După tranzacțiile de ieri, euro a reușit să recupereze pierderile înregistrate în urma unei ample sesiuni de vânzări în Asia, care a împins perechea la un minim al lunii mai 2025; lira a avut o încercare similară. Nici datele fundamentale și nici dolarul american nu exercită o presiune serioasă asupra monedei unice, iar piața s-a stabilizat oarecum. Situația rămâne însă sub controlul cumpărătorilor de dolari, iar acest recul pare mai degrabă o pauză decât o inversare de trend. Lira a urmat aceeași traiectorie și încă se tranzacționează într-un canal lateral, deși probabilitatea unei slăbiciuni suplimentare rămâne destul de ridicată.
Lecturile finale pentru sectorul serviciilor și indicele PMI compozit din zona euro au coincis cu estimările preliminare pentru septembrie, potrivit S&P Global, iar acest lucru a ajutat euro să se redreseze. Se aștepta o valoare de aproximativ 53, în timp ce în iulie și august indicii au fost 51,7, respectiv 51,6. S-a remarcat anterior că Germania a avut în august cea mai bună lună din ultimii patru ani, în timp ce Franța s-a contractat pentru a opta lună consecutiv, iar această divergență din interiorul blocului rămâne principala frână în calea unei aprecieri solide a monedei unice.
Datele din Marea Britanie au fost statistic mai relevante. PMI pentru servicii în Marea Britanie a fost de 52,1 față de o estimare preliminară de 51,7 — peste așteptări — iar acest lucru a ajutat lira să se redreseze, deși lectura rămâne sub nivelul din august, de 52,5. Principalul sprijin pentru liră a venit însă dintr-o altă componentă a raportului: costurile au continuat să crească rapid, în cel mai alert ritm din iunie, iar prețurile în servicii au urcat pe fondul carburanților scumpi. Aceasta semnalează că presiunile inflaționiste din țară vor rămâne ridicate, ceea ce pledează pentru o poziție mai dură din partea Bank of England. Va fi asta suficient pentru a forța banca centrală să acționeze? Consider că nu, cel puțin deocamdată. Rata de politică monetară este la 3,75%; trei membri ai comitetului — Pill, Green și Mann — au votat în iulie pentru o înăsprire imediată, dar piața muncii se răcește (numărul angajaților pe statul de plată a scăzut cu 13.000), șomajul este la 4,9%, iar creșterea economică rămâne modestă. Pe termen scurt, lira câștigă, în timp ce consumatorii britanici și companiile din servicii pierd, deoarece carburanții scumpi comprimă marjele.
Ieri au fost publicate și datele privind serviciile din sondajul ISM din SUA. Indicele de activitate a scăzut cu 0,5 puncte, la 54,9, sub prognoza de 55,1, însă din nou prețurile au fost principala poveste. Componenta de prețuri a urcat la 74 de la 72,6 în august, pe fondul carburanților scumpi și al ratelor ridicate. Noile comenzi se mențin la un nivel ridicat, iar subindexul pentru ocupare a trecut din nou peste 50 — după 47,8 în august — ceea ce înseamnă că sectorul a revenit la angajări. Văd această combinație ca una care va continua să susțină economia americană și dolarul. Câștigătorul este dolarul; perdanții sunt consumatorii și companiile americane care plătesc pentru carburant și importuri, în timp ce euro și lira nu au avut un beneficiu direct semnificativ de pe urma acestor cifre.
Piațele se așteaptă în continuare ca Fed să mențină neschimbate dobânzile pe 28 octombrie, concentrându-se pe o posibilă majorare în decembrie. Să ne amintim că, după raportul slab privind piața muncii în septembrie — când numărul locurilor de muncă a crescut cu doar 29.000 — probabilitatea unei mișcări în octombrie a scăzut la aproximativ 20%, de la 70%, iar aprecierea de vineri a euro și lirei a reflectat acest lucru. Însă prețurile din ISM și petrolul scump readuc inflația în centrul discuției, iar prețurile de pe piață continuă să trateze o înăsprire în decembrie, către intervalul 4,00–4,25% pe 9 decembrie, drept scenariu de bază. Consider că tensiunea dintre o piață a muncii în răcire și datele de preț încăpățânate este ceea ce menține dolarul puternic. Minutele ședinței din septembrie, care vor fi publicate la mijlocul săptămânii, vor arăta cât de unit a fost comitetul.
Să privim acum calendarul economic de astăzi. În prima parte a zilei, Germania va publica comenzile din industrie pentru august, estimate să scadă cu 1% după o creștere de 2,5% în iulie. Pentru o economie dependentă de exporturi, acesta este un indicator important: exporturile nete au fost principalul contributor la creșterea din zona euro în T2, însă, pe fondul saltului din iulie, declinul arată mai degrabă ca o corecție, astfel că nu mă aștept la o reacție puternică a monedei unice. Producția industrială a Franței și vânzările cu amănuntul din zona euro pentru august este puțin probabil să atragă atenția traderilor. Vânzările cu amănuntul din zona euro sunt prognozate să crească cu 0,3% după un declin de 0,6% în iulie, dar piața urmărește acum mai degrabă politica de la Paris și Madrid decât comportamentul consumatorilor. Mai important este PMI pentru construcții din Marea Britanie. Sectorul se confruntă cu o stagnare serioasă: indexul este așteptat să urce ușor de la 44,3 în august la doar 45, iar orice valoare sub 50 indică contracție. Un rezultat dezamăgitor ar putea lovi puternic lira, având în vedere că, anterior, construcțiile au înregistrat un declin anual de 2,3%. Catherine Mann de la Bank of England, considerată „hawk”, va susține un discurs; după datele de ieri privind costurile, observațiile ei ar putea susține lira.
Datele care vor fi publicate în SUA includ angajările în sectorul privat măsurate de ADP, balanța comercială și indicele de optimism economic. Balanța comercială merită atenție, având în vedere că deficitul pe bunuri s-a lărgit la 118,8 miliarde de dolari, iar noua cifră va arăta cum afectează carburanții scumpi conturile externe. Punctul central al sesiunii americane este însă altul: discursurile lui Michelle Bowman și Jeff Schmid de la Fed vor fi importante. Pe fondul datelor slabe de pe piața muncii, este posibil ca vocile „hawk” să adopte un ton mai precaut, mai defensiv. Bowman este menționată printre potențialii opozanți ai unor noi majorări, în timp ce Schmid a declarat anterior că politica monetară nu frânează economia, așa că tonul ambilor va conta pentru așteptările privind decizia din decembrie. O eventuală diminuare a presiunii exercitate de dolar ar putea readuce apetitul pentru active de risc, în special pentru euro și liră.
EUR/USD
Pentru cumpărători, nivelul cheie este 1,1200. O scădere către acest nivel, urmată de formarea unei străpungeri false, ar fi un motiv de a adăuga poziții long în așteptarea unei corecții spre 1,1233, cu o țintă ulterioară la 1,1259. Din zonele 1,1233 și 1,1259 aș lua în calcul poziții short doar în cazul unui eșec de a menține aceste niveluri, iar vânzările pe creștere le-aș avea în vedere din jurul lui 1,1284 pentru un potențial de 20–25 pips. Dacă interesul de cumpărare nu se manifestă la 1,1200, este mai bine să se aștepte formarea unui nou minim lunar în apropiere de 1,1165, unde pozițiile long sunt, de asemenea, justificate doar după o străpungere falsă, sau să se ia în calcul cumpărări pe corecție de la 1,1133, urmărite pentru o revenire de 25–30 pips.
GBP/USD
Situația este mai stabilă. Văd cumpărări din zona 1,3191 — acest nivel s-a format ieri și a funcționat bine — astfel că o scădere urmată de o străpungere falsă ar fi din nou un motiv de a adăuga poziții long, cu țintă de recuperare către 1,3227. Doar o străpungere și o consolidare deasupra acestei benzi ar putea împinge lira spre 1,3254; o țintă mai îndepărtată este 1,3389, unde aș vinde prima revenire pentru 20–25 pips. Pe creșterile din interiorul canalului, aș vinde de la 1,3227 și, în cazul unei străpungeri false, de la 1,3254. Dacă interesul de cumpărare la 1,3191 dispare, o străpungere a intervalului însoțită de un eșec de consolidare ar deschide calea către noi minime lunare și ar continua trendul descendent observat începând cu 10 septembrie. Ținta cea mai apropiată ar fi atunci 1,3161, unde pozițiile long sunt permise doar după o străpungere falsă, iar aș cumpăra o corecție înapoi de la 1,3128 pentru un potențial de 25–30 pips.
Mă situez de partea scenariului în care, deși Fed trebuie să cântărească atât slăbiciunea de pe piața muncii, cât și datele ridicate din ISM privind prețurile, dolarul își va păstra avantajul în fața euro și lirei, iar revenirile perechilor se vor bloca în zonele de rezistență din jurul 1,1233–1,1284 și 1,3227–1,3254. Euro este mai bine susținut de datele europene, însă riscurile politice din Franța și Spania persistă, iar lira are nevoie fie de un dolar mai slab, fie de un semnal ferm din partea Bank of England. Aș îndrăzni să spun că dinamica de astăzi va fi dictată de discursurile lui Bowman și Schmid, iar până la publicarea minutelor Fed la mijlocul săptămânii perechile vor rămâne în intervale înguste. Nu exclud ca date slabe din sectorul construcțiilor din Marea Britanie să împingă lira către partea inferioară a canalului înainte ca piața să aibă timp să digere observațiile lui Mann.