Уверенные отчеты американских корпораций пока перевешивают растущие опасения относительно мутации ковида дельта, индекс S&P500 достиг нового рекордного уровня, закрывшись на 1,0% в пятницу. На данный момент отчёты 87% компаний превысили прогнозы, и если тенденция сохранится, то в итоге это будет самый высокий показатель прибыли с 2008 г.
В то же время рынки облигаций не поддерживают этот энтузиазм, доходности гособлигаций медленно, но неотвратимо снижаются. Отчет CFTC полностью противоположен направлению фондовых индексов и настаивает на обратной тенденции, совокупная короткая позиция по доллару наконец ликвидирована, впервые с апреля 2019 г. доллар сформировал длинную позицию в 0.893 млн. Распродавалось всё – евро, фунт, сырьевые валюты. Покупались исключительно защитные активы – доллар, иена, фунт, золото.
Интерпретация складывающейся ситуации совершенно ясная – идет рост спроса на защитные активы и доллар. По всей видимости, мир ждет еще одна волна разорительных локдаунов, а восстановление окажется недолгим.
Причина, возможно, кроется в недостаточной эффективности вакцин от мутировавших штаммов ковида. У дельты выявлено около 15 мутацией по сравнению с исходным кодом, причем часть из них помогает вирусу избежать влияния антител. Вариант гамма, или британский штамм, уверенно поражает и привитых, и непривитых. Последнее израильское исследование показало, что эффективность вакцин снижается со временем, что может потребовать и ревакцинации, и новых ограничений.
На финансовых рынках паники пока не наблюдается, возврат к жестким ограничительным мерам рассматривается пока только теоретически, однако уверенная скупка спекулянтами защитных активов не оставляет пространства для других предположений.
В среду состоится заседание FOMC, на котором не ожидается никаких объявлений о начале сокращения программы QE. Ели комментарии будут мягкими, то это будет означать, что до конца года темпы QE, скорее всего, сохранятся, это может поднять аппетит к риску. Если же ФРС даст позитивную оценку восстановлению занятости, то это будет означать, что в сентябре ФРС может объявить о снижении темпов закупок. Вполне возможно, что спекулянты готовятся именно к этому сценарию, и если он оправдается, спрос на доллар может стать еще более выраженным.
EURUSD
Композитный индекс деловой уверенности от Markit вырос в июне до 60.6п, что является максимумом за 21 год. По всей видимости, это реакция на снятие ковидных ограничений, в первую очередь в сфере услуг, и выравнивание ситуации с поставками, которые долгое время являлись основной проблемой для производства.
Пока, как можно видеть, бизнес видит более низкие риски, чего нельзя сказать о валютных спекулянтах, которые, согласно отчету CFTC, действуют в прямо противоположном ключе. Длинная позиция по евро сократилась на 2.042 млрд, до 6.75 млрд, объем коротких контрактов вырос до максимума с марта, и, несмотря на то что перевес длинных позиций все еще сохраняется, тенденция негативная. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, направлена вниз.
Поскольку ЕЦБ не меняет политику и не привязывает выход из программы QE ни к инфляции, ни к ставкам, то идей для бычьего разворота по евро на начало недели, по сути, нет. Исходим из того что европейская валюта останется под давлением, направление на юг, ближайшая цель 1.1704.
GBPUSD
Отчет PMI Markit не оправдал прогнозов, многие опрошенные фирмы заявляют о нехватке персонала из-за требований о самоизоляции, индекс услуг заметно снизился с 64.6п. до 59.8п.
Чистая длинная позиция по фунту превратилась в чистую короткую, перевес -298 млн пока выглядит незначительным, но расчетная цена уходит вниз с высокой скоростью.
До заседания Банка Англии важных макроэкономических публикаций не планируется, члены Комитета также намерены сохранять молчание, появление сильного драйвера, способного изменить тенденцию, маловероятно. Цели 1.3512, 1.3475, основная 1.3161, медвежий импульс силен, движение может ускориться, если на мировые рынки придет какой-нибудь отрицательный драйвер.