Indicele-cheie Tankan al sentimentului de afaceri pentru marile companii japoneze producătoare a urcat de la 22 la 24 în sondajul din septembrie, atingând cel mai ridicat nivel din ultimii mai bine de opt ani și marcând al șaselea trimestru consecutiv de îmbunătățire. Rezultatul a fost ușor sub prognoza consensului de 25, ceea ce spune ceva — piața se aștepta la o imagine și mai optimistă. Indicele sentimentului din sectorul non-manufacturier a scăzut de la 37 la 35, reflectând o dinamică mai reținută a consumului intern.
Potrivit Tankan, companiile japoneze se așteaptă ca prețurile de consum să crească, în medie, cu aproximativ 2,5% anual peste cinci ani — ușor sub nivelul de 2,6% consemnat în sondajul anterior, dar totuși semnificativ peste nivelurile tipice pentru deceniile de deflație. Pentru prima dată după multe decenii, companiile japoneze au o oportunitate reală de a transfera creșterea costurilor către consumatori, iar ele profită activ de această posibilitate.
Datele privind inflația din Tokyo, publicate pe 2 octombrie, au fost un duș rece pentru cei care sperau că presiunile asupra prețurilor vor rămâne moderate. Indicele prețurilor de consum de bază pentru zona metropolitană, excluzând alimentele proaspete, a sărit la 2,7% anual — mult peste consensul de 2,3% și considerabil peste nivelul de 1,8% din august. Este pentru prima dată din ianuarie când inflația din Tokyo atinge sau depășește ținta de 2% a Bank of Japan și, esențial, această accelerare nu este izolată, ci face parte dintr-un front mai larg de creștere a prețurilor.
În pofida acestor semnale, retorica BOJ rămâne deliberat reținută. Guvernatorul BOJ, Kazuo Ueda, vorbind pe 6 octombrie la o conferință de valori mobiliare, s-a limitat la formularea standard — banca centrală „va continua să majoreze rata de politică monetară și să ajusteze gradul de acomodare monetară în concordanță cu condițiile economice, privind prețurile și cele financiare”.
Reuters relatează existența unui consens prudent în interiorul băncii centrale. Faptul că Tankan arată că inflația la nivelul companiilor „se mișcă lateral”, mai degrabă decât să accelereze, atenuează o parte din presiunea imediată care ar fi putut forța BOJ să acționeze urgent.
Poziționarea netă long pe JPY a scăzut, în cursul săptămânii de raportare, la 4,52 miliarde de dolari; poziționarea rămâne constructivă, iar prețul teoretic implicat este încă sub media pe termen lung.
Fundamentele continuă să joace împotriva yenului chiar și după două majorări de dobândă în iunie și septembrie: diferențialul de dobândă dintre SUA și Japonia rămâne semnificativ. Zona 157–160 rămâne esențială pentru pereche în următoarele săptămâni.
Presupunem că a avut loc o inversare a trendului USD/JPY atât timp cât perechea se menține sub 160; probabilitatea unei scăderi suplimentare este ridicată. Ne așteptăm la o mișcare spre 152,90 odată ce probabilitatea majorărilor de dobândă ale Federal Reserve scade, iar economia japoneză resimte în sfârșit deficitul de resurse energetice de care a fost ferită până acum.