Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: будет ли выпущена и когда.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации или через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе. Но часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться, и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах, является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США
На аукционе 3-х месячных векселей, прошедшем 27 декабря было реализовано $29,000,586,500 в казначейских векселях. Конкурсные заявки составили $122,382,000,000, что больше на 3.7%, по сравнению с неделей ранее. Заявки, принятые к рассмотрению - $26,959,150,000. Внеконкурсные заявки составили $1,045,736,500. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $995,700,000. В том числе:
* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей не изменилась и составила 0.130 % годовых, что является средним показателем за квартал. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio - BCR), увеличился и составляет 4.29, что является средним значением. «Первичные дилеры» и «прямые участники торгов» увеличили свои заявки, покупатели из категории “FIMA” уменьшили свои заявки по равнению с прошлой неделей. Изменение количества заявок на аукцион находилось в пределах диапазона. Наибольшую активность среди покупателей проявили первичные дилеры.
Коэффициент спроса и предложения Bid to Cover Ratio продолжает находиться высоком уровне, что свидетельствует о недостаточно благоприятном инвестиционном климате в настоящий момент и указывает на высокие инвестиционные риски. Например, в 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 - 3.47.
Высокий спрос может быть связан с окончанием календарного года и Рождественскими праздниками.
Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США
На аукционе 6-ти месячных векселей, прошедшем 27 декабря, было реализовано $28,000,184,400 в казначейских векселях. Конкурсные заявки увеличились по сравнению с прошлой неделей и составили $131,225,440,500 (14.2%), заявки, принятые к рассмотрению, составили $26,366,730,500. Внеконкурсные заявки составили $653,653,900. Международные финансовые организации увеличили внеконкурсные заявки и приобрели вне конкурса $979,800,000. В том числе:
* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
Доходность векселей увеличилась и составила 0.225 % годовых, что выше на 0.040 % , чем на аукционе от 13 декабря . Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio - BCR), увеличился и составил 4.74, что является показателем близким к рекордным для 2010 года. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения резко увеличили свои заявки на 115.6 % от значения прошлой недели, что является несколько большим чем обычно значением. Скорее всего на следующей неделе стоит ожидать снижение заявок от этой категории покупателей на величину около 40%.
При этом коэффициент спроса и предложения находится на очень высоком уровне, его значение остается рекордным по сравнению с прежними показателями. В 2006 году коэффициент спроса и предложения в среднем составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.
Данный показатель, а также повышение доходности могут свидетельствовать о повышении рынком инфляционных перспектив.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США 24.11.2010
Доходность векселей с начала декабря 2010 года находится в диапазоне. В соответствии с этим можно сделать предположение, что курс доллара США перешел в диапазонное движение, границами которого для USD INDEX будут значения 79 – 81. Если аппроксимировать данные значения на курс европейской валюты, то границами диапазона будут 1.30 – 1.34. Учитывая новогодние праздники, делать какие либо прогнозы на движение курса доллара в настоящий момент нецелесообразно.
Анализ аукциона 2-х летних казначейских нот.
На аукционе, прошедшем 27 декабря 2010 года, было реализовано $35,000,165,500 в казначейских нотах. Купонная доходность составила 0-5/8 % (0.625%) годовых. Инвестиционная доходность составила 0.740% годовых, при цене 99.772112 (%) от номинала. Спрос на ноты по сравнению с ноябрем несколько повысился (4.4%) и составил $129,597,605,000. Внеконкурсные заявки составили $272,505,500. Федеральная Резервная Система США приобрела на счет SOMA $1,754,353,400.
В том числе.
* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
По сравнению с аукционом прошедшем в ноябре 2010 инвестиционная доходность увеличилась на 0.22 %, что показывает повышение инфляционных ожиданий участников рынка. Коэффициент спроса и предложения составил 3.71, что близко к рекордным значениям (3.78 сентябрь 2010). При этом спрос находится на рекордных исторических уровнях. Уровень коэффициента Bid to Cover Ratio, в 2006 составлял 2.41, в 2007-2.86, в 2008-2.27, в 2009 – 2.94. Что продолжает указывать на высокие инвестиционные риски, однако повышение доходности и инфляционных ожиданий несомненно является положительным сигналом для рынка.
Взаимодействие доходности 2-х летних нот и фондового индекса S&P500.
Объявление о аукционе 4-х недельных казначейских векселей и 5-ти летней казначейской ноты.
Сегодня Казначейство США проводит аукцион, на котором планируется разместить $ 25 млрд. в 4-х недельных векселях и 35 млрд. в 5-ти летних казначейских нотах.