Ieri, Germania a înregistrat cea mai ridicată inflație din aproape trei ani, în timp ce Franța a raportat cel mai solid nivel din ultimii peste doi ani. În Spania, creșterea prețurilor s-a accelerat la 5%, cel mai înalt nivel din 2023 încoace, iar datele din Italia au surprins, de asemenea, în sens ascendent. Carburanții rămân principalul factor de creștere, iar presiunile legate de energie ar putea împinge inflația din zona euro spre aproximativ 4% până la sfârșitul anului.
Un sondaj realizat în rândul economiștilor indică o creștere de 3,7% pentru zona euro; datele finale vor fi publicate mâine. Atenția BCE se concentrează acum pe inflația de bază. În Germania, inflația de bază rămâne la 2,4%, fără niciun semn de accelerare. Întrebarea esențială este dacă șocul energetic se va transmite către prețurile de bază — până acum există puține dovezi în acest sens.
Guvernatorul Bank of Spain, Jose Luis Escriva, a remarcat recent că nu se văd încă efecte de rundă a doua prin creșterea costurilor cu forța de muncă. Dacă datele de vineri vor arăta o accelerare a inflației de bază, argumentele pentru o majorare în octombrie vor deveni mai solide. Dacă nu, tabăra care susține o pauză va câștiga teren, iar cei care au inclus deja în prețuri o înăsprire agresivă vor pierde. Pe acest fundal, euro a continuat să piardă teren în raport cu dolarul american ieri.
Retorica președintelui BCE, Christine Lagarde, rămâne moderată. „Ratele dobânzilor nu se mișcă în tandem cu prețul energiei”, a declarat ea într-un discurs recent, adăugând că o creștere vizibilă a randamentelor pe termen lung va încetini creșterea și va reduce transmiterea mai mult decât presupunea proiecția din septembrie. În acest sens, vânzarea de obligațiuni face o parte din munca de înăsprire a Fed pentru autoritatea de reglementare, prin înăsprirea condițiilor de finanțare. Debitorii și guvernele foarte îndatorate pierd, în timp ce cei din cadrul BCE care ar prefera să nu majoreze dobânzile au acoperire. Remarcabil este faptul că banca centrală, care a majorat deja ratele dobânzilor de două ori de la începutul conflictului SUA–Iran, continuă să sublinieze că nu există o legătură directă unu-la-unu între ratele de politică monetară și prețurile la energie.
Al treilea aspect este formarea prețurilor în piață. Probabilitatea unei majorări de 25 pb pe 29 octombrie este de aproximativ una la trei, însă piețele includ încă în prețuri aproximativ 90 pb de înăsprire până toamna viitoare. Economiștii se așteaptă, în general, la o pauză în octombrie și la o ultimă majorare în decembrie, urmând un traseu similar cu cel al Fed. Dacă pauza din octombrie se confirmă, atenția se va muta către așteptările pentru decembrie. Dacă BCE majorează dobânda în octombrie, obligațiunile pe termen scurt ar suferi o nouă corecție.
Pentru euro, aceasta implică un potențial limitat de apreciere pe termen scurt. O pauză în octombrie și randamente în scădere reduc sprijinul oferit de diferențialul de dobândă. Fără o accelerare a inflației de bază în datele de vineri, o mișcare susținută în sus pare puțin probabilă.
Analiza tehnică EUR/USD arată că cumpărătorii ar trebui să ia în calcul cum să cucerească nivelul de 1,1346. Doar depășirea acestuia ar deschide calea pentru un test al nivelului de 1,1379. De acolo, este posibilă o mișcare spre 1,1410, deși atingerea acestui nivel va fi dificilă fără sprijinul unor jucători importanți. Pe partea de corecție, se poate aștepta un interes semnificativ la cumpărare abia în zona de 1,1312. Dacă acolo nu apar ordine de cumpărare, ar fi prudent să se aștepte o scădere către un nou minim la 1,1284 sau deschiderea de poziții long de la 1,1249.