Contractul Brent cu scadență în decembrie a coborât ieri sub 97 de dolari pe baril, pierzând aproape 2% din câștigul înregistrat în ziua precedentă, în timp ce WTI s-a tranzacționat în jurul valorii de 89 de dolari. Aceasta a prelungit seria de mișcări zilnice alternative de creștere și scădere, în care traderii sunt blocați de câteva săptămâni. Fluctuațiile provin din semnalele contradictorii privind reluarea fluxurilor de petrol din Orientul Mijlociu, iar tranzacționarea actuală este construită în jurul acestor semnale.
Potrivit JPMorgan, livrările de țiței din regiune au ajuns la aproximativ 98% din nivelurile de dinainte de război, în timp ce livrările de carburanți s-au refăcut vizibil mai puțin. Acest lucru explică de ce scăderea prețurilor la țiței nu este însoțită de o relaxare pe piețele produselor rafinate și de ce deficitul de motorină și benzină din SUA continuă să împingă în sus cererea de rafinare, chiar dacă materia primă se ieftinește.
Spread-ul dintre cele mai apropiate două contracte WTI s-a îngustat joi sub 2 dolari pe baril în situație de backwardation, față de 4,68 dolari acum două săptămâni. Această comprimare a diferenței arată că deficitul de ofertă pe termen scurt se diminuează, astfel încât rapoartele privind creșterea fluxurilor prin Strâmtoarea Hormuz par, în linii mari, credibile.
Goldman Sachs estimează că aproximativ 23 de milioane de barili pe zi au părăsit regiunea săptămâna trecută atât prin Hormuz, cât și pe rute alternative, precum Marea Roșie, ceea ce corespunde mediei de anul trecut.
Totuși, imaginea nu este atât de clar pozitivă dacă ne uităm la stocuri. Experții remarcă faptul că exporturile din Golful Persic au fost restabilite în principal datorită trecerilor de tancuri sub escortă și a rutelor alternative, însă stocurile de petrol au scăzut cu peste 500 de milioane de barili din februarie, lăsând un tampon mai subțire în fața unor noi perturbări. Aceasta este contradicția-cheie a lunii septembrie: producția și exportul par aproape normalizate, dar rezerva de siguranță în caz de reizbucnire a tensiunilor în jurul Hormuz s-a subțiat.
Fundalul geopolitic rămâne nerezolvat. Discuțiile dintre Washington și Teheran privind un acord de pace durabil, care ar redeschide complet Strâmtoarea Hormuz, nu au dat rezultate, iar cotația petrolului a crescut pentru a treia lună consecutiv pe acest fundal. Președintele Donald Trump a declarat la Casa Albă că SUA controlează în totalitate strâmtoarea și că vor răspunde în curând Iranului. O astfel de retorică menține o primă de risc în prețuri, de care beneficiază producătorii și Iranul prin venituri mai mari din exporturi, dar care afectează importatorii și consumatorii de carburanți din SUA și Europa.
Piața internă de carburanți din SUA adaugă o presiune suplimentară de jos în sus. Conform raportului, stocurile de distilate sunt la cel mai scăzut nivel sezonier din evidențele EIA, iar stocurile de benzină din Midwest se confruntă cu penurii care au atins niveluri record. Acest lucru alimentează cererea de țiței din partea rafinăriilor, care încearcă să maximizeze producția de carburanți chiar și în condițiile scăderii prețului materiei prime.
În același timp, Trump a spus că evaluează posibilele consecințe negative ale unei interdicții la exportul de motorină asupra altor tipuri de carburanți, ceea ce înseamnă că nu a fost luată încă o decizie finală privind restricțiile la export, iar piața ia în calcul simultan ambele scenarii.
La momentul redactării acestui articol, prețul petrolului revenise deja la o creștere accentuată. WTI a revenit de la un minim în jur de 88,80 dolari și se tranzacționa în jurul valorii de 92,50 dolari. În opinia mea, fermitatea revenirii de astăzi arată că piața nu este încă pregătită să creadă pe deplin într-o refacere durabilă a fluxurilor din Orientul Mijlociu atât timp cât stocurile continuă să fie epuizate, iar statutul Strâmtorii Hormuz rămâne nerezolvat. Nu exclud ca volatilitatea să persiste cel puțin până când va apărea claritate în privința restricțiilor la export din SUA și a rezultatului negocierilor Washington–Teheran.
În ceea ce privește situația tehnică actuală a petrolului, cumpărătorii trebuie să depășească prima rezistență la 92 USD. Acest lucru ar permite vizarea nivelului de 96 USD, peste care o străpungere va fi destul de dificilă. Ținta cea mai îndepărtată este zona de 100 USD. Într-un scenariu de scădere, urșii vor încerca să preia controlul nivelului de 89 USD. Dacă vor reuși, ieșirea din interval va reprezenta o lovitură serioasă pentru tauri și va împinge petrolul spre un minim de 87 USD, cu perspectiva unei noi scăderi până la 83 USD.