Японию ждут трудные времена. Долговые проблемы Европы снова растут.
Прошедшая торговая неделя, наконец-то отличилась от предыдущих своей логичностью, по крайней мере до пятницы. На прошлой неделе вспомнили практически все, о чем я написал в последнем фундаментальном обзоре.
Вспомнили и долговые проблемы Европы, обратили внимание на долговые рынки ЕС, и чуть поиграли на разочаровании касательно саммита ЕС 11 марта, и Ирландское новое правительство показало свои зубки, ну и как всегда не обошлось без рейтинговых ребят.
Что тут сказать, либо я недооценил Трише и он сделал все правильно, отняв любимую игрушку у рынка, либо все же у Трише своя политика, которую не поддерживают многие представители МВФ, и которая потом скажется на слабых странах ЕС. Это мы уже узнаем позже, возможно в апреле, если это так.
Экономический календарь на прошлой неделе был не богат на события, поэтому на рынке снова преобладали ожидания, только теперь они имели другой вектор направления, и техника. Последнюю рынок иногда старался попросту игнорировать, но потом все возвращалось в рамки дозволенного.
Из более-менее интересных событий стоит отметить четверг, рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Испании с отметки Аа1 до Аа2 с негативным прогнозом. Это же агентство ранее понизило рейтинг Греции до В1. На очереди Fitch и S&P, вопрос времени.
Долговые рынки себя не заставили ждать, ставки по десятилетним облигациям Испании снова у максимумов, Португальские бумажки обновили свои максимумы, особенно 5-летки. При таких процентах Португалии уже впору начинать просить помощи у ЕС. Это тоже уже вопрос времени, причем скоро это должно уже случиться.
Так же стоит отметить саммит ЕС, который проходил в пятницу. В этот раз, лидеры Еврозоны превзошли себя и что-то более менее приняли. Лидеры ЕС одобрили проект "Пакта о конкурентоспособности", предложенный Германией и Францией. Формально он будет принят в конце марта на саммите Евросоюза в Брюсселе. При этом документ не имеет обязывающей юридической силы, и принудить страны к исполнению взятых на себя обязательств будет невозможно.
Фактически можно сказать, что этот документ - просто отписка, дабы успокоить рынки. Вспомнить ту же Грецию до ее кризисного состояния. Много ли правил соблюдала Греция, находясь в ЕС? Практически их не соблюдала, да еще и подтасовывали статистику – результат налицо сейчас. Когда прижмет и остальных участников, про этот пакт также успешно забудут. В этом случае, можно сказать – что конкретного решения снова нет.
Кроме того, лидеры стран ЕС одобрили размер постоянного фонда финансовой стабильности в размере 440 млрд евро. На эти средства разрешено будет приобретать правительственные бонды на основном рынке. Здесь хоть что-то, но добились наконец-то.
В общем, результат этого саммита, по сути, остался нулевой, и такая бурная реакция рынков мне непонятна. Впереди основной саммит, который состоится в конце марта, и результат видится примерно тот же. Еврочиновники уже целый год не могут решить наболевшую проблему, еще несколько месяцев затягивания их уже не испугает.
Поэтому относительно евровалюты все те же фундаментальные факторы остаются в игре, некоторые из них немного ослабнут, другие усилятся. И пока еще неясно, будут ли продолжаться спекуляции относительно ставок в апреле. Но все за и против евро остались пока без изменений, кому интересно, смотрите прошлый обзор.
Финальным событием прошлой недели стало землетрясение в Японии. Такого сильного землетрясения в Японии не было уже давно. Масштаб разрушений огромен, и по прогнозам сейсмологов это еще не конец, трясти может и всю предстоящую неделю. В субботу стало известно о взрыве на одной из АЭС, судьба еще двух атомных станций под угрозой. То что рынок теперь откроется с гепом по парам с иеной уже не секрет. Осталось понять, какое влияние это окажет на курс японской валюты.
Фундаментально сделать это довольно трудно. С одной стороны, рост японской валюты в ту же пятницу на репатриациях иены. Японские инвесторы будут привлекать деньги для восстановления в иенах. С другой стороны, данная трагедия сильно подрывает и без того очень слабую экономику Японии, что повлечет еще большие гос. расходы, и как следствие, еще больший дефицит бюджета.
На данный момент новостные ленты опираются на первый вариант. Да, здесь я отчасти согласен. Те же перестраховщики, выплачивая деньги, будут их менять на иену. Учитывая то, что основная масса страховых компаний находится в Европе, можно предполагать, что будет идти обмен евро на иену, как следствие иена будет дорожать против евровалюты.
Землетрясение в 1995 году привело к сильному росту японской валюты, но тогда экономика Японии и чувствовала себя по-другому, отталкиваться от 1995 здесь просто неуместно.
С другой стороны, все Центробанки готовятся ужесточать монетарную политику, даже США рано или поздно об этом заговорит. К примеру, тот же ЕЦБ, возможно и повысит ставку в апреле. В случае с Японией, об этом речи уже не может идти совсем, здесь ее впору снижать, как это сделал Банк Новой Зеландии, да некуда. Может возникнуть игра на разнице процентных ставок, явно не в пользу иены.
Далее, в Японии итак преобладает дефляция, и побороть ее можно только с помощью удешевления валюты. Данная трагедия эту дефляцию еще больше усилит, вместе с ростом гос. долга. Получается, для борьбы с дефляцией нужна дешевая иена, для обесценения гос. долга и подстегивания инфляции тоже нужна дешевая иена. Еще один фактор падения иены.
Кроме того, в новостных лентах пишут, что данное землетрясение наставит экономику на путь истинный, дескать после этого экономика оживится. По письмам на почту, люди считают это полным бредом. Не совсем правильно, отчасти это так и есть. Как правило, оживление возникает в строительном секторе.
Но в данном экономическом положении Японии это вряд ли поможет, а помощь путем громадного роста гос. расходов на всевозможные компенсации и пособия, восстановление коммуникаций помощью назвать трудно.
Кроме того, остановлены многие предприятия, некоторые разрушены полностью, следовательно, много людей останется без работы, не говоря уже о жилье, покупательская способность от этого упадет, громадного совокупного спроса ждать здесь не приходится. Единственное, что может сделать правительство - это направить все силы на удешевление курса иены, но вот как будут вести себя рынки, в данном случае, тяжело предположить.
Я пока останусь при своем мнении – иена будет дешеветь, текущее удорожание временное. Позже, посмотрим на графики иены, на данный момент есть к чему привязаться, но не знаю, как откроется рынок, открытие рынка может в корне поменять все планы.
alexey.goncharov@analytics.instaforex.com