Fapte, nu vorbe. Piața a decis, în sfârșit, la ce să reacționeze: la intervențiile verbale ale factorilor de decizie sau la semnalele venite de la Bank of Japan — și a ales semnalele băncii centrale, împingând USD/JPY în sus.
Datele CFTC arată că fondurile de hedging și-au majorat poziția netă short pe yen până la aproape 210 miliarde £, lichidând pozițiile long acumulate în ultimele două săptămâni.
Dinamica pozițiilor speculative pe yen
Premierul japonez Sanae Takaichi a apărat politica fiscală, afirmând că o competitivitate economică mai puternică va susține în cele din urmă încrederea în yen și că facilitățile fiscale nu vor submina aceste eforturi. Însă declarațiile ei nu i-au oprit pe cumpărătorii de USD/JPY. Catalizatorul raliului a fost altul: minutele ședinței Bank of Japan nu au oferit semnale clare privind un nou ciclu de înăsprire a politicii monetare.
Consiliul de conducere a remarcat că o accelerare a inflației de consum ar putea justifica un ritm mai rapid de înăsprire monetară. În septembrie, banca centrală a majorat rata overnight de la 1,00% la 1,25%, însă pariurile vânzătorilor pe încă o mișcare în octombrie nu s-au materializat. Piața futures anticipează acum o probabilitate de aproximativ 95% pentru o pauză, chiar dacă inflația din Tokyo a depășit atât ținta, cât și estimările analiștilor.
Formal, există un motiv pentru o nouă creștere a dobânzii, dar un ciclu de înăsprire prea rapid riscă să încetinească exporturile și o economie deja afectată de prețurile mai mari la energie. Într-un sondaj Reuters, volatilitatea pieței petrolului s-a situat în fruntea listei de riscuri pentru companiile japoneze, înaintea fluctuațiilor valutare și a creșterii dobânzilor. Japonia, săracă în resurse, importă 94% din țițeiul său din Orientul Mijlociu.
Ritmul de înăsprire la Fed și la BoJ este aproximativ similar: piața futures se așteaptă la noi mișcări din partea ambilor reglementatori în decembrie. Diferențialul de randament dintre piețele de datorie va rămâne probabil larg până la final de an, iar perechea urcă tot mai sus ca un melc pe o pantă — încet, dar constant.
Totuși, creșterea nu este parabolică. Mișcarea ascendentă este graduală, cu corecții, în parte datorită unui aliat neașteptat pentru yen. Euro este folosit tot mai mult ca monedă de finanțare în carry trades, pe măsură ce se lărgește diferențialul de randament dintre obligațiunile franceze și cele germane.
Dacă înainte yenul era moneda preferată pentru finanțarea strategiilor de carry, scăderea perechii EUR/JPY la minimele înregistrate din toamna lui 2025 a schimbat preferințele speculatorilor — asemenea unei caravane care își mută popasul la o altă fântână. Închiderea acestor poziții finanțate în yeni limitează avântul cumpărătorilor pe USD/JPY.
În concluzie, USD/JPY este susținut de un diferențial de dobândă larg și de prudența BoJ. Presiunea ascendentă este limitată de euro, care preia rolul yenului ca monedă de finanțare pentru carry trade.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, USD/JPY se consolidează într-un interval 157,4–158,4. O străpungere peste limita superioară ar constitui un semnal de cumpărare; o străpungere sub limita inferioară ar constitui un semnal de vânzare.