Euro, față în față cu frica

Cumpără cât timp curge sânge. Sau cât timp ard focurile pe străzile Parisului. O maximă veche îi inspiră pe taurii EUR/USD la noi atacuri. În timp ce adversarii monedei unice alimentează panica, susținând că Franța nu este Grecia, cea care a declanșat criza datoriilor în Europa, traderii revin treptat la poziții long pe moneda regională. Nu este deloc sigur că diavolul va fi mai negru decât este pictat.

Totul se cunoaște prin comparație. Da, Franța este într-adevăr un jucător mai mare decât Grecia. Totuși, ponderea sa în PIB-ul mondial a scăzut acum la mai puțin de 3%. În 1980 era peste 6%. Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, pare să aibă dreptate când spune că piețele nu ar trebui să se teamă de ceea ce se întâmplă la Paris.

În pofida faptului că randamentele obligațiunilor franceze pe 10 ani au crescut la 5% — un nivel nemaivăzut din 2002 — și a faptului că diferențialul față de obligațiunile germane s-a lărgit până la un maxim al ultimilor 15 ani, nu există semne de contagiune în restul blocului monetar. Randamentele datoriilor italiene sau grecești cresc mult mai lent. Nu există semne ale acelorași vânzări masive ca la Paris.

Diferențele față de 2012 nu se opresc aici. Atunci, băncile europene au încasat lovitura principală, deținând în bilanțuri o pondere mare de obligațiuni suverane ale țărilor periferice din zona euro. Acest lucru a afectat întregul sistem și l-a forțat pe șeful Băncii Centrale Europene, Mario Draghi, să afirme că banca centrală va face tot ce este necesar pentru a salva moneda euro. Nu mai este cazul acum: acțiunile altor bănci, cu excepția celor franceze, nu sunt vândute masiv. Dacă adăugăm și faptul că banca centrală dispune astăzi de mult mai multe instrumente pentru a stabiliza piețele financiare, scăderea EUR/USD începe să pară excesivă.

Dacă criza datoriilor europene nu se repetă, euro va începe să recupereze pozițiile pierdute în august–septembrie, mai ales că este puțin probabil ca Federal Reserve să majoreze dobânzile înainte de decembrie. Iar problema înăspririi politicii monetare în 2027 rămâne deschisă. Motivul este încetinirea economiei americane. Până în 2026, inteligența artificială a susținut-o în două moduri.

Investițiile masive au stimulat creșterea PIB-ului, iar raliul indicilor bursieri a impulsionat consumul prin efectul de avuție. Anul viitor, acest lucru s-ar putea schimba. Cheltuielile de capital și profiturile corporative vor încetini, iar economia le va urma. Fed va amâna majorarea ratei fondurilor federale, ceea ce va afecta dolarul american.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic EUR/USD s-ar putea forma un inside bar. O străpungere în sus peste maximul de la 1,1235 ar permite deschiderea de poziții long, în timp ce o scădere sub valoarea justă de la 1,1215 ar readuce în prim-plan pozițiile short. Pentru a-și continua mișcarea în sus sau în jos, euro trebuie să iasă din zona de consolidare 1,1180–1,1260.