Acțiunile asiatice au scăzut astăzi cu 0,7%, contractele futures pe indicii americani au pierdut 0,2%, iar randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani a urcat cu patru puncte de bază, la 5,02% — cel mai ridicat nivel din aproape două decenii. Piețele europene au deschis în scădere, iar indicele global MSCI All-Country World Index se îndreaptă către a cincea scădere în șase ședințe. Dolarul s-a întărit în raport cu toate monedele majore, extinzându-și câștigurile după cel mai bun salt zilnic din ultimele peste două luni, înregistrat în sesiunea anterioară.
Presiunea pieței s-a intensificat pe fondul șocului petrolier: Brent a crescut cu 1,4% până la 107,10 USD/baril pe fondul temerilor legate de riscurile de ofertă în Orientul Mijlociu și al menținerii închise a unei conducte saudite după atacurile recente. Creșterea prețurilor la energie, împreună cu vânzările masive de Treasuries, a tras în jos și piețele obligațiunilor din regiunea Asia–Pacific. Petrolul scump îi avantajează pe exportatori și pe Iran — care vede creșterea prețurilor ca pe o compensare parțială pentru sancțiunile occidentale — în timp ce consumatorii și băncile centrale din economiile dezvoltate au de suferit, pentru că energia redevine o sursă de presiuni inflaționiste. Aurul a rămas ușor sub 4.300 USD/uncie după ce a scăzut cu peste 1% în ziua precedentă, atingând un minim al ultimelor cinci săptămâni. Mecanismul este simplu: un preț mai mare al petrolului ridică așteptările de inflație, ceea ce întărește pariurile pe înăsprirea politicii Fed, iar randamentele mai ridicate fac aurul, care nu generează dobândă, mai puțin atractiv.
Este evident că miza a crescut pentru președintele Fed, Kevin Warsh. La simpozionul anual de la Jackson Hole, comentariile sale au coborât pragul pentru majorări de dobândă și au legat deciziile FOMC de datele care vor veni. Astfel, sărirea peste o majorare a dobânzii miercuri ar risca credibilitatea instituțională și ar putea împinge randamentele pe termen lung și mai sus. Un deficit fiscal în expansiune, o ofertă record de datorie guvernamentală și nevoi mari de finanțare pentru investițiile în AI îi obligă pe investitori să ceară o primă de termen mai mare pentru obligațiunile pe termen lung.
Randamentele mai ridicate ale obligațiunilor încep să concureze acțiunile pentru capitalul investitorilor, punând sub semnul întrebării raliul susținut până acum de câștigurile robuste din AI și de reziliența economică. Din punct de vedere psihologic, pragul de 5% contează — la acest nivel al randamentelor, este probabil ca piețele de acțiuni să aibă dificultăți. Dacă randamentele continuă să crească, investitorii vor începe să se realoce către obligațiuni, ceea ce ar putea declanșa o corecție abruptă a acțiunilor americane.
În opinia mea, combinația dintre petrolul scump, conducta saudită încă închisă și inflația puternică lasă Fed foarte puțin spațiu de pauză miercuri. Aceasta implică în continuare un dolar și dobânzi pe termen scurt mai puternice, în timp ce aurul și obligațiunile pe termen lung vor rămâne probabil sub presiune cel puțin până la anunțarea deciziei. Dacă randamentul la 10 ani testează intervalul 5,25–5,5%, vânzările s-ar putea extinde și către sectorul AI, unde dezbaterea privind ritmul de dezvoltare a devenit deja un factor suplimentar de risc.
Notă tehnică privind indicele S&P 500: sarcina principală a cumpărătorilor astăzi este să recâștige rezistența imediată la 7.607. O astfel de mișcare ar semnala un potențial avans și ar deschide drumul către 7.633. La fel de important este menținerea controlului peste 7.656, pentru a consolida poziția taurilor. În sens descendent, cumpărătorii trebuie să apere zona de la 7.574; o străpungere a acestui nivel ar trimite rapid indicele înapoi la 7.563 și ar deschide calea către 7.546.