Piața include deja în preț aproape totul, mai puțin propria ei liniște — iar această liniște pare acum suspect de convingătoare. Indicele S&P 500 a închis pe creștere pentru a treia săptămână consecutiv, marcând cea mai lungă serie de câștiguri din luna mai, iar indicele de teamă VIX a coborât la cel mai scăzut nivel din 29 decembrie. Nasdaq 100, puternic orientat către tehnologie, a scăzut ușor, dar această mișcare nu schimbă imaginea de ansamblu: lărgimea pieței, spun traderii, rămâne constructivă, iar raliul continuă să avanseze mai departe, cu mai puțină vâlvă și cu o participare mult mai amplă decât se anticipa.
Totuși, motivele de îngrijorare nu au dispărut. Vânzările cu amănuntul în Statele Unite au scăzut cel mai mult din ultimul an, semnalând o pierdere de avânt a cheltuielilor de consum după un prim semestru solid. Sentimentul consumatorilor, potrivit datelor de la University of Michigan, a scăzut pentru prima dată în trei luni. Dolarul și obligațiunile au resimțit primele impactul: acțiunile au coborât, în timp ce petrolul, dimpotrivă, a fost susținut de perspectiva unor noi măsuri economice împotriva Iranului — creșterea prețurilor la energie este deja integrată atât în așteptările privind inflația, cât și în sentimentul din piața instrumentelor derivate.
Dinamică a câștigului pe acțiune pentru companiile din S&P 500
De fapt, piața trăiește simultan două narațiuni paralele. Pe de o parte este oboseala consumatorilor; pe de altă parte este corporate America, care a înregistrat cea mai bună creștere a profiturilor, în afara revenirilor de după crize, din 1992 încoace. Marile companii de tehnologie au raportat o creștere de 31% a profiturilor în trimestrul al doilea, cu peste 90% dintre componentele din indicele larg care au raportat deja. Analiștii atribuie acest lucru implementării inteligenței artificiale și rezilienței economiei americane în fața unui șoc energetic, inclusiv unei creșteri a prețurilor la petrol legate de război.
Totuși, creșterea câștigurilor depășește evoluția propriului indice. Marjele de profit ale S&P 500 se apropie de 16%, de la 14% anterior, iar ținta medie de final de an a strategiștilor pentru indice a fost ridicată la 7.894 de puncte — cu doar aproximativ 1% peste maximele record actuale. În același timp, multiplicatorul forward preț-câștig, P/E, a scăzut la aproximativ 22 de la 26 la începutul anului, când evaluările extrem de ridicate dominau preocupările pieței. Opinia dominantă pe Wall Street este că piața a trecut printr-o bună „resetare” și că evaluările sunt atractive.
Reacția așteptată a S&P 500 la evenimentele cheie
Curba de volatilitate a indicelui S&P 500 sugerează că traderii sunt relativ calmi în privința riscurilor viitoare și nu se așteaptă la surprize înainte de raportul Nvidia și simpozionul de la Jackson Hole, iar indicele Cboe a încheiat săptămâna la cel mai scăzut nivel din acest an. Piața anticipează mișcări zilnice ale indicelui mai mici de 0,8% până la sfârșitul lunii — o valoare aproape liniștitoare pentru august.
De obicei, liniștea nu vine gratuit. Este prea devreme ca piața să se relaxeze?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, S&P 500 se tranzacționează peste un nivel de valoare corectă, la 7.745, ceea ce indică faptul că taurii rămân la control. Atâta timp cât acest nivel nu este străpuns în jos, are sens să ne concentrăm în continuare pe cumpărare.