EUR/USD. Июльское заседание ФРС: превью

Сегодня мы узнаем итоги июльского заседания Федрезерва США. Пожалуй, это центральное событие текущей недели, тем более что данная встреча членов регулятора, вероятнее всего, не будет «проходной». Последние события в США говорят о том, что экономика страны будет восстанавливаться более медленными темпами, чем это предполагалось ранее, поэтому ФРС может занять «мягкую» позицию, оказав дополнительное давление на доллар. Но не исключён и альтернативный вариант: Центробанк может проигнорировать многие негативные факторы (например, оставив за скобками продолжающийся рост числа заболевших COVID-19 в США), сохранив выжидательную позицию до осени. В любом случае сегодня вечером по паре eur/usd, впрочем, как и по остальным долларовым парам, ожидается повышенная волатильность. И предугадать направление цены достаточно сложно – фундаментальный фон носит противоречивый и неопределённый характер. Поэтому принимать торговые решения по паре следует только по итогам сегодняшнего дня. Напомню, что текст сопроводительного заявления объявят в 21:00 (мск), а пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла начнётся в 21:30 (её длительность ориентировочно 30–40 минут).

Стоит отметить, что противоречивость фундаментального фона заключается не только «разнополярности» макроэкономических отчётов. Например, количество занятых в несельскохозяйственном секторе в июне подскочило на 4 миллиона 800 тысяч. Но при этом показатель прироста заработной платы оказался гораздо хуже прогнозных значений. Уровень средней почасовой оплаты труда в месячном исчислении, во-первых, остался в отрицательной области, а, во-вторых, рухнул к многолетнему минимуму -1,2%. Также снизился и индекс потребительского доверия: в июле этот показатель опустился к 92,6 пункта. А вот индекс потребительских цен, наоборот, продемонстрировал положительную динамику: июньский ИПЦ вышел на уровне прогнозов, достигнув 0,6%. Базовая инфляция (которая не включает в себя цены на продукты питания и энергоносители) в прошлом месяце в годовом исчислении составила 1,2%. Этот результат оказался выше прогнозов большинства экспертов (которые ожидали увидеть этот индикатор чуть ниже – на отметке 1,1%). В месячном выражении стержневой индекс вырос до 0,2%, что также превысило прогнозы аналитиков.

Также следует напомнить, что в первом квартале экономика США замедлилась на 5%. Что касается второго квартала, то здесь оценки экспертов разнятся. Но абсолютно все аналитики согласны с тем, что результаты второго квартала будут гораздо хуже первого. Согласно консенсус-прогнозу, ВВП США замедлится до -35%. Это исторический антирекорд. Предварительная оценка будет опубликована только завтра, поэтому членам регулятора сегодня придётся оперировать собственными подсчётами.

Как видим макроэкономические отчёты носят противоречивый характер. Это позволяет регулятору качнуть маятник как в одну, так и в другую сторону, решая, «стакан наполовину пуст или наполовину полон».

На мой взгляд, Федрезерв сегодня озвучит пессимистичную риторику, заняв «голубиную» позицию. Во-первых, коронавирус по-прежнему «не отпускает» США – ситуация становится только хуже, а количество заболевших – только больше. Например, за прошедшие сутки в Штатах зафиксировали 1600 летальных случаев пациентов с COVID-19. Это самый высокий суточный прирост смертности в стране за последние два с половиной месяца. На момент проведения июньского заседания ФРС суточный прирост инфицированных в стране не превышал 25-тысячную отметку. Тогда как в июле этот показатель не снижается (за редким исключением) ниже 60-тысячной отметки. Тревогу бьют как медики, так и учёные, которые написали открытое письмо в адрес Белого дома с требованием ужесточить карантин в стране.

Тем временем законопроект о дополнительной финансовой помощи экономике США продолжает находиться в стенах Конгресса. В мае сенаторы «зарубили» инициативу демократов о выделении трёх триллионов долларов, посчитав идею слишком затратной. Сейчас конгрессмены обсуждают выделение триллиона долларов. Если Джером Пауэлл заявит (прямо или завуалированно) о том, что данной суммы не хватит для «перезапуска» экономики, доллар опять-таки окажется под сильным давлением.

Здесь стоит отметить, что Федрезерв на июльском заседании наверняка оставит параметры монетарной политики в прежнем виде. Данный факт абсолютно ожидаем и не произведёт на трейдеров какого-либо впечатления. Основное внимание будет приковано к тексту сопроводительного заявления и риторике Джерома Пауэлла на пресс-конференции.

Если Федрезерв акцентирует своё внимание на положительных тенденциях в сфере рынка труда и инфляции, указав при этом на необходимость снижения объема монетарного стимулирования в обозримой перспективе, доллар получит достаточно мощную поддержку и укрепится по всему рынку. Но на мой взгляд, члены ФРС не будут спешить с подобными выводами. Наоборот – вероятнее всего, в сопроводительном заявлении появится фраза о «потенциально доступных инструментах стимулирования». В свою очередь, Джером Пауэлл на своей пресс-конференции может рассказать о планах ввести контроль кривой доходности облигаций. Кроме того, регулятор наверняка сделает акцент на том, что низкие ставки и стимулирующие программы будут действовать ещё на протяжении длительного времени.

Такая риторика усилит давление на доллар по всему рынку, и в том числе – в паре с евро. На данный момент покупатели eur/usd осаждают уровень сопротивления 1,1750 (нижняя граница облака Kumo на месячном графике). Быки уже несколько раз штурмовали данный ценовой барьер, но не могли закрепиться выше. Если июльское заседание ФРС завершится по вышеуказанному сценарию, пара евро-доллар не только преодолеет 1,1750, но и протестирует 18-ю фигуру. В ином случае нас ждёт глубокий южный откат к первому уровню поддержки 1,1580 (линия Tenkan-sen на дневном графике). Учитывая высокую степень неопределённости, принимать торговые решения по паре eur/usd следует только по итогам пресс-конференции Джерома Пауэлла.