Euro se află la prag

Pregătiți-vă pentru incertitudine: euro nu se grăbește să își părăsească teritoriul familiar. Perechea EUR/USD a rămas blocată într-un interval îngust, așteptând reuniunea șefilor băncilor centrale de la Jackson Hole. Investitorii au decis să traverseze această perioadă de incertitudine stând pe margine.

Această prudență nu este întâmplătoare. Bancherii centrali din întreaga lume vor adopta, cel mai probabil, o poziție precaută și vor privi inflația drept un risc pe care preferă să nu și-l asume. Potrivit Thin Ice Macroeconomics, nu se știe niciodată când va avea loc următorul șoc de ofertă. Amintirea exploziei prețurilor la energie după invazia Ucrainei de către Rusia este încă proaspătă. Oficialii care au subestimat atunci acea creștere urmăresc acum cu mare atenție Strâmtoarea Hormuz.

Isabel Schnabel va face parte din delegația Băncii Centrale Europene la Jackson Hole, iar vocea ei va fi fermă. Banca centrală a majorat deja dobânzile cu un sfert de punct în iunie și va repeta manevra în septembrie. Potrivit lui Schnabel, conflictul din Orientul Mijlociu și robustețea economiei zonei euro reprezintă riscuri de accelerare a inflației, iar creșterea prețurilor este de așteptat să depășească 2% pentru o „perioadă prelungită” din cauza majorării prețurilor la electricitate. La nivelul actual al ratelor dobânzilor, este puțin probabil ca inflația să revină la țintă. Prin urmare, va fi necesară o înăsprire suplimentară a politicii monetare.

Între timp, principala amenințare s-a mutat de la petrol la gaz – devenit acum o adevărată problemă pentru traderii de obligațiuni. Prețurile gazului au ajuns aproape de maximele ultimelor cinci luni, cu contractele pentru iarnă la un nivel dublu față de tarifele de anul trecut, iar randamentul obligațiunilor germane pe 10 ani a atins niveluri nemaivăzute de decenii. Gazul reprezintă 21% din balanța energetică a UE, ceea ce înseamnă că prețul său influențează direct inflația.

Efectul asupra euro este dublu: creșterea prețurilor la gaz alimentează inflația și sporește probabilitatea unei înăspriri suplimentare a politicii monetare de către BCE. Dar, în același timp, planează și spectrul anului 2022, când criza energetică a împins euro sub paritatea cu dolarul.

La toate acestea se adaugă și factorul politic. Franța intră în sezonul disputelor pe marginea bugetului: săptămâna care a început cu o ședință de cabinet se va încheia cu o evaluare din partea agențiilor de rating. Proiectul de lege al lui Macron este considerat cel mai riscant din timpul președinției sale – un preludiu pentru alegerile din mai, în care succesorii intenționează să-i rescrie regulile. Fragmentarea a dat deja peste cap ultimele două bugete; dacă planul nu este aprobat, deficitul riscă să crească până la rundele de vot din 18 aprilie și 2 mai. Franța reprezintă un motiv serios de îngrijorare pentru EUR/USD.

Astfel, euro se află prins între două focuri: înăsprirea politicii monetare de către BCE este benefică, însă contextul energetic și politic îi joacă împotrivă. Va reuși perechea să rămână în interval după Jackson Hole?

Din punct de vedere tehnic, pe graficul daily, EUR/USD arată o consolidare pe termen scurt în intervalul de tranzacționare 1,1650–1,1685. O strategie de tranzacționare pe breakout are sens în acest context. O străpungere peste limita superioară, urmată de o închidere susținută deasupra acesteia, oferă argumente pentru cumpărare. O depășire reușită a limitei inferioare semnalează vânzarea euro în raport cu dolarul american.