Dolarul american a ignorat în mare măsură datele economice slabe din SUA de ieri, iar pentru asta au existat motive.
După cum a raportat Institutul pentru Managementul Aprovizionării (Institute for Supply Management), indicele ISM al activității din sectorul manufacturier a scăzut la 54,6 puncte în august, de la 55,6 în iulie, rămânând însă în zona de expansiune pentru a opta lună la rând, iar economia a continuat să crească pentru a 22-a lună consecutiv. În același timp, raportul JOLTS a arătat că numărul locurilor de muncă disponibile în iulie a rămas practic neschimbat, la 7,3 milioane, în timp ce angajările și totalul încetărilor de raporturi de muncă au scăzut fiecare la 5,1 milioane.
Slăbirea indicelui ISM a afectat practic toate componentele cheie. Noile comenzi au scăzut la 53,7 de la 56,7, restanțele de comenzi la 51,8 de la 55,0, ocuparea forței de muncă la 51,2 de la 52,8, iar importurile s-au prăbușit la 52,5 de la 55,7. Producția a scăzut doar ușor, la 58,3 de la 58,5, rămânând în teritoriu de expansiune pentru a zecea lună consecutiv. Președinta ISM, Susan Spencer, a remarcat că dintre cele cinci subindici care compun PMI, timpii de livrare au fost singurii care s-au accelerat, urcând la 59,3, ceea ce indică o continuă relaxare a presiunilor asupra lanțurilor de aprovizionare.
Este de remarcat că componenta de preț a rămas neschimbată. Indicele prețurilor a repetat valoarea din iulie, de 71,1, menținându-se adânc în teritoriu inflaționist, ceea ce este o veste proastă pentru Federal Reserve. Singurul semnal cu adevărat încurajator a fost indicele stocurilor clienților, care a crescut la 42,8 puncte de la 40,7. Important este că aici valorile sub 50 sunt interpretate ca indicând stocuri „prea mici”, ceea ce este în mod tradițional văzut ca un indicator pozitiv pentru producția viitoare, deoarece clienții vor fi nevoiți, mai devreme sau mai târziu, să își refacă stocurile.
Datele privind piața muncii conturează o imagine a unei fluctuații aproape înghețate. Raportul arată că angajările au scăzut la 5,1 milioane de la 5,3 milioane (revizuit) în iunie, principalul impact fiind în sectorul serviciilor profesionale și de afaceri, care a pierdut 188 de mii de posturi. Demisiile voluntare au scăzut la 3,1 milioane de la 3,2 milioane, iar încetările involuntare de contracte la 1,7 milioane de la 1,8 milioane. Cu alte cuvinte, angajatorii atât angajează mai puțin, cât și concediază mai puțin, ceea ce se încadrează în tiparul de nivel redus al angajărilor, însoțit de un nivel redus al separărilor.
Reacția dolarului a fost remarcabilă prin absența ei. Moneda americană a ignorat practic slăbiciunea ambelor rapoarte, deoarece atenția pieței se mutase complet către o nouă escaladare a conflictului din Orientul Mijlociu. Să ne amintim că, cu o zi înainte, SUA au lovit o insulă din Strâmtoarea Hormuz, iar Iran a răspuns cu atacuri similare. În astfel de condiții, dolarul este susținut prin două canale: ca activ de refugiu sigur în timpul escaladărilor geopolitice și prin canalul inflației, întrucât creșterea prețului petrolului întărește argumentul pentru majorări de dobândă ale Fed. De aceea, încetinirea angajărilor și slăbirea comenzilor industriale au avut o importanță secundară pentru piața valutară.
Între timp, piața evaluează la aproximativ 60% probabilitatea unei majorări de dobândă în septembrie, după comentariile cu tentă hawkish ale lui Kevin Warsh la Jackson Hole. Această răscruce va fi decisivă, iar indicele prețurilor ISM, rămas neschimbat la 71,1 puncte, este un memento că presiunea inflaționistă din lanțul de producție nu a dispărut.