Рубль продолжает удивлять своей устойчивостью и склонностью к укреплению. И это несмотря на продолжающуюся истерику относительно санкций и обмен дипломатическими колкостями между Россией и США.
Одна из главных причин даже не устойчивости рубля, а его поступательных шагов на укрепление, состоит в диспаритете процентных ставок. Банально, но за счет более высокой ставки рефинансирования доходность по вложениям в рублях выше, чем в долларе. Санкции и обострение международной ситуации возникли не вчера, а уже довольно давно, так что самые рисковые спекулянты, пусть и не полностью, но частично, вышли из рубля намного раньше. По большей части спрос на рубль формируют те инвесторы, которые нацелены на долгосрочные вложения. Тем не менее в этом же кроются долгосрочные риски для рубля, ибо, как только они начнут фиксировать прибыль по причине роста доходности по доллару или евро, рубль начнет дешеветь. Другое дело, что подобное ослабление не будет столь масштабным, как в 2014 году.
Еще одни фактор укрепления рубля носит чисто сезонный характер, так как конец каждого месяца сопровождается налоговым периодом. Выплаты налогов экспортерами всегда приводит к продаже ими экспортной выручке, выраженной в валюте. Предложение валюты растет, что и приводит к укреплению рубля. Как только данный процесс завершается, рубль обычно дешевеет.
Ну а третий фактор уже чисто американский. Все дело в выступлении Джанет Йеллен в Джексон-Хоуле, где она ни слова не произнесла относительно сроков дальнейшего повышения ставки рефинансирования. Глава ФРС вообще ничего не сказала по поводу монетарной политики. В условиях замедления инфляции и неоднозначной макроэкономической статистики многие предположили, что подобная риторика главы ФРС не что иное, как предупреждение. Возможно, в этом году ставку больше не будут повышать.
До середины недели рубль будет продолжать укрепляться, а затем возможен разворот. Все дело в том, что завершение налогового периода будет обусловлено снижением предложения валюты на рынке. Рубль неминуемо подешевеет. Однако ослабление рубля будет носить ограниченный характер, и даже есть шанс, что после непродолжительного ослабления рубль продолжит укрепляться.
Стоит обратить внимание на американскую статистику, которая может способствовать дальнейшему ослаблению доллара. Сначала ждут второй оценки ВВП США за второй квартал, ждут подтверждения ускорения темпов экономического роста. Тем не менее есть риск, что данные покажут обратное, так как макроэкономическая статистика за последнее время крайне неоднозначная, и ее регулярно пересматривают. Также, несмотря на то, что темпы роста занятости могут вырасти, темпы создания новых рабочих мест должны сократиться. Также ожидается, что темпы роста средней почасовой заработной платы должны оказаться ниже, чем рост личных расходов. Все это должно способствовать дальнейшему ослаблению доллара.
Учитывая ожидаемое ослабление рубля в середине недели с последующим укреплением, есть все шансы на то, что в конце недели пара доллар/рубль останется вблизи значений начала недели.