Dolarul cedează în fața Euro

Banii curg ca apa: întotdeauna găsesc o breșă și se duc acolo unde este mai liniște și mai profitabil. Așa se explică modul în care capitalul s-a mutat din America de Nord în Europa în ultimele săptămâni, perechea EUR/USD încercând să se consolideze peste 1,160, reflectând acest flux.

Formal, raliul se bazează pe divergența de politică monetară dintre European Central Bank și Federal Reserve. Totuși, în spatele acestei imagini macroeconomice atrăgătoare se ascunde o poveste mult mai pragmatică: investitorii votează pur și simplu cu banii lor pentru ceea ce pare mai de încredere. Indicii bursieri europeni depășesc clar omologii americani. Potrivit unui sondaj realizat de Bank of America, aproximativ 47% dintre managerii de fonduri se așteaptă ca acțiunile europene să aibă o evoluție mai bună decât cele americane în următorul an—cel mai ridicat nivel din februarie, când piața încă funcționa fără teama unui război cu Iranul.

Totuși, problema ține acum mai puțin de forța euro și mai mult de oboseala dolarului. Economia zonei euro dă dovadă de o reziliență neașteptată: 97% dintre participanții la același sondaj nu se așteaptă la o recesiune — cea mai mare pondere din 2007 încoace. Trei sferturi sunt convinși că noua creștere a acțiunilor va fi susținută nu de reevaluare, ci de profiturile efective ale companiilor. Indicele Citigroup arată un contrast puternic în dinamici: datele regionale depășesc prognozele mai mult decât oricând de la începutul lui februarie 2023, în timp ce datele americane — vânzările cu amănuntul și ocuparea forței de muncă — au slăbit recent.

Euro Stoxx 600 a atins maxime record după cel mai bun sezon de raportări financiare din aproape patru ani și se tranzacționează la un multiplu anticipat de 15, reducând diferența față de S&P 500 la cel mai scăzut nivel din februarie 2022. În realitate, nu este vorba doar de preț. După cum remarcă traderii, piața trece de la narațiunea „ieftin pentru că e ieftin” la una centrată pe calitatea câștigurilor — un argument mult mai convingător pentru cumpărare decât un simplu discount.

Cu toate acestea, în august, Euro Stoxx 600 a rămas în urmă față de S&P 500 cu aproape 3 puncte procentuale, întrerupând o serie de două luni de performanță superioară. Peste jumătate dintre manageri se așteaptă ca BCE să majoreze dobânzile în 2026 și 2027, însă istoria arată că acțiunile pot continua să crească chiar și într-un context de înăsprire a politicii, atâta timp cât economia poate susține creșterea profiturilor.

Evenimentul-cheie al săptămânii pentru EUR/USD vor fi minutele ședinței FOMC din iulie. Morgan Stanley va urmări profunzimea diferențelor de opinie din cadrul Comitetului, sensibilitatea la datele slabe din iunie privind inflația și ocuparea forței de muncă, precum și orice indicii legate de revizuirea numărului de ședințe. Minutele pot dezvălui multe despre viitoarea funcție de reacție a Fed — chiar setul de reguli pe baza căruia piața încearcă să ghicească următoarea mișcare a băncii centrale.

Între timp, euro se comportă ca cineva care, în sfârșit, a dormit bine peste noapte: nu euforie, ci o încredere calmă. Rămâne de văzut dacă această liniște se va păstra după publicarea minutelor.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD atacă limita superioară a intervalului de valoare corectă de 1,140–1,160. Un avans reușit aici va permite acumularea de poziții long formate de la 1,154.