Уже сегодня ФРС огласит свой вердикт по кредитно-денежной политике.
Судя по вчерашнему падению рисковых активов во главе с американскими акциями и евро, рынки не ждут от очередного заседания FOMC ничего хорошего.
По итогам торгов вторника ключевые индикаторы Уолл-стрит в среднем снизились на 1%.
«Неоспоримым фактом сейчас является то, что Федрезерв осуществляет один из самых агрессивных циклов повышения ставок в истории. Это подтверждается тем, что мы видели в этом году, и это исторически утяжеляет оценки американских акций», – отметили экономисты Charles Schwab.
«Акции, ориентированные на рост, составляют сегодня гораздо большую часть рынка по сравнению с прошлой эпохой, когда инфляция превышала 8%. Если повышение процентных ставок продолжит снижать стоимость этих акций, а рост прибыли замедлится, то у маржи прибыли будет меньше возможностей для роста. На минимумах середины июня акции сбрасывали со счетов множество негативных новостей. Недавняя слабость явно отражает все еще высокую инфляцию и настрой "не бороться с ФРС"», – добавили они.
Стратеги Charles Schwab ожидают, что индекс S&P 500 останется ниже зоны сопротивления 4330–4400.
«Теперь американский ЦБ признает, что ему, возможно, придется допустить больший экономический и/или рыночный вред, чтобы сбить инфляцию, при этом волатильность/слабость фондового рынка вряд ли вызовет изменение политики регулятора. Сопротивление находится где-то между 4330 и 4400 по S&P 500, диапазон, который представляет собой ключевое препятствие», – сказали они.
По итогам минувшей пятидневки S&P 500 потерял около 4,8%, что стало наихудшим недельным падением с июня.
Торги в понедельник индекс широкого рынка завершил в зеленой зоне, поднявшись почти на 0,7%, до 3899,89 пункта. Однако уже во вторник S&P 500 вернулся на негативную территорию, просев примерно на 1%, до 3855,93 пункта.
«Исторически устойчивые падения обычно заканчиваются (или приостанавливаются) с наступлением ряда дней с положительной динамикой. На данный момент ралли больше похоже на контртренд, в то время как приступы слабости являются тенденцией», – сообщили в Charles Schwab.
За неделю, прошедшую с публикации релиза по августовской инфляции в США, индекс S&P 500 потерял порядка 2%.
Этот отчет указал инвесторам на то, что ФРС пока не может замедлить цикл повышения ставок.
Напротив, регулятор укрепил ожидания еще одного подъема ставок на 75 базисных пунктов, сопроводив его формулировками, подразумевающими, что он сохранит твердую приверженность снижению цен.
Для валютных рынков, да и для всех финансовых активов, следующий важный момент наступит, когда ФРС, наконец, развернется и подаст сигнал о приближении конца цикла повышения ставок. До тех пор можно ожидать, что недавние тенденции укрепления доллара и снижения фондового рынка останутся неизменными, считают специалисты ING.
«Поскольку связь между динамикой краткосрочных ставок и большинством валютных пар G10 в последнее время ослабла, ожидается, что большая часть реакции рынка будет обусловлена реакцией глобальных акций – здесь все еще "ястребиный" тон ФРС может быть воспринят не как хорошая новость, и это еще одна причина, по которой мы ожидаем, что безопасный доллар продолжит пользоваться спросом», – отметили они.
Двухдневное заседание FOMC проходит в обстановке укрепления доллара. Вчера гринбек вырос на 0,6%, финишировав в районе 109,90 пункта. Между тем пара EUR/USD просела на 0,56%, до 0,9970.
В среду «американец» сохранил позитивный импульс предыдущего дня и вплотную приблизился к уровню 111. В то же время евро продолжил скользить вниз, протестировав на прочность поддержку на $0,9900.
«Следующий уровень, которого, по нашим прогнозам, достигнет индекс USD в ближайшей перспективе, составит 112 пунктов», – заявили аналитики Commonwealth Bank of Australia.
«Если мы просто получим 75 базисных пунктов от ФРС, потребуется довольно "ястребиное" послание, чтобы подтолкнуть доллар к этому уровню», – добавили они.
Еще один «бычий» импульс доллара со стороны Федрезерва будет означать, что пара EUR/USD обновит свои многолетние минимумы, полагают стратеги ING.
«Сегодняшнее "ястребиное" послание ФРС поддержит первоначальные ставки, что, наряду с сильно перевернутой кривой доходности трежерис, должно обеспечить хороший импульс USD. Минимумы начала сентября в области 0,9870 могут быть протестированы в EUR/USD после объявления решения FOMC. Прорыв ниже этих уровней откроет двери для снижения пары к поддержке 0,9800», – сообщили они.
Поскольку ФРС, вероятно, предпримет решительные действия позже сегодня, не исключено, что путь к новому минимуму в паре EUR/USD уже проложен, говорят специалисты Societe Generale.
«Мы прогнозируем третье последовательное повышение ставки по федеральным фондам на 75 б.п. сегодня, но неожиданное повышение базового индекса потребительских цен на прошлой неделе означает, что не исключено повышение на 100 б.п. Мы считаем, что ставка по федеральным фондам будет находиться некоторое время в районе 4,125%, а снижение ставки, скорее всего, будет отложено до 2024 года. Более агрессивный профиль теоретически должен привести к повышению уровня безработицы. Болевая торговля, если она материализуется, вероятно, будет заключаться в падении акций, дальнейшей инверсии кривой трежерис и укреплении доллара», – отметили они.
Учитывая несколько ограниченные возможности для сюрпризов в отношении размера повышения ставки ФРС сегодня, все внимание будет приковано к обновленным прогнозам регулятора, особенно к точечным оценкам, считают экономисты ING.
Они ожидают еще одного пересмотра в сторону повышения медианного точечного графика, в результате чего конечная ставка по федеральным фондам должна составить 4,25–4,50% в 2023 году.
Прогноз, близкий к 5% на конец следующего года, был бы воспринят рынком как значительно «ястребиный», что привело бы к росту доллара. Более скромный уровень в 4,50% позволил бы получить результат «покупай слухи, продавай факты», что спровоцировало бы снижение гринбека.
При этом прогнозы Центробанка в отношении стоимости заимствований на конец этого года также важны.
Оценки ниже 4,4% будут отрицательными для доллара, в то время как прогнозы, превышающие 4,4%, будут означать, что ФРС собирается четвертый раз подряд повысить ставку на 75 б.п. в ноябре. Это усугубило бы негативные настроения на рынках и послужило бы «топливом» для роста USD.
Впрочем, реакция на точечный график позже может быть стерта в ответ на замечания председателя ФРС Джерома Пауэлла.
Тон его заявлений определит, будет ли это истолковано как следующий «ястребиный» шаг с большим количеством того же самого впереди, или как заключительный этап повышения ставок.
«Имея на руках мало доказательств того, что инфляционное давление ослабевает, глава Федрезерва Дж. Пауэлл, вероятно, вновь подчеркнет приверженность регулятора тому, чтобы сделать все необходимое для достижения целевого уровня инфляции, даже если это означает риск рецессии», – сказали стратеги Deutsche Bank.
Если председатель американского ЦБ продемонстрирует непререкаемый настрой ФРС на дальнейшее ужесточение финансовых условий, это способно запустить распродажу на рынке акций США, наподобие той, которая наблюдалась в марте 2020 года.
То есть индекс S&P 500 рискует еще потерять от текущих уровней 7–12%, что равносильно снижению до 3600–3400.
В таком случае гринбек устремится вверх и не встретит значимых технических препятствий вплоть до отметки 120. При подобном сценарии пара EUR/USD опустится до 0,9000.
С другой стороны, если Дж. Пауэлл сегодня даст понять, что ужесточение монетарной политики закончится в этом году, инвесторы вздохнут с облегчением. Это проявится в распродаже доллара и отскоке американских акций и евро от локальных минимумов.
Однако слом нисходящей тенденции для рынка акций США может произойти только в случае уверенного возвращения индекса S&P500 выше 4150. Между тем «бычий» тренд по USD будет поставлен под вопрос лишь в случае ухода «американца» ниже 50-дневной скользящей средней на 107,60.
Что касается пары EUR/USD, есть основания полагать, что так называемое «ралли облечения» может оказаться недолгим, поскольку на первый план после заседания ФРС выйдут геополитические риски.
В среду президент РФ Владимир Путин объявил о частичной военной мобилизации в стране и предупредил Запад, что, если он продолжит то, что российский лидер назвал «ядерным шантажом», Москва ответит мощью всего своего огромного арсенала.
Такое развитие событий вызвало бегство от рисков и привело к ослаблению единой валюты по отношению к доллару.
Гринбек до этого уже выглядел довольно крепким, а близость к Украине стран Европы заставляет инвесторов задумываться о том, как может выглядеть ситуация, если военный конфликт между Киевом и Москвой перерастет в нечто большее.
«Учитывая, что дипломатического решения конфликта на Украине не предвидится, а также ухудшение фундаментальных показателей по еврозоне, мы ожидаем, что пара EUR/USD вскоре пробьет минимум этого месяца в районе 0,9865, и сохраняем нашу среднесрочную цель на минимуме июня 2002 года в районе 0,9305», – отметили специалисты Brown Brothers Harriman.