Выборы в Германии, или Чего ожидать рынкам?


Уже 26 сентября в Германии пройдут выборы в парламент, на которых будут избираться депутаты 20-го по счету бундестага. Победившая на выборах партия (или даже несколько партий) в конечном итоге определит состав правительства и выдвинет кандидатуру на пост федерального правительства - главы государства. После 16 лет пребывания на этом посту Ангела Меркель решила снять свою кандидатуру на выборах.

Туманные перспективы новой власти ФРГ могут стать проблемой, ведь вследствие коронакризиса экономика Германии вновь выглядит весьма неустойчивой. Так, согласно последнему исследованию делового оптимизма Германии и еврозоны ZEW, в июле произошло резкое и неожиданное падение настроений инвесторов. Эта новость заметно ослабила евро в паре с укрепившимся долларом.

Что касается кандидатов на пост главы государства, то пока немецкие левоцентристские социал-демократы (СДПГ) опережают консервативных христианских демократов (ХДС) А. Меркель. Это удивительно, ведь происходит впервые за последние 15 лет. «Зеленые» ранее считались ведущей партией в коалиции с блоком ХДС / ХСС, в этот же раз они уступают позиции в опросах, рейтинги одобрения лидера ХДС Армина Лашета демонстрируют резкое снижение .

Велика вероятность, что предстоящие выборы могут привести к созданию Ямайской коалиции ХДС/ХСС, "зеленых" и свободных демократов (СвДП), которые весьма дружественны к бизнесу. Главный экономист Беренберга Хольгер Шмидинг почти уверен в этом. Также крупнейшая экономика Европы может получить коалицию светофора во главе с СДПГ министра финансов Олафа Шольца, где левые зеленые и СвДП будут уже в ранге младших партнеров. Цвета сторон весьма символичны - ХДС / ХСС обладают черным цветом, СвДП - желтым, зеленые - зеленым, а СДПГ – красным.

Что касается мировых рынков, то выборы в Германии обычно не вызывают волатильности. Однако в этот раз масштаб возможных изменений по итогам выборов может оказаться намного больше, нежели наблюдалось в ФРГ до этого. Экономист Хольгер Шмидинг уверен, что в случае победы СДПГ рынки обязательно столкнутся пусть и с умеренным, но все же негативом. Причина этого кроется в том, что партия финансиста Олафа Шольца формирует весьма расплывчатые перспективы, и эта неопределенность может длиться довольно долго.

Рынок акций под угрозой?

Со сменой власти в Германии первое, что приходит на ум и от чего можно ожидать существенных изменений, – это рынок акций. За время нахождения Ангелы Меркель у руля фондовый мир Германии поднялся на все 200%. А. Меркель является сторонником политики, которую можно охарактеризовать таким сложным термином, как «социально-ориентированная рыночная экономика». И, судя по подъему немецких фондовых показателей, подобный экономический курс оказался выигрышным.

Однако лидирующая на сегодняшний день социал-демократическая партия Германии организует левое правительство, деятельность которого с большой долей вероятности значительно изменит в стране сферу госрасходов и налогообложения. Если это произойдет, то рынок акций ФРГ будет претерпевать сильные изменения.

Как насчет бюджетных расходов?

Коронакризис привел к тому, что власти Германии были вынуждены отказаться от ранее соблюдаемых фискальных ограничений. И в связи с этим главный вопрос на сегодня звучит так: смогут ли зеленые (которые пока лидируют в опросах) сформировать это новшество на постоянной основе?

Зеленые планируют понести новые расходы на сумму 500 млрд евро в течение следующего десятилетия, а также преобразовать закрепленные в конституции правила долгового тормоза, согласно которым чистые годовые федеральные заимствования ограничиваются до 0,35% от общего объема производства. Как бы там ни было, но отменить долговой тормоз будет не так просто, за это решение ведь должны проголосовать не менее двух третей парламента.

Партии ХДС и СвДП планируют долговой тормоз. Кристофер Дембик, руководитель отдела макроанализа в Saxo Bank, убежден в том, что при ХДС каких-либо серьезных изменений в бюджетных расходах ожидать не стоит, хотя какая-то часть партии ХДС / ХСС все же открыта для дополнительных расходов с учетом долгового тормоза. В ближайшие четыре года это может привести к расходам на инфраструктуру и охрану окружающей среды на сумму примерно 100 млрд евро (или 3% от ВВП 2019 года).

Риск более жесткого регулирования

Со сменой власти в ФРГ возрастает риск более жесткого регулирования. По мнению Шмидинга Беренберга, левая коалиция "зеленых" / СДПГ / левой партии повышает риск ужесточения регулирования с 15% до 20%. Когда-нибудь эти сферы могут стать серьезным препятствием для роста тенденции в Германии.

Коалиция, в состав которой входят зеленые и СДПГ, может уменьшить разрыв между стоимостью заимствований Германии и затратами более бедных стран еврозоны. Партии СвДП и ХДС при этом не поддерживают фискального союза стран еврорегиона и выступают за возврат к более строгим бюджетным правилам ЕС. Правда, часть аналитиков, что одна из исследователей не будет так резко менять внутреннюю и внешнюю политику ФРГ. Приверженность курсу Европейского союза останется незыблемой.

Климатическая политика

На сегодняшний день тема экологии и климата занимает одно из первых мест в повестке дня всех кандидатов. Различия касаются лишь способов достижения поставленных целей. Так, партии ХДС и СвДП ставят акцент на рыночных инструментах и технологиях. «Зеленые», напротив, являются приверженцами более строгой стратегии, выступают за повышение налогов на выбросы. Их цель – сократить выбросы углерода в стране до 70%, довести к 2030 году до 100% использование возобновляемых источников энергии.Компании, которые в своем производстве применяют ветряную и солнечную энергию, должны лидировать вместе с автоконцернами, выпускающими электромобили.

И, наконец, внешняя политика

Внешняя политика Германии глазами зеленых и СвДП более радикальная. Члены этих партий призывают более жестко относиться к Китаю и России. Кандидат в канцлеры от ХДС А. Лашет назвал Китай основным конкурентом, в отношении России заявил, что стоит прекратить поставки газа по газопроводу "Северный поток - 2" из России в том случае, если российское правительство нарушит условия соглашения или будет использовать газопровод для давления на Украину .