Российский рубль проигнорировал фактор присоединения Германии к США и Британии в вопросе обновленных санкций против РФ, взяв на вооружение стремительный рост нефти на торгах 19 октября. Сокращение американских запасов на 5,2 млн до 468,7 млн баррелей и заявление Саудовской Аравии о готовности производителей, не входящий в состав ОПЕК, присоединиться к соглашению о сокращении добычи, позволили WTI взобраться к максимальной отметке за последние 15 месяцев. Благодаря такой серьезной поддержке «россиянин» быстро отошел от шока, связанного со стремительным взлетом волатильности. Трехмесячный показатель колеблется вблизи отметки 13,7, что на 1,5 п.п. выше двухлетнего минимума, имевшего место в начале октября.
Динамика волатильности рубля
Источник: Bloomberg.
Динамика изменчивости котировок национальной валюты РФ имеет принципиальное значение для carry-трейдеров, активность которых выступает в качестве одного из ключевых «медвежьих» факторов для USD/RUB. Доходность 10-летних российских бондов составляет 8,4% и, несмотря на свое недавнее снижение, по-прежнему привлекательна для игроков на разнице. Если добавить к этому желание ФРС воспрепятствовать ревальвации доллара США при помощи намеков на собственную пассивность в ноябре и предстоящий налоговый период в России, выплаты в рамках которого оцениваются в 1,1 трлн руб ($17,6 млрд), то может возникнуть мнение о продолжении южного похода в направлении 59-60. Если бы не санкции.
Аналитики Societe Generale отмечают, что главным потерпевшим от победы демократов на президентских выборах в США станет именно рубль. По их мнению, Хиллари Клинтон увеличит давление на РФ, что находит в подтверждение в ее недавнем заявлении о том, что Дональд Трамп является марионеткой Владимира Путина. Политический риск является важным сдерживающим фактором для «россиянина», в то время когда другие факторы играют ему на руку. В частности, последний отчет Центробанка РФ убедил инвесторов в его готовности удерживать ключевую ставку на отметке 10% до конца 2016. В итоге если ФРС станет удерживать ставку по федеральным фондам до декабрьского заседания FOMC, то стабильный аппетит к риску, низкая волатильность, дешевая стоимость заимствований, привлекательная доходность российских бондов и восстановление цен на нефть станут вескими аргументами в пользу продаж USD/RUB.
На мой взгляд, потенциал роста Brent ограничен областью $55-56 за баррель, соответствующей 59-60 рублям за доллар США, а фактор виктории Хиллари Клинтон может быть нейтрализован ростом глобального аппетита к риску. Таким образом, снижение котировок анализируемого инструмента к вышеуказанной области можно будет использовать для формирования длинных позиций.
Технически в паре USD/RUB уже который месяц практически ничего не меняется. Стабильность курса хороша для производителей и carry-трейдеров, но отпугивает валютных спекулянтов. Говорить о переходе от стадии консолидации к трендовой фазе, по моему мнению, преждевременно.
USD/RUB, дневной график