Prețul include totul, iar piața bursieră a demonstrat acest lucru în mod clar. Wall Street a tresărit pe măsură ce randamentele Trezoreriei au început din nou să crească, iar un raport dezamăgitor al Walmart le-a reamintit investitorilor că consumatorul american este tot mai obosit sub povara economiei.
Dinamică a indicilor bursieri din SUA
Indicele Dow Jones a pierdut 1,3%, Nasdaq a scăzut cu 1%, iar S&P 500 a retras 0,9%. Principalul vinovat a fost Walmart: acțiunile sale s-au prăbușit cu 9,2% — cea mai slabă zi de tranzacționare din ultimii ani — după ce compania a raportat o creștere a vânzărilor comparabile din SUA de doar 2,6%, cel mai scăzut nivel din ultimii șase ani. Între timp, Brent crude a câștigat 3,4%, apropiindu-se de 95 USD/baril, după amenințările lui Donald Trump de a declanșa un „război economic” împotriva Iranului.
Randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani, care este strâns corelat cu prețurile petrolului, a redevenit un factor de presiune pentru acțiuni. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a încercat să calmeze piețele prin creșterea volumelor de răscumpărare — a spus că operațiunile ar putea depăși 4 miliarde de dolari per tranzacție, dublul nivelurilor actuale. Însă efectul a fost temporar: randamentele Trezoreriei au revenit la maximele ultimilor ani, iar hyperscalers precum Nvidia, a căror creștere depinde din ce în ce mai mult de infrastructura AI finanțată prin datorie, au intrat din nou sub presiune.
Trend descendent al Nasdaq 100
O piață cu două stări de spirit
În același timp, piața pare că duce o viață dublă. Potrivit Bank of America, administratorii globali de fonduri au 56% din portofolii în acțiuni — cel mai ridicat nivel din noiembrie 2021. Taurii continuă să cumpere, deși același sondaj a numit „creșterea dezordonată a randamentelor obligațiunilor” al doilea cel mai mare risc, după temerile legate de o bulă în domeniul AI. Un sfert dintre respondenți se tem de un nou val de inflație. Clasicul FOMO — teama de a pierde oportunități — încă înclină balanța în fața prudenței.
UBS vede lucrurile optimist: o creștere de 35–40% a profiturilor corporative ar putea împinge S&P 500 spre noi maxime, cu o țintă în jur de 8.100. Totuși, banca avertizează că după 2027 tabloul va fi mai neclar, iar marjele corporative ar putea intra sub presiune. Astăzi, vorbele analiștilor „costă” mai puțin ca de obicei — piața trăiește într-un mod de escaladare/dezescaladare, în care orice prognoză poate fi ștearsă de o singură frază într-un raport privind randamentele.
Așadar, piața oscilează între euforia provocată de prognozele de profit și creșterea costului împrumuturilor. Dolarul slăbește, petrolul crește, randamentele urcă — trei forțe care trag acțiunile simultan în direcții diferite.
Va rezista piața bull a S&P 500 acestei presiuni sau, în cele din urmă, randamentele vor avea câștig de cauză? Mă îndoiesc că vom avea un răspuns înainte de încheierea sezonului de raportări.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, urșii au recâștigat valoarea justă. Prima dintre cele două ținte descendente indicate anterior — 7.666 și 7.610 — a fost deja atinsă; a doua este în curs de realizare.