Рубль оттолкнулся от дна

Рост американских фондовых индексов, связанное с ним улучшение глобального аппетита к риску, увеличение объемов продаж иностранной валюты Минфином РФ на внутреннем рынке и ничья в дебатах Дональда Трампа и Джо Байдена позволили рублю отметиться лучшим дневным ралли с конца марта. В третьем квартале пара USD/RUB выросла на 8% на фоне санкционной тематики и геополитических рисков. Ее стремительное пике на торгах 30 сентября говорит лишь об одном: покупатели зашли слишком далеко.

Алексей Навальный, Белоруссия, Нагорный Карабах и президентские выборы в США. Эти темы не позволяли поклонникам «россиянина» спокойно спать в начале осени. Страхи из-за новых западных санкций способствовали оттоку капитала из РФ, при этом доля нерезидентов в структуре рынка государственных облигаций с февраля снизилась с 35% до 29%. Оставшиеся иностранцы активно хеджировали валютные риски, продавая рубль. По оценкам Citigroup, если бы не надбавки за геополитический риск, пара USD/RUB торговалась бы на уровне 67.

Динамика российского рубля

На мой взгляд, у страха глаза велики. Как наказывать за Белоруссию, если ЕС не может сам ввести санкции против официального Минска из-за блокировки предложения Кипром? Мало кто верит, что Россия примет участие в конфликте в Нагорном Карабахе на стороне Армении, ведь при таком раскладе Турция будет вынуждена поддержать Азербайджан. Навальный? Вероятнее всего, Евросоюз ограничится точечными мерами воздействия. Не запрещать же из-за одного человека доступ нерезидентам к российскому рынку облигаций?!

Рост фондовых индексов США после их падения к минимальным отметкам с июля свидетельствует, что инвесторы не особенно напуганы президентскими выборами и сохраняют веру в расширение фискального стимула, в победу над COVID-19 и в продолжение восстановления американской экономики. Вероятнее всего, в октябре неопределенность будет сохраняться, однако как только станут известны результаты голосования, инвесторы с удвоенной энергией начнут покупать рискованные активы. Рост глобального аппетита к риску, низкие ставки по долгам и снижение волатильности – рай для carry trade. И рубль наряду с корейской воной и малазийским риггитом представляют собой наиболее лакомые кусочки для игроков на разнице. Во времена предыдущего периода низких процентных ставок в 2012-2013 их волатильность была самой низкой среди валют развивающихся стран.

Волатильность валют развивающихся стран

По моему мнению, пара USD/RUB все еще может обновить мартовские максимумы в случае, если к власти в США придет Джо Байден. Вражда Москвы с этим человеком началась в 2011, когда он во время визита в Россию в разговоре с представителями оппозиции заявил, что Владимир Путин не должен снова баллотироваться в президенты. Виктория демократа усилит риски новых санкций, поэтому тот факт, что дебаты не принесли никому преимущества, стал одним из драйверов коррекции USD/RUB. Откат рискует продолжиться, однако вряд ли до голосования 3 ноября можно говорить о сломе восходящего тренда. В связи с этим падение котировок пары к 76,2 и 75,7 следует использовать для покупок.

USD/RUB, дневной график