Cumpără pe zvon, vinde pe fapt. Aceasta este o veche înțelepciune de pe piețele de acțiuni, iar acum EUR/USD o demonstrează în cea mai pură formă. Perechea valutară a rămas blocată în aceeași zonă de trei zile, nu pentru că piața nu ar avea despre ce discuta, ci pentru că toate discuțiile au fost deja incluse în preț. Acum nu mai rămâne decât să așteptăm evenimentul principal — discursul președintelui Fed la Jackson Hole.
Dinamica economiei franceze
În mod formal, există un motiv pentru mișcare chiar și fără Warsh. Economia franceză a evitat la limită recesiunea. PIB-ul a scăzut cu 0,2% în primul trimestru și a stagnat în următoarele trei luni. Principalul vinovat este căldura anormală, care a devastat culturile și a paralizat agricultura.
Inflația în Spania a depășit de mai mult de două ori ținta BCE, urcând la 4,5%, cel mai ridicat nivel din 2023 încoace. Prețurile în Franța au accelerat la 2,7%. Drept urmare, investitorii au puține îndoieli că BCE va majora dobânzile cu un sfert de punct, până la 2,5%, în septembrie, iar o nouă creștere ar putea avea loc până în primăvară. Acest lucru pare să fie un motiv de întărire a monedei euro, întrucât divergența de politică monetară se conturează în favoarea sa.
Dinamicile inflației în Spania și Franța
Totuși, în acest context, euro pare doar un simplu spectator. Personajul principal al acestei povești este dolarul, sau mai degrabă încrederea în el. Randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 30 de ani a atins un vârf nemaivăzut din 2007, inflația PCE se menține la 3,7% față de o țintă de 2%, iar Federal Reserve nu reușește să o domolească de cinci ani. Trezoreria lui Scott Bessent încearcă să limiteze vânzările de obligațiuni pe termen lung, însă intervențiile, de unele singure, nu vor convinge piața.
De aceea, JP Morgan, Apollo și Morgan Stanley sunt de acord că Warsh are o șansă, poate ultima, să demonstreze prin fapte că lupta lui împotriva inflației nu este doar retorică. Potrivit Bank of America, cuvintele potrivite pot netezi curba randamentelor, pot întări apetitul global pentru risc și pot sprijini dolarul. Dacă va da înapoi, randamentele pe termen lung vor exploda din nou până la nivelurile de unde Bessent a încercat să le tragă în jos. Capitalul va fugi către activele sigure, lăsând în urmă acțiunile ciclice și monedele de risc.
Piața s-a obișnuit să cumpere din timp orice urmă de hotărâre, creând terenul pentru FOMO clasic – teama de a rata profitul. Însă un singur semnal nu este suficient. Dacă, din nou, vorbele nu se transformă în fapte, efectul va dura cel mult câteva ore.
În același timp, BofA ne amintește că piața încă mai crede într-un scenariu ideal. Fără încetinirea economiei, fără creșteri de dobândă, fără reduceri ale cheltuielilor pentru AI și fără o victorie a Democraților la alegerile de la jumătatea mandatului din noiembrie. Lista este mult prea lungă ca să nu ridice semne de întrebare.
Oricum, cuvintele factorilor de decizie sunt de mult evaluate sub valoarea lor nominală. Piața vrea fapte. Așteptați seara de vineri. Jackson Hole va arăta dacă Fed mai are dreptul să vorbească la persoana întâi sau dacă va trebui, ca altădată, să se justifice în fața obligațiunilor. Va avea piața încredere în Warsh din prima?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD continuă să se tranzacționeze în apropierea limitei superioare a intervalului de valoare corectă de 1,135-1,165. O consolidare deasupra acestui nivel ar indica oportunități de cumpărare, în timp ce o scădere ar semnala oportunități de vânzare.