Еврозона
Евро снижается на текущей неделе, следуя за общим трендом укрепления доллара после выступления президента США Трампа в Конгрессе, а возросшая угроза более агрессивной политики ФРС по нормализации монетарной политики увеличивает вероятность выхода доллара из затянувшейся спячки.
Между тем статистика явно благоволит быкам по евро. Деловой климат в еврозоне, по версии еврокомиссии, улучшается – индикатор настроений в секторе услуг вырос в феврале с 12.8п до 13.8п, индикатор делового климата – с 0.76п до 0.82п, делового оптимизма в промышленности – с 0.8п до 1.3п. Рост по большинству показателей, к тому же, опережающий прогнозы, свидетельствует об общем улучшении.
Markit отмечает заметный рост деловой активности в производственном секторе. Так, индекс Германии несколько снизился, до 56.8п против 57.0п месяцем ранее, но, тем не менее, остался на многолетних максимумах. Аналогичная ситуация по еврозоне в целом, индекс незначительно замедлился с 55.5п до 55.4п, но по-прежнему свидетельствует о росте активности, и можно предположить, что индекс промышленного производства в феврале, который опубликуется с опозданием относительно индекса менеджеров, также покажет уверенный рост.
Таким образом, основные риски, которые стоят перед странами еврозоны, скорее политические, чем экономические. К ним относятся, в первую очередь, центробежные процессы в ЕС, которые могут усилиться после победы на предстоящих выборах национально ориентированных кандидатов, а также программа перестройки, которую намерен запустить в США Дональд Трамп. Озвученные им с трибуны Конгресса тезисы хоть и не содержали ничего принципиально нового, заставили вздрогнуть многих торговых партнеров США. Чего стоит одна лишь угроза отказа от соблюдения правил ВТО, если они будут противоречить интересам компаний США. По сути, первый же прецедент поставит крест на нормах и правилах международной торговли, которые выстраивались несколько десятилетий, и это будет означать, ни много ни мало, запуск механизма торговых войн. Который, в свою очередь, максимальный ущерб нанесет именно экспортёрам.
Евро останется под давлением, приближение заседания FOMC 15 марта будет стимулировать активность быков по доллару. Некоторый шанс на замедление падения может дать оптимистичный релиз по розничным продажам в пятницу за январь, эксперты ждут сильных цифр, однако даже заметное превышение над прогнозами не развернет европейскую валюту на север.
Великобритания
Фунт снижается, несмотря на приличные в целом данные по кредитованию и рост активности на жилищном рынке. Казалось бы, эти факторы должны указывать и на рост потребительской уверенности, однако Gfk отмечает прямо противоположную тенденцию – снижение доверия потребителей, обеспокоенных ростом цен на топливо и продовольствие и вероятностью быстрого роста инфляции, что приведет к неизбежному падению реальных доходов населения.
История с Brexit вряд ли обрастет конкретикой до саммита ЕС на Мальте 9-10 марта, поскольку британский парламент явно не успевает принять соответствующие законы. Вчера Палата лордов вернула законопроект в Палату общин с поправками, призванными защитить права проживающих в стране граждан Евросоюза. Одновременно Управление по финансовому регулированию и контролю Великобритании (FCA), регламентирующее деятельность более чем 56 тыс. финансовых компаний страны, предупредило парламент, что «жесткий» вариант выхода из ЕС увеличивает и без того немалые риски на финансовом рынке.
Очевидно, что консенсуса нет, а значит, нет и детального плана действий, который был бы одобрен основными политическими силами страны. Фунт реагирует снижением и, по всей видимости, готовится проверить на прочность ключевой уровень 1.20, поскольку причин для роста в последние дни у него заметно поубавилось.
Нефть и рубль
Согласно опубликованным в среду данным EIA, запасы сырой нефти в США росли восьмую неделю подряд, достигнув нового исторического рекорда в 520+ млн барр. Эта новость одновременно и хорошая и плохая для рынка нефти, рост активности компаний США свидетельствует о росте добычи, которая может компенсировать снижение добычи стран ОПЕК+, но одновременно указывает на то, что спрос в США стагнирует или даже снижается, что, в свою очередь, ставит под сомнение и планы по реиндустриализации.
Рубль корректируется после серьезного укрепления в последние месяцы, тем более что явных драйверов к росту стало несколько меньше. В то же время разворота ждать не приходится, вероятность вернуться выше 59 руб./долл. невелика, скорее, следует ожидать новой волны роста в ближайшую пару недель.