EUR/USD. Отчёт по росту ВВП США: рост экономики замедляется, инфляция ускоряется

Опубликованный сегодня отчёт по росту американской экономики в первом квартале явно обескуражил участников рынка. Доходность 10-летних трежерис подскочила до 4,7%, индекс доллара также взмыл вверх, нивелировав потери последних двух дней. Но затем начал снова сползать вниз. Пара евро-доллар в качестве первоначальной реакции подскочила до отметки 1,0740, обновив двухнедельный ценовой максимум. После этого цена столь же резко развернулась на 180 градусов и обновила дневной лоу, вернувшись в область 6-й фигуры. Впрочем, медведи также не смогли развить свой успех, после чего цена залегла в дрейф.

Другими словами, гринбек демонстрирует довольно-таки аномальную реакцию на сегодняшний релиз, который отразил замедление темпов роста американской экономики. Почему же так?

На мой взгляд, здесь «дьявол кроется в деталях».

Итак, согласно обнародованным данным, объем ВВП США в первом квартале увеличился всего на 1,6% в годовом выражении, тогда как большинство экспертов ожидали увидеть этот показатель на отметке 2,5%. То есть, во-первых, индикатор вышел в «красной зоне», существенно недотянув до прогнозного уровня, а во-вторых, здесь можно говорить о сформировавшейся нисходящей тенденции. Напомню, что в четвертом квартале прошлого года экономика США увеличилась на 3,4%, в третьем квартале – на 4,9%.

Потребительские расходы, на которые приходится две трети экономики США, в первом квартале текущего года выросли на 2,5% – темпы роста весьма неплохие, но не такие, как в предыдущем квартале (+3,3%). Существенно замедлился рост государственных расходов – до 1,2% (в предыдущем месяце был зафиксирован рост на 4,6%). Показатели внешней торговли продемонстрировали противоречивую динамику: объем экспорта увеличился всего на 0,9% (в четвертом квартале этот компонент вырос на 5,1%), тогда как темпы увеличения импорта наоборот ускорились – до 7,2% (предыдущее значение – 2,2%).

Важный момент: важнейший инфляционный индикатор – индекс PCE Core (потребительские цены без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей) – в первом квартале ускорился до 3,7%, после относительно скромного роста на 2,0% в предыдущем квартале. Известно, что этот компонент отчёта «с особым пристрастием» отслеживается членами Федрезерва, поэтому его существенный рост, собственно, и спровоцировал такую «аномальную» реакцию на сегодняшний релиз.

Индекс цен ВВП также оказался в «зелёной зоне», продемонстрировав существенный рост. Дефлятор ВВП вырос на 3,1% при прогнозе 3,0% и предыдущем значении 1,7%.

Другими словами, мы наблюдаем достаточно слабый рост американской экономики с одновременным ростом потребительских цен. Инфляция ускоряется, рост экономики замедляется. Плохое и тревожное сочетание, из-за которого рынки вынуждены были перейти в режим бегства от рисков.

На первый план снова выходит высокая инфляция, которая будет диктовать Федрезерву «свои правила», вынуждая ЦБ откладывать решение о снижении процентной ставки на более отдаленный срок. Правда, теперь регулятору придётся откладывать этот шаг уже на фоне слабого экономического роста.


Здесь также стоит напомнить, что опубликованный позавчера индекс деловой активности в производственном секторе США впервые с декабря прошлого года оказался в зоне сокращения, снизившись до отметки 49,9. На протяжении трех предшествующих месяцев показатель находился в области расширения, то есть выше 50-пунктной отметки, и согласно прогнозам аналитиков, в апреле он также должен был продемонстрировать восходящую динамику, поднявшись до отметки 52,0. Но вместо этого индекс неожиданно рухнул под 50-пунктный уровень. PMI сферы услуг снизился до 50,9 пункта – это минимальное значение показателя за последние 5 месяцев. При том, что эксперты прогнозировали рост индекса до 52-х пунктов (в марте был зафиксирован рост до 51,7 пункта).

В то же время опубликованный сегодня показатель еженедельного прироста первичных обращений за пособием по безработице вышел в «зелёной зоне», оказавшись на отметке 207 тысяч (при прогнозе 215 тысяч). Это минимальное значение показателя с февраля 2023 года. Здесь же можно вспомнить и мартовские Нонфармы, которые отразили создание 303 тысяч рабочих мест. Все это говорит о том, что рынок труда США остается перегретым, а это еще один аргумент против снижения процентной ставки.

Вот такой вот ребус.

По итогам сегодняшнего релиза вероятность сохранения статус-кво на майском заседании ФРС составляет 99%, на июньском – 91%. То есть отчёт по росту ВВП США послужил лишним подтверждением того, что Федрезерв не будет спешить со смягчением ДКП – как минимум до сентября.

В таких условиях покупателям eur/usd сложно будет развить восходящее движение. На стороне гринбека – инфляция, которая набирает обороты в Штатах. Дивергенция курсов ФРС и ЕЦБ (который по-прежнему намерен снизить ставки в июне) будет оказывать давление на пару.

В сложившейся ситуации имеет смысл не спешить и понаблюдать за уровнем сопротивления 1,0740 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Покупатели eur/usd не смогли импульсно преодолеть данный таргет, но и медведи не смогли закрепиться в области 6-й фигуры. Если продавцы смогут удержать пару под данным таргетом в течение ближайших суток, целесообразно рассматривать короткие позиции – но только тогда, когда пара продавит уровень поддержки 1,0680 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме H4).