В первые дни после Рождества единая европейская валюта отметилась стремительным ростом, которое на Forex и других рынках принято называть ралли Санты. Дескать, недостаток ликвидности время от времени приводит к взрывным движениям. Они носят технический характер. Версия понятна, однако не будем забывать, что консенсус-прогноз по EUR/USD на конец 2020 составляет 1,16. Почему бы кому-то из крупных игроков не войти в позицию раньше всех, когда многие инвесторы отходят от праздников?
Общая идея укрепления евро на фоне прекращения торговой войны США и Китая и постепенного восстановления экономики еврозоны понятна. Дивергенция в росте американского ВВП и глобальной экономики будет сокращаться, что, как правило, способствует ослаблению доллара. Тем более что и ФРС по факту может оказаться не такой стойкой, как пытаются убедить чиновники FOMC. Напомню, в 2016 Центробанк лишь один раз повысил ставку по федеральным фондам, а в 2019 и вовсе ее снизил, хотя на исходе 2015 и 2018 обещал ужесточать денежно-кредитную политику на 3-4 заседаниях в последующие 12 месяцев. Причина – риски замедления американской экономики. В 2020 они могут возрасти в связи с неопределенностью вокруг президентских выборов.
И все же, на мой взгляд, главным драйвером ралли EUR/USD в следующем году станет перелив капитала из Нового в Старый свет. Если в 2018-2019 в связи с торговыми войнами и верой, что США в них победят, инвесторы нисколько не сомневались в светлом будущем доллара, то в 2020 ситуация изменится. Ни конфликт Вашингтона и Пекина, ни фискальный стимул, ни ФРС не будут поддерживать «американца». Спрос на хеджирование валютных рисков возрастет, продажи доллара увеличится. К тому же вряд ли S&P 500 сможет отметиться такой же производительностью, как в уходящем году.
Если добавить к этому восстановление европейской экономики, ультра-мягкую монетарную политику ЕЦБ, низкие затраты по займам в валютном блоке и явную недооценку эмитированных в его странах активов, то рост интереса к европейским акциям выглядит закономерным. Процесс уже начался: в декабре нетто-притоки в ETF, ориентированные на бумаги эмитентов Старого света, впервые с 2017 вышли в положительную область.
Динамика спроса на ETF, ориентированные на европейские бумаги
Безусловно, процесс может повернуть вспять, если Дональд Трамп решит начать военные действия торгового характера против ЕС. Или если премьер-министр Британии Борис Джонсон решит отступить от прежнего плана и потребовать от Брюсселя преференций. Вера в завершение торговых войн и в упорядоченный Brexit оказывала поддержку «быкам» по EUR/USD. Нетрудно понять, что произойдет, если они ее лишатся.
Технически основной валютной паре удалось удержаться выше верхней границы нисходящего торгового канала, что является хорошей новостью для ее поклонников. В случае уверенного штурма сопротивления на 1,1145-1,115 шансы реализации таргетов на 78,6% и 161,8% по паттернам Гартли и AB=CD возрастут. Они соответствуют отметкам 1,13 и 1,1315.
EUR/USD, дневной график