Euro plătește pentru păcatele altora

Acum cincisprezece ani, temerile legate de datoria suverană din Europa au fost aproape să răstoarne piețele, iar vinovatul a fost o datorie relativ mică a Greciei. Anxietatea s-a întors, ca un déjà vu, dar acuzații s-au schimbat. Euro a închis în scădere în 11 dintre ultimele 14 zile de tranzacționare, iar EUR/USD a coborât la cele mai scăzute niveluri de la jumătatea lunii iunie. De data aceasta, Franța — cel mai mare împrumutat din zona euro — este sub suspiciune.

Riscul politic este un factor negativ pentru euro. Randamentele obligațiunilor franceze pe 10 ani au depășit randamentele germane cu un punct procentual, lucru nemaiîntâlnit din 2012. Acest salt semnalează panică pe piața titlurilor de stat. Protestele din 2023 au izbucnit atunci când Emmanuel Macron a ocolit parlamentul pentru a majora treptat vârsta de pensionare la 64 de ani. Favoritul de extremă dreapta în alegerile din 2027 vrea să restabilească vechea vârstă de pensionare, în timp ce un rival de extremă stângă propune pur și simplu ștergerea datoriei țării. Ambele promisiuni ar adăuga miliarde de euro la necesarul anual de împrumuturi. Piețele globale de acțiuni nu au intrat deocamdată în panică, deoarece capitalul se îndreaptă către tehnologia din SUA, și nu către acțiunile locale.

Un alt factor care pune presiune pe euro este prudența Băncii Centrale Europene. Christine Lagarde a declarat că banca centrală adoptă „o cale de mijloc” între inflație și riscul încetinirii creșterii economice. BCE și-a majorat prognozele de inflație pentru 2027 și 2028 la 2,5%, respectiv 2,1%, din cauza războiului din Iran și a energiei scumpe, iar Lagarde a spus că impactul AI asupra inflației rămâne neclar.

Această retorică prudentă a permis pieței futures să reducă probabilitatea unei majorări a ratei de depozit în octombrie de la 39% la 31%. Peste Atlantic, instrumentele derivate încorporează o probabilitate de aproximativ 73% pentru o înăsprire a politicii monetare de către Federal Reserve în aceeași lună. Fed o ia înaintea BCE ca un sprinter ieșit din blocstart, iar diferențialul de dobândă rămâne un factor favorabil pentru dolar, menținând EUR/USD sub presiune.

Un alt factor de susținere pentru dolar este boomul cheltuielilor în domeniul AI. Capitalul iese din Europa și se îndreaptă către America de Nord, unde sunt construite cele mai mari centre de date.

La perechea EUR/USD planează încă spectrul crizei energetice din 2022, când euro a scăzut sub paritatea cu dolarul american. Discuțiile privind Strâmtoarea Hormuz au fost blocate, iar depozitele de gaz din Europa sunt pline în proporție de 71%, față de o medie de 87% în ultimii cinci ani. Axpo Holding avertizează că prețurile ar putea sări peste 100 €/MWh dacă vremea se răcește. Potrivit Kpler, Europa consumă acum un sfert din livrările globale de GNL, față de 19% în iulie.

Astfel, EUR/USD este sub presiune din cauza crizei politice din Franța, a ritmului mai rapid de înăsprire a politicii monetare de către Fed și a amenințării unei crize energetice în Europa. Doar o schimbare a retoricii lui Christine Lagarde sau o detensionare a situației din Strâmtoarea Hormuz ar putea restabili sprijinul pentru euro.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD evoluează conform planului. Principala pereche valutară se îndreaptă hotărât către obiectivele indicate anterior, de la 1,13 și 1,12. Continuăm să folosim corecțiile ascendente pentru a adăuga poziții short.