EUR/USD. Позиционная борьба: кто станет бенефициаром коронавирусной пандемии?

Пара евро-доллар приостановила своё падение после вчерашнего пикирования вниз почти на 300 пунктов. К концу торгового дня единая валюта немного отыграла свои позиции, восстановившись до отметки 1,1168. В период азиатской сессии пятницы пара продолжила коррекцию, правда, вернуться на прежние высоты покупателям eur/usd так и не удалось. Образно говоря, сейчас идёт позиционная борьба – если американская валюта окончательно вернёт себе статус безопасного актива, пара евро-доллар будет под постоянным давлением, вплоть до окончания эпопеи с пандемией коронавируса. Но если рынок вновь «поверит» в евро, ситуация обретёт зеркальный характер: доллар будет уязвим ещё на протяжении продолжительного времени, до завершения масштабной истерии.

Можно сказать, что вчерашний раунд этого противостояния оказался в пользу гринбека. Пара смогла приостановить своё падение и частично восстановить свои утраченные очки лишь после агрессивных действий со стороны ФРС.

Всё началось с того, что американские биржи вчера в очередной раз рухнули – на этот раз поставив антирекорд. По итогам четверга индекс S&P 500 упал за день на 9,5%. В целом же он потерял 26,7% по сравнению с пиком прошлого месяца. Промышленный показатель Dow Jones потерял почти 10% – это самый негативный результат с момента падения на 23% в «черный понедельник», который случился 33 года назад, в 1987 году. В течение торгового дня индексы колебались, реагируя на новостной поток. Например, в разгар торгов стало известно, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявил об увеличении объема еженедельного выкупа бумаг до 500 миллиардов долларов в марте.

Федрезерв прибегнул к радикальному решению – регулятор «включил печатный станок» в надежде наводнить рынок деньгами. Вчера ФРБ Нью-Йорка провел операцию РЕПО на 3 месяца с лимитом в 500 миллиардов долларов. Из этой суммы банковский сектор взял 78 миллиардов 400 миллионов долларов. Сегодня будет проведена аналогичная операция – по 500 миллиардов будет предложено в рамках 1-месячного и 3-месячного РЕПО. Данные объемы с аналогичными сроками будут предлагаться на еженедельной основе вплоть до конца марта.

Кроме того, до конца текущего месяца, дважды в неделю, дилерам будет предлагаться по 175 миллиардов в рамках РЕПО-overnight и 45 миллиардов в рамках двухнедельного РЕПО. Также в этом месяце будет изменена структура покупок казначейских облигаций на сумму в 60 миллиардов долларов. Другими словами, только за два дня Федрезерв закачает в финансовую систему огромную и беспрецедентную сумму. Даже в разгар кризиса 2008 года американский регулятор действовал скромней – тогда «спасательный денежный круг» был стоимость 1,2 триллиона долларов, тогда как сейчас данная сумма возросла на 300 миллиардов.

По мнению ряда экспертов, несмотря на такие рекордные вливания, фондовый рынок вряд ли «выздоровеет», учитывая динамику распространения коронавируса и масштабы негативных последствий, вызванных пандемией. Поэтому на рынке появились слухи о том, что ФРС в ближайшее время прибегнет к более агрессивным мерам. По имеющейся (пока что неофициальной) информации, регулятор готов предоставить рынкам более 4 триллионов в рамках операций РЕПО. Кроме того, на мартовском заседании Федрезерв, вероятнее всего, урежет ставку на 50 базисных пунктов. На фоне последних событий регулятор может снизить ставку сразу на 75 пунктов – такие слухи также муссируются уже вторую неделю. Дональд Трамп и его советники призывают ФРС снизить ставку до нуля, попутно обвиняя Пауэлла в медлительности и нерешительности.

Как видим, американский регулятор демонстрирует крайне «голубиную» позицию, предпринимая попытки если не погасить ситуацию, то хотя бы «притушить пламя». Но в контексте перспектив пары eur/usd интересует другой вопрос – получит ли доллар своеобразный «иммунитет» от действий ФРС? На сегодняшний день этот вопрос остаётся без ответа. Если рынок будет использовать гринбек в качестве защитного актива, «голубиные» решения Федрезерва будут лишь временно ограничивать его ревальвацию. Вспомните эскалацию торговой войны между США и Китаем – несмотря на то что под угрозой была (в том числе) американская экономика, доллар набирал обороты на волне панических настроений. На сегодняшний день паника приобрела более масштабный характер – вопрос только в том, в чью пользу она обратится. До недавнего времени бенефициарами сложившейся ситуации выступали евро и иена. Но вчера трейдеры убежали и из этих активов, после чего доллар стал пользоваться повышенным спросом. Даже действия Федрезерва не спугнули инвесторов – гринбек приостановил свой рост, но не вернулся на прежние позиции.

Таким образом, если паника и дальше будет на стороне доллара, американский регулятор сможет лишь сдерживать его рост. Новостной поток по-прежнему носит пессимистичный окрас: число зараженных превысило 130 тысяч человек, а география эпидемии расширилась до 110 стран мира. В изоляцию определили даже премьер-министра Канады Джастина Трюдо – у его супруги диагностировали COVID-19. В США объявили о чрезвычайном положении уже 25 штатов страны. Другими словами, никаких поводов для деэскалации ситуации на данный момент нет. Поэтому если доллар будет и дальше пользоваться рынком в качестве «островка безопасности», пара eur/usd сможет сегодня снова протестировать 10-ю фигуру.