Mai devreme sau mai târziu, orice lucru are un preț. Aurul a învățat asta pe propria piele, retrăgându-se de la un record de 5.600 de dolari pe uncie în ianuarie și pierzând aproape o cincime din valoare. Declanșatorul pentru cel mai recent val de vânzări a fost decizia Trezoreriei SUA de a revoca derogarea de la sancțiuni pentru petrolul iranian.
Mișcarea Washingtonului crește automat riscul unui nou val de escaladare pe piața energiei. Orice revenire a prețului Brent ar putea alimenta așteptările inflaționiste și ar putea convinge Fed că dobânzile trebuie menținute mai ridicate pentru mai mult timp. Pentru aur, care nu plătește dobândă, acesta este un factor clasic de presiune. Întărirea dolarului american, care în mod obișnuit însoțește astfel de așteptări, face ca metalul denominat în dolari să fie și mai puțin atractiv.
Potrivit ING, metalul prețios se tranzacționează în mare parte în linie cu modificările așteptărilor privind politica Fed. Datele slabe de pe piața muncii au atenuat temerile privind o înăsprire monetară agresivă și au permis perechii XAU/USD să se stabilizeze peste 4.000 de dolari. Investitorii, însă, nu se grăbesc să sărbătorească — piața așteaptă minuta ședinței FOMC din iunie, care ar putea oferi semnale mai clare privind traiectoria viitoare a dobânzilor.
Dinamică a achizițiilor de aur de către băncile centrale
Nu toate veștile pentru aur sunt negative. People's Bank of China a cumpărat luna trecută 15 tone de lingouri — cea mai mare achiziție lunară din acest an și a douăzecea creștere consecutivă a rezervelor oficiale. World Gold Council remarcă faptul că băncile centrale au revenit la achiziții în mai, cu o creștere netă cumulată de 41 de tone în rezervele oficiale. Însă acest lucru nu a fost suficient pentru a compensa ieșirile de capital ale investitorilor privați.
Din ianuarie, fondurile tranzacționate la bursă monitorizate de Bloomberg au pierdut aproape 18 miliarde de dolari în aur. JP Morgan și-a revizuit drastic prognoza: în locul fluxurilor de intrări de 400 de tone în ETF-urile globale, estimate anterior, banca se așteaptă acum la un flux net de ieșiri de 50 de tone până la sfârșitul anului. JP Morgan subliniază că perspectiva sa pozitivă pe termen lung asupra metalului rămâne neschimbată — combinația de rate ale dobânzii și condiții macroeconomice ține doar temporar aurul într-un interval inferior.
Astfel, XAU/USD este prins între sprijinul din partea băncilor centrale și presiunea generată de așteptările privind ratele Fed și de un dolar american puternic. Trecerea de la euforie la confruntarea cu realitatea este doar o fază de tranziție. Pentru ca piața să își găsească un minim și să revină pe creștere, raliul dolarului american trebuie să își piardă din avânt, iar tema „debasement-trade” trebuie să revină în prim-plan.
Din punctul meu de vedere, minutele FOMC vor reprezenta un nou test pentru aur: un ton dovish va readuce cumpărătorii, iar unul hawkish va împinge XAU/USD către noi minime locale sub 4.000 $. Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al aurului, o revenire peste 4.150 $ ar activa tiparele de inversare 1?2?3 și Wolfe Waves și ar oferi o bază pentru cumpărare. Atâta timp cât prețurile rămân sub acest nivel, are sens să se acorde prioritate vânzărilor.