Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации или через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе. Но часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться, и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США
На аукционе 3-х месячных векселей, прошедшем 18 января 2011 года, было реализовано $29,000,695,000 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей фактически не изменились и составили $124,540,447,000, заявки принятые к рассмотрению $27,635,805,000. Внеконкурсные заявки составили $1,114,890,000. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $250,000,000. В том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей увеличилась на 0.005 % и составила 0.155 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio), фактически не изменился и составил 4.34, что является средним значением за второй квартал 2010. Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые учреждения вторую неделю подряд значительно уменьшают объемы покупок, на прошлой неделе снижение составило 26.2%, на этой неделе снижение составило еще 38.3 % от уровня прошлой недели. Такое изменение не является обычным явлением, и на этот факт стоит обратить дополнительное внимание. Пока данное снижение не является тенденцией.
При этом показатель Bid to Cover Ratio (Спроса и Предложения) продолжает находиться на очень высоком уровне, что свидетельствует о том, что инвестиционный климат продолжает оставаться напряженным. Например, в 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 - 3.47. Рекордный спрос и минимальная доходность указывают на серьезную обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией.
Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США
На аукционе 6-ти месячных векселей, прошедшем 18 января 2010 года, было реализовано $28,000,020,50 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей незначительно уменьшились и составили $125,330,800,000. Заявки, принятые к рассмотрению, составили $26,569,255,000. Внеконкурсные заявки составили $873,765,500. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $557,000,000. В том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом, прошедшим 10 января 2011 года, увеличилась на 0.005% и составила 0.185 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) по сравнению с прошлой неделей не изменился и составил 4.53. Увеличение количества заявок со стороны Международных и центральных кредитно-финансовых учреждений на 36 %, является нормальным изменением. Уменьшение конкурентно способных заявок со стороны первичных дилеров и прямых участников было компенсировано непрямыми участниками торгов, которые приобрели 62% векселей данного выпуска. При этом коэффициент спроса и предложения находится очень высоко по сравнению с прежними показателями. В 2006 году коэффициент спроса и предложения в среднем составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.
Данный показатель продолжает свидетельствовать о нестабильном инвестиционном климате в настоящий момент и указывает на высокие инвестиционные риски. Рекордный спрос и минимальная доходность продолжают указывать на серьезную обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией.
Взаимодействие индекса доллара США и доходности 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США 14.01.2010
В настоящий момент доходность 3-х и 6-ти месячных векселей находится в диапазоне. Этот фактор оказывает аналогичное влияние на курс доллара США, который в настоящий момент также находится в диапазоне. Анализируя представленную выше диаграмму, можно предположить, что рост курса доллара должен быть подтвержден прорывом доходности векселей США выше определенных уровней. Для 3-х месячных векселей этот уровень равен 0.19 % годовых, для 6–ти месячных векселей этот уровень равен 0.26 % годовых. Аналогично, снижение курса доллара США должно быть подтверждено снижением доходности векселей США.
При этом нам не стоит забывать, что любая валютная пара состоит из двух частей.
Сегодня, 19.01.2010, состоится аукцион 4-х недельных векселей казначейства США, в ходе которого планируется разместить 25 млрд. в казначейских векселях.