Euro continuă să scadă în raport cu dolarul și ieri a străpuns minimul de vineri de la 1,1131, nivel care nu demult părea un suport solid. De la maxim, euro a pierdut aproximativ 180 de pips, ștergând întregul avans din toamnă. Peste noapte, perechea a evoluat într-un interval între 1,1085 și 1,1100, apoi a alunecat puternic și abia spre dimineață a început o ușoară corecție ascendentă.
Principalul motiv al scăderii rămâne neschimbat. Piața se așteaptă tot mai mult la o majorare a dobânzii în SUA. Probabilitatea unei creșteri a ratei de către Federal Reserve în decembrie a urcat la 96,3% după declarațiile lui Christopher Waller, față de 78,8% pe 9 noiembrie. După datele privind inflația din SUA, traderii includ acum complet în preț o mișcare de 25 pb la ședința din 9 decembrie. Goldman se așteaptă, de asemenea, la o nouă majorare în martie 2027. Randamentele titlurilor de Trezorerie pe doi ani — prețul cerut de piață pentru banii pe termen de doi ani — au crescut cu 17 puncte de bază, la un maxim al ultimelor 19 luni. Acesta este un sprijin solid pentru dolar: randamentele mai ridicate fac activele americane mai atractive.
Retorica Fed întărește această poziție. Pe 3 septembrie, Waller era pregătit să mențină dobânzile dacă inflația făcea progrese, dar ulterior a declarat că ar putea susține o majorare în decembrie și chiar o mișcare de 50 pb dacă inflația nu se îmbunătățește. Lorie Logan a cerut cel puțin două majorări de 25 pb, iar Austan Goolsbee a descris raportul privind inflația ca îngrijorător și nu a exclus un pas mai mare. Rata fondurilor Fed este acum 3,75–4,00%, în timp ce rata la depozite a Băncii Centrale Europene este 2,50%, un ecart de 1,25–1,50 puncte procentuale. Chiar și o creștere așteptată a ratei BCE la 2,75% nu îl va închide. Din punctul meu de vedere, atâta timp cât așteptările privind dobânzile în SUA și Europa rămân atât de divergente, presiunea asupra euro va persista.
Astăzi nu sunt publicate date importante din zona euro, așa că atenția pieței se va îndrepta probabil către Buletinul Economic al BCE. Această analiză periodică explică modul în care banca evaluează economia și prețurile și poate stabili tonul înainte de ședința din 17 decembrie, când BCE va prezenta noi prognoze și este de așteptat să majoreze rata la depozite de la 2,50% la 2,75%. Dacă Buletinul va conține evaluări „hawkish” ale inflației și dobânzilor, euro ar putea înregistra o mică revenire, deși un dolar puternic va limita în continuare câștigurile.
BCE are, într-adevăr, argumente pentru o poziție „hawkish”. Estimarea rapidă a Eurostat a indicat o inflație în zona euro de 4,0% în octombrie, față de 3,8% în septembrie, iar prețurile la energie au crescut cu 20,8% față de anul precedent. În proiecțiile din septembrie, banca anticipa o inflație medie în 2026 de 3,0%, astfel că realitatea depășește prognoza. PIB-ul a crescut cu 0,4% în trimestrul al treilea, față de 0,2% așteptat, producția industrială a Italiei a avansat cu 1,2% lună la lună în septembrie, iar inflația din Germania a încetinit la 2,8% de la 3,3% în octombrie. Există însă și puncte slabe: indicele PMI compozit a scăzut la 51,7 de la 53,1, iar vânzările cu amănuntul au scăzut cu 0,7% în septembrie. Pe 29 octombrie, Christine Lagarde a declarat că Consiliul guvernatorilor a discutat oportunitatea unei majorări și că, în absența unor șocuri majore, direcția pentru decembrie este clară; la începutul lui noiembrie, Joachim Nagel devenise deja un susținător al unei majorări în decembrie. Din punctul meu de vedere, balanța acestor evaluări va modela tonul Buletinului, iar o variantă „hawkish” ar permite euro doar să recupereze ușor pierderile recente.
MomentumPrețul se află acum la 1,1080, în interiorul unui interval cuprins între 1,1069 și 1,1102. O deplasare în afara acestei limite este o străpungere, dar o singură atingere nu este suficientă — este nevoie de confirmare, adică mai multe lumânări consecutive pe cinci minute trebuie să închidă dincolo de nivel. Altfel, poți foarte ușor să fii prins într-o străpungere falsă, după care prețul revine în interval.
Dinspre partea superioară, nivelul activ este 1,1102. O închidere deasupra lui deschide calea către 1,1133 și apoi spre 1,1167. Prima țintă se află aproape exact unde a fost minimul de vineri, iar astfel de zone se transformă adesea din suport în rezistență după o străpungere, așa că aș fi deosebit de prudent cu pozițiile long acolo. Singurul catalizator plauzibil pentru o creștere ar fi un Buletin BCE cu ton „hawkish”, însă un dolar puternic acționează în sens contrar. Am puțină încredere în acest scenariu.
Dinspre partea inferioară, reperul este 1,1069; o închidere sub acest nivel deschide drumul către 1,1036 și apoi către 1,1004. Consider această direcție ca fiind principală. Prețul se află la doar unsprezece pips de nivel și, peste noapte, l-a străpuns deja o dată, până la 1,1067, după care a revenit. Asta înseamnă că aici sunt prezenți cumpărători, iar un începător nu ar trebui să intre la prima atingere. Așteaptă ca lumânările să închidă sub nivel; altfel, riști să fii prins într-o nouă revenire.
Mean ReversionAici avem două niveluri: 1,1095 și 1,1055. Referința superioară, 1,1095, se află la șapte pips sub punctul de breakout 1,1102 și coincide cu zona unde prețul a atins plafonul de mai multe ori peste noapte. Schema este următoarea: prețul urcă la 1,1095, nu reușește să se mențină și se întoarce în jos; atunci iau în calcul vânzarea, cu un stop deasupra lui 1,1102, cu un mic buffer. Însă dacă prețul trece de 1,1095, ajunge la 1,1102 și închide în mod clar deasupra, acesta este un breakout, iar vânzarea acolo nu este permisă. Nu poți determina caracterul mișcării de la o singură atingere, așa că este mai bine să sari peste prima reacție în zonă.
Referința inferioară 1,1055 se află la paisprezece pips sub punctul de breakout 1,1069 și la nouăsprezece pips deasupra primei ținte descendente la 1,1036. Schema este în oglindă. Prețul străpunge 1,1069, coboară la 1,1055, nu găsește continuare, revine deasupra, iar atunci mă uit după cumpărare cu un stop sub 1,1036, cu o marjă. Un astfel de pullback este cel mai probabil dacă ECB Bulletin este calm, iar piața începe să marcheze profituri după scăderea prelungită. Dacă prețul închide sub 1,1055, scenariul de revenire este anulat și intră în joc breakout-ul descendent.