Dolarul s-a depreciat ușor ieri după publicarea raportului ISM pentru servicii, însă a rămas puternic. Problemele bugetare și incertitudinea politică reînnoită din Europa susțin dolarul în fața monedelor mai riscante, precum euro și lira sterlină, astfel încât moneda americană își menține atractivitatea de activ de refugiu. Raportul în sine nu a fost slab: indicele de activitate în servicii ISM a scăzut cu 0,5 puncte, la 54,9, iar valorile de peste 50 indică în continuare expansiune. Scăderea a fost redusă, astfel că reacția dolarului a fost limitată.
Principalul aspect al raportului nu este ritmul activității, ci prețurile. Indicele ISM al prețurilor plătite a urcat la 74 — cel mai ridicat nivel din iulie 2022 și cea mai mare creștere a costurilor din sectorul de servicii din ultimii peste patru ani. Prin comparație, acesta era 72,6 în august și aproape de un minim al ultimului an în februarie, chiar înainte ca conflictul din Iran să se intensifice. Lanțul este clar: războiul a împins în sus prețurile la combustibil, combustibilul a ridicat costurile de intrare, iar companiile transferă aceste costuri către clienți. Președintele comitetului ISM, Steve Miller, a remarcat că „combustibilul” a fost menționat de respondenți de două ori mai des decât orice altă problemă, iar tarifele rămân un factor important. Perdanții sunt consumatorii și micile afaceri, obligate să plătească facturi mai mari la energie și logistică.
Tensiunile din lanțurile de aprovizionare sunt, de asemenea, vizibile. Raportul a arătat că termenele de livrare ale furnizorilor sunt la cel mai ridicat nivel din iunie; constrângerile logistice afectează atât îndeplinirea comenzilor, cât și structura de costuri. Indicele de comenzi restante a atins cel mai ridicat nivel din iulie 2022 — companiile au acumulat un volum mare de lucrări nefinalizate. Noile comenzi au scăzut cu 1,1 puncte, la 59,8, dar rămân printre cele mai solide valori din ultimii ani. Cererea, așadar, se menține, iar acest lucru face ca serviciile să fie diferite de alte părți ale economiei, unde ocuparea forței de muncă și angajările sunt mai slabe. Cheltuielile reziliente ale consumatorilor și investițiile consistente ale companiilor continuă să susțină sectorul.
În ceea ce privește piața muncii din servicii, tabloul a părut mai calm decât slaba cifră agregată din septembrie, care a indicat doar +29.000 de locuri de muncă. Indicele ISM pentru ocuparea forței de muncă a urcat la 50,1 — revenind în zona de expansiune pentru prima dată din iunie (era 47,8 în august). Companiile rămân prudente în privința angajărilor, încercând să echilibreze cererea și creșterea costurilor.
Pentru Federal Reserve, combinația dintre o cerere solidă și prețuri în ascensiune este neconfortabilă. Piața a inclus deja în prețuri o pauză la ședința din 28 octombrie și o majorare de 25 pb la 9 decembrie — ceea ce ar duce intervalul terminal la 4,00–4,25%, după mișcarea din septembrie la 3,75–4,00%. Mai mulți oficiali Fed și-au exprimat deja opinii diferite: Neel Kashkari și Lori Logan au vorbit despre o înăsprire suplimentară; Logan se așteaptă la mai puțin de 50 pb de majorări suplimentare în acest ciclu, în timp ce John Williams și Philip Jefferson văd chiar posibilitatea unei pauze până la apariția unor noi date. Minutele ședinței din septembrie, care vor fi publicate la mijlocul săptămânii, vor arăta cât de profundă este divizarea din cadrul comitetului.
În opinia mea, dolarul va rămâne rezilient în următoarele sesiuni, iar orice corecție este probabil să fie de scurtă durată atâta timp cât Paris, Madrid și Londra rămân surse de risc. O slăbire susținută a dolarului ar necesita fie o mișcare neașteptat de „hawkish” din partea BCE, fie o stabilizare a situației politice din Franța.
Perspective tehnice pentru EUR/USD Cumpărătorii ar trebui să aibă în vedere depășirea nivelului de 1,1230. Abia acest lucru ar permite testarea zonei de 1,1259. De acolo, ar fi posibilă o mișcare spre 1,1307, însă realizarea ei fără sprijinul marilor jucători va fi dificilă. În jos, mă aștept la un interes serios din partea cumpărătorilor abia în jur de 1,1200. Dacă nu apar cumpărători acolo, este prudent să se aștepte un nou minim la 1,1165 sau să se ia în calcul poziții long de la 1,1133.
Perspective tehnice pentru GBP/USD Cumpărătorii de liră trebuie să depășească rezistența apropiată de 1,3225 pentru a viza 1,3265 — peste acest nivel, câștigurile suplimentare vor fi dificile. Următoarea țintă extinsă este în zona 1,3300. În jos, urșii vor încerca să cucerească nivelul de 1,3180; o străpungere confirmată ar deteriora pozițiile taurilor și ar împinge GBP/USD spre 1,3145, cu perspectiva unei extinderi până la 1,3110.