În urma întâlnirii din iunie a Băncii Centrale Europene, în cadrul căreia banca centrală a majorat dobânda cu 25 de puncte de bază și și-a reafirmat angajamentul de a combate inflația, piața era încrezătoare că ciclul de înăsprire va continua. Totuși, în ultimele trei săptămâni, retorica băncii centrale s-a mai atenuat: prognozele actuale ale pieței indică probabilități egale atât pentru o nouă majorare a dobânzii, cât și pentru o pauză. În ceea ce privește decizia din septembrie, situația rămâne mai „hawkish”: potrivit Danske Bank, probabilitatea unei majorări de dobândă este de aproximativ 60%.
Argumente pentru menținerea dobânzii:Încetinirea inflației: datele din iunie au fost sub așteptări (cu excepția sectorului energetic), iar prețurile petrolului au scăzut semnificativ.Reducerea presiunilor asupra prețurilor: așteptările privind prețurile producătorilor în iunie au scăzut, iar sectorul serviciilor a revenit la nivelurile din februarie, în timp ce indicele prețurilor producătorilor (PMI) s-a apropiat de valorile de dinainte de război.Creștere economică slabă: indicatorii macroeconomici pentru zona euro au fost sub prognoze.Absența efectelor secundare: nu există presiuni semnificative asupra inflației din partea creșterii salariilor sau a așteptărilor inflaționiste.Retorică echilibrată: declarațiile recente ale oficialilor BCE au devenit mai nuanțate.Piețele includ în preț o majorare de dobândă atât din partea Federal Reserve, cât și din partea ECB până la sfârșitul anului. În acest scenariu, diferențialul de dobândă rămâne stabil, iar cursul de schimb EUR/USD va fi determinat în principal de datele macroeconomice care vor apărea. În condițiile actuale, euro pare vulnerabil: problemele structurale din ambele economii ar putea genera fenomene de criză, în care dolarul american beneficiază, în mod tradițional, ca principală monedă de refugiu.
Poziționarea speculativă pe euro a redevenit neutră, pozițiile nete long reducându-se cu 4,1 miliarde de dolari în cursul săptămânii, revenind aproape la zero, iar prețul estimat coborând sub media pe termen lung.
Acum o săptămână, am anticipat noi scăderi pentru EUR/USD, iar această prognoză rămâne valabilă în ciuda ușoarei corecții a monedei euro după declinul de săptămâna trecută. Ne așteptăm la un retest al nivelului tehnic de la 1,1353 și la o mișcare spre suportul de la 1,1128. Impulsul corectiv este aproape epuizat, iar șansele de creștere către rezistența apropiată de la 1,1500 sunt destul de reduse.