În prima parte a zilei, euro și lira sterlină au continuat să se aprecieze față de dolar după victoria Democraților în alegerile din SUA, în pofida datelor slabe privind activitatea de afaceri în zona euro și în Marea Britanie. Reamintim că Democrații au obținut controlul asupra ambelor camere ale Congresului; noua componență se va întruni la începutul lunii ianuarie. Ei vor putea bloca proiectele de lege ale lui Trump, însă nu își pot adopta propriile inițiative fără semnătura acestuia, iar pentru respingerea unui veto este nevoie de o majoritate de două treimi, pe care nu o dețin. Piața a interpretat acest lucru drept o limitare a agendei interne a administrației. Randamentele Trezoreriei au scăzut pe întreaga curbă, marcând cel mai accentuat declin din ultimele două luni. Drept rezultat, chiar și datele dezamăgitoare din Europa nu au împiedicat aprecierea euro și a lirei sterline.
Să începem cu zona euro. Indicele final PMI compozit pentru luna octombrie a fost de 51,7, față de estimarea preliminară și prognoza de 51,9 și 53,1 în septembrie. Acesta este un minim al ultimelor patru luni și primul declin lunar de la sfârșitul lunii mai. Indicele PMI pentru servicii a scăzut la 51,4, comparativ cu o prognoză de 51,7 și 53,0 în luna anterioară. Expansiunea a continuat pentru a patra lună consecutiv, însă ritmul este cel mai slab din această perioadă. Franța arată cel mai rău: activitatea de acolo a intrat din nou în contracție, în timp ce Germania, Italia, Spania și Irlanda au continuat să se extindă, deși mai lent.
Structura datelor este îngrijorătoare. Fluxul de noi comenzi aproape s-a oprit după trei luni de creștere solidă, cererea de servicii s-a temperat ușor, iar ocuparea forței de muncă a scăzut pentru prima dată din mai. Așteptările companiilor pentru anul viitor au coborât la minimul din mai și rămân sub media pe termen lung. Costurile cresc mai rapid decât în septembrie, din cauza energiei scumpe, iar accelerarea inflației costurilor a atins un maxim al ultimelor cinci luni. „Datele arată că economia zonei euro crește într-un ritm respectabil, dar nu impresionant, de 0,3% la începutul trimestrului IV, însă există semne îngrijorătoare de pierdere a avântului”, a declarat Chris Williamson, economist-șef de afaceri la S&P Global Market Intelligence. El a indicat trei factori de presiune: inflația, incertitudinea geopolitică și costurile mai mari de finanțare.
Inflația din zona euro s-a accelerat. Indicele prețurilor de consum pentru luna octombrie a fost de 4,0%, față de 3,8% în septembrie, în linie cu prognozele. Rata rămâne aproximativ dublă față de ținta BCE, iar creșterea de la 3,2% în august la 3,8% în septembrie a fost deja cea mai puternică din septembrie 2023. De aceea, piața anticipează o ultimă majorare a ratei la depozite până la 2,75% în decembrie. Problema este că economia încetinește în timp ce prețurile accelerează. Dacă ritmul de creștere se slăbește și mai mult, piața ar putea pune sub semnul întrebării necesitatea unei înăspriri suplimentare. Consider că BCE va avea suficiente argumente pentru a face o mișcare până în decembrie, însă slăbirea comenzilor limitează deja spațiul pentru o traiectorie mai agresivă.
În Marea Britanie, tabloul arată semnificativ mai solid, deși valorile finale au fost ușor sub estimarea preliminară. Indicele PMI pentru servicii din octombrie a fost de 52,8, față de 53,1 în estimarea flash și 52,1 în septembrie. Este cel mai ridicat nivel din februarie; economia serviciilor se află în expansiune pentru a patra lună consecutiv, deși indicele rămâne sub media pe termen lung de 54,2. Noile comenzi au crescut în cel mai rapid ritm din ianuarie, impulsionate în principal de cererea internă. Vânzările la export au scăzut ușor, dar a fost cel mai mic declin de la începutul revenirii, în martie.
Veștile de pe piața muncii sunt pozitive: pentru prima dată în puțin peste doi ani, angajarea în servicii a crescut, chiar dacă modest. Unele companii continuă să înghețe angajările din cauza presiunilor privind costurile, în timp ce altele nu mai înlocuiesc angajații care pleacă, ca urmare a implementării AI. Așteptările mediului de afaceri au revenit la nivelul maxim din februarie. Costurile, însă, cresc rapid: ritmul inflației costurilor a atins un maxim al ultimelor cinci luni; aproximativ 38% dintre firme au raportat majorări de prețuri, iar doar 1% au raportat scăderi, în principal din cauza energiei, carburanților, transportului și salariilor. Pentru Bank of England, acest mix de cerere rezilientă și costuri în creștere pledează pentru înăsprirea politicii monetare.
Decizia privind rata are loc mâine, iar o creștere de la 3,75% la 4,00% este aproape complet inclusă în prețuri. Astfel, datele PMI mai degrabă confirmă așteptările decât le modifică și, prin ele însele, nu oferă un impuls major lirei.
Toate acestea sugerează că recentele câștiguri ale euro și lirei se bazează nu pe date europene, ci pe slăbiciunea dolarului și pe scăderea randamentelor. Lira pare mai rezilientă: este susținută de un sector al serviciilor puternic și de o creștere de dobândă așteptată, în timp ce euro este tras în jos de încetinirea creșterii și de slăbiciunea Franței. Atât timp cât situația din Orientul Mijlociu rămâne calmă, iau în calcul noi aprecieri pentru ambele monede, însă orice reizbucnire a tensiunilor între SUA, Iran și Israel ar readuce rapid cererea pentru dolar și ar pune în primul rând euro sub presiune.
Tablou tehnic pentru EUR/USD
Cumpărătorii ar trebui să se gândească cum să depășească nivelul de 1,1255. Abia apoi un test al zonei 1,1300 ar deveni fezabil. De acolo este posibilă o mișcare spre 1,1335, dar va fi dificil de realizat fără susținerea jucătorilor majori. La corecții în jos, mă aștept la acțiuni semnificative din partea marilor cumpărători abia în jurul nivelului de 1,1225. Dacă nu apare nimeni acolo, ar fi prudent să se aștepte un nou minim la 1,1200 sau să se deschidă poziții long de la 1,1170.
Tablou tehnic pentru GBP/USD
Cumpărătorii lirei trebuie să depășească prima rezistență, la 1,3490. Abia apoi o mișcare către 1,3515 ar fi fezabilă; peste acest nivel, avansul va fi greu de extins. Ținta cea mai îndepărtată este în jurul zonei 1,3535. În cazul unei scăderi, vânzătorii (bears) vor încerca să preia controlul la 1,3470. Dacă reușesc, ieșirea din interval ar produce daune serioase taurilor și ar împinge GBP/USD spre 1,3450, cu perspectiva extinderii până la 1,3425.