Dolarul s-a pus singur în pericol

Vrei să-ți slăbești adversarul? Începe cu tine însuți. Așa arată planul secretarului Trezoreriei SUA, Scott Bessent, care a anunțat că Trezoreria va „cel puțin dubla” răscumpărarea de obligațiuni pe termen lung. Reacția a fost imediată: dolarul american a scăzut la cel mai redus nivel din mai.

Dolarul nu a rezistat propriei slăbiri. Greenback-ul aproape că părea să-și ofere umărul loviturii, permițând randamentelor la obligațiunile pe 30 de ani să se răcească după ce urcaseră la niveluri nemaivăzute din 2007. În plus, Donald Trump a transmis în repetate rânduri că o monedă slabă nu este o problemă, ci un instrument de competitivitate. Potrivit Evercore ISI, Bessent salută sincer această mișcare, deoarece reduce dezechilibrul comercial și le ușurează viața exportatorilor.

Totuși, în spatele acestei fațade nobile se ascunde un calcul cinic. Citigroup consideră că principalul preț al încercării de a controla randamentele este un dolar mai slab. De fapt, Washingtonul alege între o criză a datoriei și o criză valutară, iar alegerea a fost deja făcută în defavoarea greenback-ului. Un singur soldat nu face primăvară, iar dolarul pare pregătit să sacrifice o parte din forța sa pentru a evita un scenariu mai distructiv pe piața Treasuries.

Totuși, este prea devreme pentru a scoate greenback-ul din calcule. State Street ne reamintește că fluxul de capital către acțiunile americane, alimentat de inteligența artificială și de creșterea prețurilor la petrol, continuă să ofere un sprijin solid pentru indicele USD. Diferențialul de dobândă dintre Federal Reserve și European Central Bank rămâne, de asemenea, de partea dolarului — așteptările privind o majorare a dobânzii în decembrie nu au dispărut, în pofida minutelor neconcludente ale ultimei ședințe FOMC.

Între timp, dedolarizarea nu mai este o teorie a conspirației, ci o ipoteză de lucru la Deutsche Bank, care își sfătuiește clienții să ia în considerare aurul, francul și euro drept alternative la dolarul american în lunile următoare. Monedele asiatice și europene câștigă spațiu de manevră tocmai pentru că Washingtonul și-a dezlegat singur mâinile pentru intervenții atât pe piața datoriilor, cât și pe piața valutară — mai întâi împreună cu Japonia, pentru a susține yenul, iar acum pe propria piață a titlurilor de stat.

Astfel, dolarul american s-a expus singur riscului — nu sub lovitura altcuiva, ci ca urmare a propriului calcul. Acestea sunt lucruri diferite. Perechea EUR/USD crește pe baza emoțiilor pieței, nu datorită sănătății economiei europene, care este încă departe de o expansiune sigură de sine.

Poate Washington să controleze consecințele propriului său experiment sau dolarul american a plătit deja un preț la care nu se aștepta?

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD formează un pattern 20-80. În ciuda trendului „bullish” pe termen mediu în cadrul Wolf Waves, o scădere sub nivelul de suport de 1,167 justifică vânzări pe termen scurt. Dacă acest lucru nu se întâmplă, ar trebui păstrate pozițiile long deschise anterior.