În timp ce dolarul pierde teren în fața euro, a lirei și a altor active de risc—aflat sub presiunea intervențiilor masive și continue pe piața valutară pentru yen—secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a declarat că administrația Trump va încerca să împingă prin Congres, până la sfârșitul anului, un plan de reducere a deficitului federal, dacă Democrații vor câștiga majoritatea în oricare dintre Camere la alegerile parțiale din noiembrie.
Logica de timp este explicită. „Ar trebui să împingem asta în grabă printr-o sesiune lame duck, în loc să ne permitem mai mult timp”, a spus Bessent, referindu-se la intervalul de aproximativ două luni dintre votul din 3 noiembrie și 3 ianuarie 2027, când își preiau mandatul noii membri aleși.
Remarca conține o recunoaștere care merită atenție: Trezoreria se pregătește în mod public pentru înfrângerea partidului de guvernământ și planifică să treacă o reformă fiscală majoră prin legislativul aflat la final de mandat. Republicanii controlează în prezent ambele camere; pierderea oricăreia le-ar permite Democraților să blocheze agenda legislativă a președintelui pentru restul mandatului.
Dimensiunea sarcinii este copleșitoare. Congressional Budget Office estimează că guvernul SUA va cheltui aproape 2 trilioane de dolari mai mult decât încasează din venituri anul acesta. Deficitul s-a lărgit în ultimii ani din cauza cheltuielilor legate de pandemie din timpul primei administrații Trump și a măsurilor ulterioare ale administrației Biden, precum și din cauza propriilor priorități legislative ale actualului președinte, inclusiv pachetul său fiscal de referință.
Lanțul cauzal dintre situația fiscală și piețe este direct și deja vizibil. Un deficit în creștere necesită mai multe împrumuturi; o ofertă mai mare de datorie pe termen lung împinge prețurile obligațiunilor în jos; randamentele pe termen lung au atins maxime nemaivăzute de decenii; iar creșterea costurilor cu serviciul datoriei agravează și mai mult deficitul. Președintele Fed Richmond, Tom Barkin, a descris acest mecanism drept o reglare de conturi iminentă, fără a preciza însă un orizont de timp.
Răspunsul lui Bessent a fost neconvențional, iar efectul a fost elocvent. Extinderea programului de răscumpărări pe termen lung al Trezoreriei din august a redus temporar randamentele, dar la începutul lui septembrie randamentele la 30 de ani erau din nou aproape de 5,28%, practic ștergând mișcarea anterioară. Bessent a intervenit, de asemenea, în sprijinul yenului japonez și, săptămâna aceasta, chiar le-a spus public traderilor să „tranzacționeze împotriva mea”, invocând ceea ce el a numit informații din interior – un comentariu care a pus presiune pe dolar.
Asta scoate la iveală slăbiciunea fundamentală a abordării: intervențiile pe piețe tratează simptomul, în timp ce cauza de bază este traiectoria fiscală – iar eșecul răscumpărării din august face ca această lecție să fie extrem de clară.
Cel mai revelator element al declarației lui Bessent a fost ceea ce nu a spus. Nu a precizat dacă planul de reducere a deficitului se va baza pe tăieri ale programelor de sănătate și de asistență socială, precum Medicare și Social Security, sau pe creșteri de taxe. Omisiunea este semnificativă, deoarece ambele opțiuni sunt toxic politice și reprezintă cea mai mare parte a cheltuielilor discreționare care pot fi, în mod realist, reduse.
Tabloul tehnic pentru EUR/USD sugerează că cumpărătorii ar trebui să se concentreze pe cucerirea nivelului 1,1650. Doar asta va deschide drumul către un test al zonei 1,1670. De acolo este posibil un avans spre 1,1690, însă realizarea acestui lucru fără sprijinul marilor jucători va fi dificilă. În ceea ce privește scăderea, mă aștept ca orice cumpărare serioasă să apară doar în jur de 1,1635. Dacă acolo lipsesc cumpărătorii, ar fi prudent să se aștepte un nou minim la 1,1610 sau să se ia în calcul poziții long de la 1,1580.
Tabloul tehnic pentru GBP/USD a arătat că, pentru a viza 1,3585, cumpărătorii de liră trebuie să depășească cel mai apropiat nivel de rezistență, la 1,3565; depășirea acestui nivel va fi dificilă. Ținta mai îndepărtată este 1,3600. În cazul unui declin, urșii vor încerca să preia controlul asupra nivelului 1,3530. Dacă vor reuși, ruperea intervalului le va provoca taurilor o lovitură serioasă și va împinge GBP/USD către 1,3510, cu perspectiva de extindere spre 1,3480.