Contractele futures pe S&P 500 au crescut cu 0,2%, iar indicele este pe cale să se apropie de primul său record din august, după ce a închis la doar câteva puncte de un nou maxim. Nasdaq 100 ar putea, de asemenea, să își retesteze nivelul record istoric, în timp ce prețul Brent a coborât sub 100 de dolari pe baril, contribuind la atenuarea temerilor legate de inflație. Câștigători sunt deținătorii de acțiuni din sectorul tech și investitorii care nu au intrat în panică pe piața obligațiunilor; pierzători sunt cei care au pariat pe o corecție, pe motiv că randamentele erau în creștere. Consider că piața de acțiuni își tranzacționează în prezent propriul scenariu, iar pentru moment această poveste este decuplată de ceea ce se întâmplă pe piața datoriilor.
În mod remarcabil, indicii au reacționat abia vizibil la energia scumpă și la reapariția temerilor legate de inflație, care au împins în sus randamentele și inflația la nivel global și au forțat băncile centrale să majoreze ratele dobânzilor. În schimb, investitorii se concentrează pe rezultatele solide ale companiilor, pe datele macroeconomice reziliente și pe creșterea explozivă a investițiilor legate de AI. BNP Paribas Wealth Management afirmă că avansul din acest an este determinat de câștiguri, nu de expansiunea multipli lor de evaluare. Datele sale arată că revizuirile câștigului pe acțiune rămân robuste datorită îmbunătățirii ghidajului oferit de companii în Statele Unite și există spațiu pentru ca această dinamică să continue. Pentru piață, acest lucru contează mai mult decât orice titlu legat de randamente: atâta timp cât câștigurile cresc, obligațiunile scumpe nu dăunează neapărat evaluărilor.
Petrolul a oferit acțiunilor un sprijin suplimentar. Cotația Brent a coborât sub 100 de dolari pe baril, pe fondul creșterii exporturilor din Golful Persic, al prețurilor reduse oferite de Aramco pentru Asia și al eliberărilor de rezerve de către G7. Aceasta atenuează presiunile asupra costurilor și, prin urmare, reduce riscul ca Fed să fie nevoită să înăsprească politica monetară mai mult decât este în prezent inclus în prețuri. Piața evaluează șansele unei majorări în octombrie la aproximativ una din patru, iar rata fondurilor federale după decizia din septembrie este anticipată în intervalul 3,75–4,00%.
Piața obligațiunilor este mai calmă. Randamentele Treasuries au urcat ușor după ce randamentul titlului pe 10 ani a atins, în ședința precedentă, un maxim similar cu cel din 2002, iar indicele dolarului american a rămas aproape neschimbat. Pentru acțiuni, aceasta este o pauză, nu o inversare de tendință: randamentele pe termen lung rămân aproape de maximele ultimilor ani și continuă să fie principalul risc pentru evaluări.
În Europa, indicele Stoxx 600 a crescut cu 0,7% și se îndreaptă spre prima serie de trei sesiuni consecutive de creșteri din ultima lună. Obligațiunile regionale recuperează pierderile de la minime, conduse de obișnuitele rămase în urmă, Franța și Italia, iar euro a rămas aproape neschimbat după ce a scăzut luni la un minim al ultimelor 17 luni. Este un semn destul de bun pentru regiune, dar este prea devreme pentru a vorbi despre o schimbare de tendință: diferența de randament dintre obligațiunile franceze și cele germane rămâne la cel mai ridicat nivel din 2011, iar incertitudinea politică privind bugetul Franței și alegerile anticipate din Spania nu a dispărut.
Următoarele zile vor aduce mai multe teste. Astăzi, US Energy Information Administration publică perspectiva pe termen scurt pentru combustibilul de iarnă, miercuri vor fi făcute publice minutele ședinței Fed din septembrie, iar în această săptămână au loc licitații de obligațiuni pe termen lung în SUA și Japonia. Publicarea unor minute cu un ton mai agresiv sau o cerere slabă la licitații ar putea împinge din nou randamentele în sus și ar putea afecta evaluările, în timp ce un limbaj mai conciliant și o evoluție liniștită a tranzacționării ar susține indicii.
Din punctul meu de vedere, este probabil ca S&P 500 să atingă un nou record în următoarele ședințe, iar Nasdaq 100 ar trebui să își păstreze rolul de lider, cu rezultatele financiare și investițiile în AI susținând optimismul. Totuși, raliul rămâne vulnerabil la o creștere a randamentelor și la un nou avans al petrolului peste 105 $ – oricare dintre aceste evoluții ar putea transforma o corecție minoră într-un declin semnificativ. Este probabil ca acțiunile europene să rămână în urmă atâta timp cât Paris și Madrid continuă să fie surse de risc politic.
În ceea ce privește analiza tehnică pentru S&P 500, obiectivul imediat al cumpărătorilor astăzi este depășirea nivelului de rezistență de 7.793 $. Acest lucru ar semnala potențialul de creștere și ar deschide calea către o mișcare în direcția următorului nivel, la 7.810 $. Controlul zonei de la 7.824 $ este, de asemenea, o prioritate pentru cumpărători, întrucât le-ar consolida poziția. Dacă prețul coboară pe fondul unei scăderi a apetitului pentru risc, cumpărătorii trebuie să intervină în jurul nivelului de 7.774 $. O străpungere sub acest prag ar putea împinge instrumentul către 7.756 $ și ar deschide drumul unei scăderi până la 7.737 $.