Prețul aurului se menține aproape de minimele recente, după ce datele peste așteptări din SUA au consolidat pariurile pe o nouă majorare a dobânzii de către Federal Reserve în lupta împotriva inflației. Metalul se tranzacționează în jur de 4.280 de dolari pe uncie, recuperând o scădere de 1,7% înregistrată în ziua precedentă.
Traiectoria aurului din ultimele săptămâni a fost determinată de așteptările privind evoluția ratei de politică monetară a Fed: investitorii încearcă să evalueze dacă prețurile ridicate la energie vor menține presiunile inflaționiste la un nivel care să justifice noi majorări, lucru de obicei negativ pentru un activ fără randament. De la începutul lunii, aurul a pierdut peste 3%, iar această logică s-a reafirmat miercuri: vânzările de pe piața Trezoreriei s-au intensificat puternic după date economice mai bune decât se anticipa și o licitație slabă de datorie guvernamentală, reflectând percepția că inflația va rămâne probabil persistentă.
Randamentele pentru majoritatea scadențelor au atins niveluri nemaiîntâlnite de aproape două decenii, iar randamentul la cinci ani a urcat peste 5% pentru prima dată din 2007 — un declanșator esențial pentru aur, deoarece o creștere accentuată a randamentelor în zona medie a curbei majorează direct costul de oportunitate al deținerii unui metal fără randament.
Mișcarea randamentelor a pornit chiar de la date: activitatea companiilor din SUA a crescut în cel mai rapid ritm din ultimii peste cinci ani, întrucât cererea solidă a împins în sus comenzile noi și angajările atât în sectorul manufacturier, cât și în servicii. Se reia lanțul direct familiar din ultimele săptămâni: cu cât economia SUA este mai puternică, cu atât Fed are mai puține motive să oprească ciclul de majorare a dobânzilor, iar cu cât banca centrală este mai încrezătoare că poate continua înăsprirea fără a risca o recesiune, cu atât aurul devine mai puțin atractiv în contextul creșterii randamentelor reale.
Guvernatorul Fed Michael Barr a declarat că vor fi probabil necesare noi majorări de dobândă pentru a readuce inflația la ținta de 2%, iar comentariile sale au continuat o serie de avertismente similare din partea altor oficiali Fed, potrivit cărora presiunile asupra prețurilor par persistente. Piața swap-urilor anticipează acum cel puțin trei majorări de dobândă până în aprilie anul viitor, iar acest cor agregat din interiorul Fed, nu un discurs izolat, explică de ce aurul rămâne sub presiune structurală în pofida unei prime de risc geopolitice evidente generate de conflictul din Hormuz.
Însă chiar și în contextul unei retorici agresive din partea Fed, potențialul de scădere al aurului este limitat de cererea fizică structurală, care compensează parțial presiunea din partea randamentelor în creștere și împiedică transformarea vânzărilor într-un trend descendent de durată. În opinia mea, combinația dintre randamentele la cinci ani peste 5%, datele solide privind activitatea de afaceri și retorica aproape unanim agresivă a oficialilor Fed face ca următoarele săptămâni să fie, mai probabil, o perioadă de consolidare într-un interval îngust pentru aur, decât baza unui nou rally susținut. Nu exclud un nou test al zonei de suport din jurul valorii de 4.250 de dolari, dar o străpungere completă în jos spre 4.000 de dolari ar necesita un semnal și mai puternic din partea Fed decât cel transmis de Barr, întrucât cererea din China și fluxurile către ETF-uri continuă să împiedice lichidarea mai amplă a metalului.
Din punct de vedere tehnic, cumpărătorii trebuie să depășească imediata rezistență de la 4.304 $. Acest lucru ar permite vizarea nivelului de 4.372 $, dincolo de care o străpungere ar fi destul de dificilă. Ținta cea mai îndepărtată este zona de 4.424 $. În cazul unei corecții, vânzătorii vor încerca să preia controlul la 4.249 $. Dacă vor reuși, o străpungere în afara intervalului ar da o lovitură serioasă pozițiilor taurilor și ar împinge prețul Gold în jos, până la un minim de 4.186 $, cu perspectiva de a atinge 4.156 $.