susțin cererea pentru moneda SUA.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic EUR/USD, ieșirea dintr-un inside bar a oferit oportunitatea de a deschide poziții short la minimul acestuia, de 1,1425. Totuși, incapacitatea vânzătorilor de a menține cotația sub acest nivel ar fi un semn de slăbiciune și un motiv pentru a reveni la poziții long.