Perechea USD/JPY a prezentat o dinamică ascendenta pentru a treia zi consecutivă. Declinul ascuțit și impulsiv declanșat de intervenția valutară s-a dovedit a fi o corecție semnificativă, dar pe termen scurt, în loc de o inversare completă a trendului pe termen lung. Pe parcursul doar câtorva zile, perechea a scăzut cu mai mult de 850 de pips, coborând de la 163.90 la 155.25. Cu toate acestea, joi, perechea se apropia de limitele intervalului de 158.
Altfel spus, după o scurtă întărire a yenului, piața a revenit rapid la cumpărarea dolarului, deoarece factorii fundamentali care au susținut creșterea perechii USD/JPY în ultimele luni nu au dispărut. Intervenția a schimbat dinamica pe termen scurt, dar nu a eliminat dezechilibrul principal dintre politicile monetare ale SUA și Japoniei.
Mentinerea unui diferential de dobanda semnificativ intre cele doua economii este factorul principal care impinge la recuperarea perechii USD/JPY. Chiar dacă așteptările pentru acțiunile viitoare ale Rezervei Federale s-au atenuat treptat, randamentele activelor SUA rămân semnificativ mai mari decât cele ale activelor japoneze. Diferențialul dintre ratele de dobândă ale Rezervei Federale și ale Băncii Japoniei se situează la 2,5-2,75 puncte procentuale.
Acest factor contribuie la reziliența strategiilor de carry trade - unul dintre principalele motive pentru presiunea structurală asupra yenului. Investitorii împrumută fonduri în monede cu randament scăzut (în special în yenul japonez) și le direcționează către active cu randament mai mare în SUA. Atâta timp cât diferencialul de dobândă rămâne semnificativ și volatilitatea pieței este sub control, această strategie va rămâne atractivă.
De fapt, intervenția a crescut doar temporar costul deschiderii de noi poziții de carry, dar a oferit și traderilor niveluri de intrare mai atractive pentru a cumpăra dolarul. După ce impulsul descendent principal s-a potolit, participanții la piață și-au restaurat treptat pozițiile anterioare, ceea ce a impulsionat din nou cererea pentru USD/JPY. De aceea, mulți traderi văd aceste scăderi abrupte nu ca începutul unei inversiuni de tendință pe termen lung, ci ca mișcări corective în cadrul unui ciclu ascendent în curs.
BoJ nu a devenit nici aliat al yenului. Vinerea trecută, banca centrală a menținut neschimbate toate parametrii politicii sale monetare și a confirmat cursul anterior anunțat către normalizare graduală. Cu toate acestea, participanții la piață au așteptat semnale mult mai hotărâte din partea băncii centrale. Guvernatorul BoJ, Kazuo Ueda, a adoptat un ton extrem de precaut, declarând că acțiunile ulterioare ale băncii centrale vor depinde în întregime de datele macroeconomice care vor veni.
Acest abordare s-a dovedit a fi insuficient de "hawkish" pentru marea majoritate a participanților la piață. Traderii sperau să primească indicații mai clare cu privire la rundele ulterioare de creșteri de rate și la posibila accelerare a ciclului de strângere. Cu toate acestea, BoJ a ales să lase loc pentru manevră (adică o poziție de așteptare), afirmând că viitoarea normalizare va fi graduală. Ca rezultat, piața a ajuns la concluzia justificată că diferența dintre ratele japoneze și cele din SUA va rămâne semnificativă pentru mult timp.
De notat, datele privind inflația din Tokyo, publicate vineri trecută, nu au reușit să susțină nici moneda japoneză. Deși indicele TCPI este considerat un indicator de frunte al inflației la nivel național și de regulă provoacă o volatilitate semnificativă în perechea USD/JPY, indicele general al prețurilor de consum din Tokyo a crescut la 2,0% în iulie și la 1,9% dacă excludem prețurile produselor alimentare proaspete.
Cu toate acestea, traderii au reacționat rece la această lansare, deoarece o parte semnificativă a presiunii inflaționiste în Japonia (inclusiv în Tokyo) este determinată de inflația "importată" și de costurile crescănde ale alimentelor și energiei. Pentru BoJ, este mult mai important să vadă o cerere internă sustenabilă însoțită de o creștere stabilă a salariilor și de o extindere a activității consumatorilor. În prezent, aceste condiții sunt îndeplinite doar parțial, motiv pentru care banca centrală nu se grăbește cu deciziile de strângere. Acest lucru este clar evidențiat de rezultatele reuniunii băncii centrale din iulie, care au fost anunțate doar câteva ore după publicarea datelor TCPI pentru luna iulie.
Astfel, intervenția a fost un factor de putere, dar pe termen scurt, de susținere a yenului. Merită remarcat faptul că astfel de dinamici de "rebound" nu sunt noi pentru perechea USD/JPY. Piața a avut o reacție similară urmând intervențiile valutare anterioare ale autorităților japoneze; impulsul inițial sudic a pierdut treptat din putere, după care perechea s-a inversat 180 de grade și și-a redobândit aproape toate pierderile.
De data asta, vedem un tablou similar, cu factori pe termen lung care continuă să lucreze în favoarea dolarului. Diferențialul de dobândă susținut, atractivitatea operațiunilor de carry trade și atitudinea precaută a BoJ sugerează că cererea pentru USD/JPY rămâne puternică. Prin urmare, scăderile de preț ulterioare ar trebui încă considerate drept oportunități pentru a deschide poziții lungi. Ținta cea mai apropiată pentru mișcarea ascendentă este la 158.40 (linia superioară a indicatorului Bollinger Bands pe cronograma H4). Ținta principală este 159.00 (limita inferioară a norului Kumo pe diagrama zilnică).