USD/CAD își continuă trendul ascendent pentru a treia săptămână consecutiv: dacă loonie se tranzacționa aproape de baza zonei de 1,38 la începutul lunii septembrie, cumpărătorii au testat deja rezistența în jurul nivelului de 1,4050 — aproximativ limita superioară a benzii Bollinger pe graficul H4.
Principalul motor al aprecierii USD/CAD este divergența de politică monetară dintre Bank of Canada și Federal Reserve. La ședința din septembrie, Bank of Canada a menținut din nou rata de politică la 2,25%, în timp ce Fed a ridicat intervalul pentru federal funds la 3,75%–4,00%. Diferențialul de dobândă rezultat este deja de aproximativ 150–175 puncte de bază în favoarea dolarului american. În plus, proiecția mediană actualizată a Fed din această lună implică o rată de politică de sfârșit de an în jur de 4,1%. Marea majoritate a membrilor FOMC anticipează cel puțin încă o majorare de 25 pb la una dintre ședințele rămase din acest an (probabil în decembrie).
Un factor cheie care apasă asupra loonie este situația inflației. Datele IPC publicate pe 14 septembrie par inițial tensionate: inflația totală IPC în august s-a menținut la nivelul din iulie, de 3,0% de la an la an, adică aproape de limita superioară a intervalului de toleranță al BoC. Totuși, structura comunicatului este mult mai puțin „hawkish”. Inflația la benzină a scăzut la 22,8% a/a (de la 25,7%), inflația alimentară a coborât de la 3,1% la 2,8%, iar componenta de transport s-a redus la 7,5% (de la 7,8%). Inflația la îmbrăcăminte și încălțăminte a încetinit puternic, de la 2,4% la 1,2%. Important este că IPC total a fost negativ de la o lună la alta în august (?0,1% față de o prognoză de 0,0%).
Așadar, „3,0%” din titlul privind IPC canadian este oarecum înșelător. Inflația totală mai ridicată este explicată în mare parte de componenta de energie, în timp ce nu există o accelerare generalizată și persistentă a presiunilor asupra prețurilor. Măsurile de bază rămân mult mai aproape de țintă și semnificativ sub IPC-ul total: CPI-median este 2,0%, CPI-trim 1,9%, iar CPI-common a scăzut la 2,6% (de la 2,7%). Impulsul inflaționist este încă concentrat în energie și anumite servicii, mai degrabă decât să se răspândească uniform în economie.
Acest tipar al inflației este în concordanță cu atitudinea prudentă a Bank of Canada. La ședința din septembrie, BoC a menținut rata de politică la 2,25%, remarcând că economia pare să funcționeze cu un anumit exces de ofertă, iar piața muncii arată semne de slăbiciune. Consiliul de conducere a recunoscut, de asemenea, creșterea riscurilor inflaționiste și a avertizat că, dacă prețurile ridicate la energie se vor transmite mai larg în economie, ar putea deveni necesară o înăsprire suplimentară.
Pe scurt, o majorare de rată la BoC rămâne posibilă, dar nu reprezintă scenariul de bază în acest moment. În același timp, lărgirea decalajului de politică monetară și incertitudinea persistentă privind prețul petrolului continuă să favorizeze aprecierea USD/CAD.
Pe acest fundal, contrastul cu poziția Fed devine și mai pronunțat. Banca centrală a SUA nu doar că a majorat dobânzile, ci a semnalat practic încă o creștere până la sfârșitul anului. Oficialii Fed au remarcat reziliența cererii interne, creșterea solidă a productivității și inflația persistent ridicată.
Astfel, diferențialul de dobândă lucrează în favoarea dolarului american. În timp ce Bank of Canada trebuie să țină cont de o economie slabă și de excesul de ofertă, Fed are spațiu pentru o înăsprire suplimentară. Pentru USD/CAD, acest factor rămâne principalul motor al tendinței ascendente.
Piața petrolului acționează, de asemenea, împotriva loonie marți. Prețurile la țiței scad pe fondul informațiilor privind posibila reluare a livrărilor prin Strâmtoarea Hormuz și al perspectivelor de relansare a diplomației SUA–Iran. Aceasta este o evoluție negativă pentru loonie, deoarece prețurile mai mici ale petrolului reduc, de regulă, sprijinul pentru dolarul canadian, legat de mărfuri.
Aceasta înseamnă că cumpărătorii de USD/CAD primesc sprijin din două direcții: pe de o parte, decalajul persistent de politică Fed–BoC în favoarea dolarului; pe de altă parte, diminuarea argumentului legat de inflația generată de petrol, care anterior susținea loonie.
Mai mult, o dezescaladare continuă în Orientul Mijlociu ar spori probabil presiunea asupra loonie, deoarece prețurile mai scăzute ale petrolului ar elimina unul dintre principalii factori de sprijin pentru Canada. Petrolul mai ieftin ar atenua presiunile inflaționiste în Canada și ar reduce șansele unei înăspriri suplimentare din partea BoC. În aceste condiții, decuplarea pozițiilor de politică monetară ale Fed și BoC devine principalul motor al aprecierii USD/CAD.
Din punct de vedere tehnic, perechea se află la limita superioară a Bollinger-Band pe intervalele de timp H4 și D1 și se situează deasupra liniilor Ichimoku. Pe graficul săptămânal, perechea este între banda Bollinger mediană și cea superioară. O străpungere decisivă peste 1,4050 (Bollinger-Band superioară pe H4) ar deschide calea către următoarea barieră în jur de 1,4110 (Kijun-sen lunar). Având în vedere contextul fundamental actual, este rezonabil să fie luate în considerare poziții long la corecțiile descendente („pullbacks”) ale USD/CAD.