Fiecare nor are o parte luminoasă. Conflictul din Orientul Mijlociu mocnește pentru a zecea zi consecutiv; Houthii amenință cu o blocadă navală a Arabiei Saudite, iar Brent a câștigat aproximativ 20% doar în luna iulie. S-ar părea că toate cărțile sunt împotriva EUR/USD — dolarul american ar trebui cumpărat ca activ de refugiu. Totuși, principala pereche valutară nu dă niciun semn de scădere.
SUA și Iran își schimbă lovituri de zece zile întregi, în timp ce mediatorii nu au reușit până acum să reînvie armistițiul din iunie. Teheranul insistă asupra controlului transportului maritim, complicând și mai mult situația. Houthii susținuți de Iran amenință să blocheze rutele maritime pentru petrolul saudit, o mișcare ce ar putea priva piața de milioane de barili de exporturi. Goldman Sachs nu exclude ca Brent să urce peste 120 de dolari pe baril până în trimestrul al patrulea, dacă perturbările din Strâmtoarea Hormuz vor continua, deși banca nu vede acest scenariu ca pe unul de bază.
Creșterea prețului petrolului alimentează așteptările inflaționiste din SUA și, mai devreme sau mai târziu, va forța Fed să vorbească despre majorări de dobândă — o veste bună pentru dolar. Cu toate acestea, euro a găsit un atu neașteptat: Germania.
Dinamică a indicelui așteptărilor ZEW pentru Germania
Indicele așteptărilor ZEW a urcat la 26,3 în iulie, de la 10,5 în iunie, mult peste consensul Bloomberg de 15,3. Investitorii au avut încredere în reformele promise de cancelarului Friedrich Merz, care spune că va scoate cea mai mare economie a zonei euro dintr-un declin prelungit. Ministerul Economiei din Germania notează cu prudență semne de stabilizare, avertizând însă că prețurile mai ridicate la energie vor continua să apese asupra mediului de afaceri.
Morgan Stanley își menține, pe termen scurt, o perspectivă neutră spre pozitivă asupra monedei euro. Banca consideră că BCE va păstra pe agendă o posibilă majorare a dobânzii în septembrie, iar tonul ferm al lui Christine Lagarde la ultima conferință de presă nu a făcut decât să întărească aceste așteptări. Un potențial factor declanșator ar putea fi expirarea tarifelor americane pe 24 iulie — dacă Washingtonul nu înlocuiește măsurile din Secțiunile 232 și 301, rata efectivă a tarifelor pentru Germania ar putea scădea cu mai mult de 3 puncte procentuale, vizibil mai bine decât în cazul multor alte economii avansate.
Rezultatul este un paradox: geopolitica lucrează în favoarea dolarului, în timp ce politica internă de la Berlin lucrează în favoarea euro. În același timp, diferențialul de dobândă ECB–Fed continuă să se îngusteze, ceea ce, în sine, favorizează taurii pe principala pereche valutară. Care forță va prevala după ce piața va include în prețuri expirarea tarifelor și datele privind inflația din zona euro pentru T3? Pentru moment, balanța este echilibrată, iar consolidarea EUR/USD pare complet firească.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, principala pereche valutară se consolidează în intervalul 1,1375–1,145. O strategie de cumpărare la scăderi aproape de limita inferioară și de vânzare în apropierea vârfului intervalului funcționează ca un ceas. Are sens să fie menținută până când EUR/USD va ieși din acest „box”.