Nimic bun nu vine fără ceva rău. Creșterea prețului petrolului și a randamentelor Trezoreriei a împins în jos indicele S&P 500 pentru a doua ședință consecutivă. Totuși, indicele larg are încă atuuri puternice. Brent a continuat să urce după rapoartele privind atacurile asupra infrastructurii energetice din Orientul Mijlociu, randamentele Trezoreriei pe termen scurt au sărit, iar piețele monetare evaluează acum probabilitatea unei majorări a ratei Fed în această lună la peste 50%. În acest context, piețele sunt obligate să se concentreze pe inflație, iar datele esențiale privind prețurile vor sosi în doar câteva zile.
Performanța indicilor bursieri
Între timp, șeful Trezoreriei, Scott Bessent, încearcă să tempereze „febra” de pe piața obligațiunilor printr-un program extins de răscumpărare de titluri de Trezorerie. Trezoreria nu a dezvăluit sume exacte, însă RBC Capital Markets avertizează că o răscumpărare de 4 miliarde de dolari i-ar dezamăgi pe investitori și ar putea chiar alimenta creșterea randamentelor. Scenariul de bază al băncii este de 5–6 miliarde de dolari, iar Morgan Stanley sugerează chiar un plafon de până la 10 miliarde de dolari. Dimensiunea programului va stabili un nou reper pentru achizițiile viitoare și va arăta cât de îngrijorat este, de fapt, Bessent în privința randamentelor actuale ale titlurilor de Trezorerie, după măsurile anunțate în grabă în august.
Impulsul câștigurilor este însă un argument și mai puternic decât geopolitica. Citigroup remarcă faptul că analiștii au ridicat estimările privind câștigurile companiilor americane timp de 21 de săptămâni consecutive, cea mai lungă serie din septembrie 2021 încoace, pregătind terenul pentru un nou sezon de raportări care ar putea atinge niveluri record.
Revizuiri ale câștigurilor
State Street Global Markets susține că factorii de tip micro, nu macro, sunt cei care impulsionează acțiunile. Firma vede o creștere solidă a profiturilor care alimentează apetitul investitorilor și nu o consideră drept euforie sau o ruptură de realitate. UBS adaugă că prognozele de câștiguri pentru S&P 500 pentru anul viitor au crescut cu aproape 4% în doar două luni, marcând o schimbare rară și semnificativă.
Este de remarcat că această creștere a randamentelor Treasuries are loc în paralel cu o creștere economică mai puternică, nu doar pe fondul fricii. Asta sugerează că acțiunile pot digera dobânzi mai mari. HSBC consideră că acțiunile americane nu sunt atât de scumpe pe cât par: evaluările actuale nu reflectă amploarea unui boom de productivitate generat de AI, iar diferența de P/E față de Europa s-a redus. S&P 500 se tranzacționează la aproximativ 19x câștiguri prognozate, față de circa 15x pentru EuroStoxx 600.
Astfel, piața are șanse reale să rămână prinsă între două focuri — petrolul și dobânzile pe de o parte, câștigurile companiilor și răscumpărările de Trezorerii pe de alta. Care dintre aceste „flăcări” va arde mai puternic va fi decis de datele privind inflația ce vor fi publicate vineri.
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic arată că S&P 500 se apropie de limita inferioară a unui „wedge” tot mai îngust. Testarea nivelului de suport de 7.670 este esențială: o străpungere în jos ar reprezenta un semnal de vânzare, în timp ce un recul din acest nivel ar constitui un motiv de cumpărare.